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1、操作策略
1)、波段空单操作
考虑到中秋节前后鸡蛋需求回落明显，价格面临较大下行压力。建议结合现货行情表现进行波段空单操作。具体如下：
操作类型 开仓区间 止损位 退出区间 仓位建议
波段做空 4500-4700 4750-4800 4250-4450 40%
2)、波段多单操作
考虑到鸡蛋存栏量不高，供应有限，而中秋节后经过需求的回落后，需求将逐渐回升，鸡蛋存在上涨动力。建议结合现货行情表现进行波段多单操作。具体如下。该策略执行时间根据行情发展可能会持续到10月份。
操作类型 开仓区间 止损位 退出区间 仓位建议
波段做多 4300-4600 4200-4250 4650-4800 40%
2、产业链分析
鸡蛋今年行情由于春节前的禽流感，造成了大量扑杀，加之前期产蛋鸡淘汰，供应减少，价格上涨。北方四省鸡蛋现货价格从年内低点3.38元/斤上涨到高点5.47元/斤，整体涨幅巨大。然而，鸡蛋的农产品(10.38, 0.09, 0.87%)季节性属性决定，历年中秋节后，都有一波显著的下跌行情。据统计，2008年以来的行情中，中秋后的鸡蛋现货均出现了明显的下跌，最大跌幅达到28%，最小跌幅也有12%，均值在20%左右。根据芝华数据，7月全国的产蛋鸡存栏量已经从去年高峰的14.4亿只下降到11.3亿只，同比下降21.5%，目前存栏数量基本保持稳定。
图27：北方四省鸡蛋现货价格
来源：WIND，申万期货研究所
另一方面，虽然目前存栏量不大，但行业利润依然出现了明显改善。截止8月底，蛋鸡养殖利润已经创下多年新高达到52.01元。在行业高度景气的刺激下，养殖场的补栏意愿增加，8月蛋鸡苗价格已经从月初的3.15元上涨到目前3.27元，显示补栏力度稳定。根据我们的调研显示，大型蛋鸡养殖场已逐步开始补栏动作。根据从补栏到产蛋的120天周期推算，如若后期不在出现类似去年的禽流感事件，明年1月后，整体供给有望释放。
图28：蛋鸡苗价格与蛋鸡利润
来源：WIND，申万期货研究所
3、交易逻辑
一方面，季节性需求下降，将使得中秋节后鸡蛋价格出现下跌。另一方面，整体蛋鸡存栏量较去年明显下降，市场供给有限。结合时间节点，我们预期后期鸡蛋价格或出现20%左右的下跌，对应鸡蛋1501合约低点可能在4250左右。下跌完成后，后期还存在反弹可能，走势将呈现先抑后扬格局。
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