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鸡蛋:现货大幅贴水仍将拖累鸡蛋期价
1.春节以后,由于春节长假期间积累的鸡蛋库存需要消化,而节后需求环比下降,再加上持续的疾病导致下游需求更显疲弱,鸡蛋现货价格节后继续震荡下行,继续创出2013年以来的新低,蛋鸡养殖行业持续亏损,已经导致养殖户淘汰蛋鸡。
2.从季节性规律来看,多数年份鸡蛋现货价格从1月到5月间多以回落为主,出现上涨的仅有三年,其中上涨幅度的为2014年,当年因为2013年年底出现养殖户大量屠宰蛋鸡,市场正是基于这种预期而看多鸡蛋期价导致鸡蛋期价呈现大幅升水结构,但考虑到今年的情况并未导致蛋鸡大量扑杀现象,反而会对蛋鸡淘汰构成抑制,再加上蛋鸡鸡龄结构所限,今年蛋鸡淘汰力度或不及2014年。
3.即便参考2014年情况来看,即鸡蛋月均价从1月和2月到5月涨幅分别为0.74元和1.12元/公斤,参考芝华数据显示1月主产区鸡蛋月均价2.77元/斤,湖北浠水扣除10元的包装成本后月均价2.65元/斤,2月主产区鸡蛋月均价2.25元/斤,湖北浠水2.11元/斤,目前5月期价仍存在高估。
4.对于9月合约而言,参考往年5月到9月现货月均价变动数据来看,目前5-9价差已经接近于反映极端情形,意味着5-9价差已经偏高,而参考往年1月和2月到月现货月均价变动数据来看,目前9月期价亦已经反映往年极端情形,而参考芝华现货价格数据,也已经反映2014年节后低点到9月高点之间的上涨幅度,我们据此判断,鸡蛋9月期价在很大概率上亦存在高估。
策略方面:
根据当前期价升水幅度与往年现货月均价变动统计,我们认为鸡蛋5月和9月期价均大概率存在高估,9月技术表现强势,不确定性较大,因此,建议谨慎投资者观望,激进投资者继续持有5月合约空单。
风险:
1.蛋鸡养殖亏损,蛋鸡淘汰超预期
2.环保政策如设置禁养区,养殖户被迫退出蛋鸡养殖
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