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标的：大连商品交易所JD2月至5月合约
方向：单边裸空
风险评估：中高风险
收益评估：超高收益
风险收益平衡方法：降低仓位，低杠杆
交易核心：蛋鸡存栏恢复加快，淘汰偏慢，春节后需求不确定性是做空的主要思路，短期不排除春节上涨行情持续，建议出现阶段性上涨，市场出现滞涨后介入。
一：2017年鸡蛋期现货价格回顾
2016年末鸡蛋现货价格持续走低，进入3月后多个主产区现货价格跌至2元/斤，4-5月份鸡蛋现货长时间维持在2元/斤附近水平。蛋鸡养殖从2016年12月开始全行业亏损，并持续了6个月，6月鸡蛋现货价格一度快速反弹，出现了短暂性的盈利，但6月末鸡蛋现货价格再度暴跌，行业再次深度亏损，7月末鸡蛋现货持续反弹，行业迎来稳定的良好利润，截止目前蛋鸡盈利在20元/百只左右。期货方面1月合约在在交割前一度出现快速下跌，5月合约持续暴跌，进入交割当月合约价格一度跌破1900元/500KG，远月价格相对强势。2017年鸡蛋期货远月一直维持着高升水。
二：2017年蛋鸡养殖利润及存栏变化
截止目前，2017年仅剩下1个月，蛋鸡养殖亏损基本已经成为事实，2017年1-5月及7月蛋鸡行业仅仅在鸡蛋方面亏损超过1000亿元，如果考虑固定资产及淘汰蛋鸡的超低价格出售的亏损，蛋鸡行业亏损更为严重。
行业的深度亏损，导致了4-5月份甚至6月份养殖户不计成本的出售蛋鸡，最终导致了蛋鸡的存栏量偏少，鸡蛋消费回暖后，价格快速飙升。7月末至11月末蛋鸡平均养殖利润在20元/百只.天左右，四个月行业利润达到了300-400亿，淘汰鸡价格回升也增厚了部分利润，行业现金流情况好转。鸡蛋价格偏高，养殖户延后产了蛋鸡的淘汰时间，一定程度也增厚了期间的行业利润。预计12月份鸡蛋现货价格仍维持在4元/斤左右，行业利润丰厚，但仍无法扭转2017年蛋鸡养殖亏损情况。
蛋鸡的存栏量统计具有一定的难度，评估蛋鸡存栏时候可以采用淘汰蛋鸡价格绝对值和淘汰蛋鸡与肉毛鸡价差（白羽）以及商品蛋鸡苗的价格进行辅导判断。（该辅助评估办法：仅限于行业盈亏过程中，父母代及祖代产能未受损，另外使用淘汰蛋鸡与肉毛鸡价差需要考虑季节性因素）2017年7月份肉鸡价格逐步企稳，淘汰蛋鸡价格快速反弹在5元/斤以上，价差呈现快速扩张趋势，一定程度表明了市场蛋鸡存栏偏紧同时，也表明了市场淘汰意愿不足。（5元/斤淘汰蛋鸡价格在过去7年中价格并不算高，但如果考虑饲料成本变动因素，5元/斤淘汰蛋鸡价格处于近7年的新高）。截止2017年11月末淘汰蛋鸡价格仍在5.5元/斤之上，市场的淘汰意愿仍不足，有利于蛋鸡的存栏恢复。
蛋鸡苗价格较好反映了养殖户补栏的情况，本轮蛋鸡养殖亏损虽然严重，但由于并未损害到父母代及祖代蛋鸡的产能，蛋鸡雏价格从6月中开始企稳回升，7月初鸡蛋现货价格暴跌，并未导致了鸡雏价格下行，考虑到种蛋孵化需要21天，因此大体可以判断从7月中下旬后，蛋鸡的补栏维持了极高的水平，8月份补栏12月开始陆续产蛋，加上淘汰母鸡意愿不足，蛋鸡存栏回升速度加快。
三：2017年12月鸡蛋投资策略
目前市场多空双方分歧在于蛋鸡的存栏量，但随着后期7-9月份产能从11月份开始陆续开产，开产1个月后达到了丰产期，鸡蛋供应逐步增加，按照当前饲料原料价格，鸡蛋的完全成本在2.7-2.8元/斤情况，丰厚的养殖利润，养殖户淘汰意愿不足，而12至次年2月是我国畜禽病情高发期，病情可能对禽蛋消费有一定影响。
截止当前JD1801合约已经上涨至4500元/500KG，养殖户可以考虑不对12月合约进行套保，但对1月进行套保的策略。该策略优点为：12月现货货价格上涨，甚至涨幅大于期货，现货可以获得更好的收益，而期货方面短时间的浮亏，但由于12月现货获得充足的现金流，按照过去期货相对现货提前下跌，届时极为可能出现现货和期货均可以获得良好利润。如果现货持续上涨，套保后相当于1月销售价格已经确定，无法获得涨价的利润，相对于4.5元/斤套保价格，养殖利润仍能达到1.5元/斤。鸡蛋期货波动率较大，一般不建议大仓位套保，可以适当留着现货头寸。
投资者可以考虑2-5月份后，随着蛋鸡开产数量持续增加，加上春季，蛋鸡产蛋效率提升，可以积极做空2-5月份的鸡蛋合约。短期预计多头仍期待春节行情，不排除短期价格偏强，可等待价格出现阶段性快速上涨后再介入，安全性更高，以1802为测算值，介入点位在4300-4400，止损点位为4450，目标区间为500点，5月合约不排除是本轮春节行情的掩护合约，下跌时间较其他合约延后，可以适当推迟空单介入时间。
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