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行情回顾：本周鸡蛋期货主力1809合约继续反弹，收阳线。期价移仓后走势偏强，作为全年价位相对高位的月份，资金做多积极性比较高，加上现货市场逐渐进入消费旺季，蛋价由全国均价3.06元/斤上涨至3.23元/斤，蛋价上涨提振了期价的反弹力度，期货全月合约均呈现不同程度的上涨。周一高开冲高回落，周二震荡调整，周三至周五期价强势反弹，期价涨至4100点，触及60日均线一带。本周主力1809合约4月09日以4020点开盘，并于当日达到本周最高4138点，于4月10日达到本周最低3991点，并于4月13日以4082点收盘，上涨3.45%或136点。
现货方面：鸡蛋现货逐渐进入消费旺季，如期上涨至3.2-3.3元/斤，随着端午节企业备货提振，预计蛋价有望延续反弹，节前涨至3.7元/斤左右概率比较大。
综上所述，受蛋价上涨提振，资金做多积极性较高，期价反弹有望延续，操作上建议保持多头为主。
一、期货行情回顾
表1-1主要合约行情
行情回顾：本周鸡蛋期货主力1809合约继续反弹，收阳线。期价移仓后走势偏强，作为全年价位相对高位的月份，资金做多积极性比较高，加上现货市场逐渐进入消费旺季，蛋价由全国均价3.06元/斤上涨至3.23元/斤，蛋价上涨提振了期价的反弹力度，期货全月合约均呈现不同程度的上涨。周一高开冲高回落，周二震荡调整，周三至周五期价强势反弹，期价涨至4100点，触及60日均线一带。本周主力1809合约4月09日以4020点开盘，并于当日达到本周最高4138点，于4月10日达到本周最低3991点，并于4月13日以4082点收盘，上涨3.45%或136点。
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鸡蛋1809合约日K线图
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鸡蛋1809合约周K线图
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资料来源：博易大师、格林大华期货研究所
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二、基本面分析
1、蛋鸡存栏量
2013-2014 年受养殖效益较差和禽流感疫情的影响，蛋鸡养殖行业整体亏损比较严重，很多养殖户存栏量下降幅度较大。2014年下半年鸡蛋价格逐步回升，加之玉米、豆粕的下跌，降低了蛋鸡养殖成本，补栏量开始恢复。2015年继续受到养殖利润提振，补栏量全年呈现持续增长态势。2016年上半年现货价格整体处于近年来的最低水平，虽然养殖利润可观，但是养殖户在价格较低阶段的补栏积极性已经有所下降。2016年下半年现货价格出现旺季不旺，淡季下跌的走势，供大于求的压力显现。2017年上半年现货基本在养殖成本下方运行，加之禽流感疫情对活禽市场及屠宰场严加管控，阻碍了老鸡淘汰，并影响了消费需求，使得蛋价继续下跌，二季度蛋价基本运行在2.1元/斤左右，养殖户普遍亏损严重，淘汰鸡、青年鸡、鸡苗均出现了历史少见的低价，整体体现加速淘汰蛋鸡，降低育雏鸡及青年鸡的补栏量。蛋价在经过此番调整后，供需格局在第二季度呈现较为明显的变化，蛋鸡总存量下降明显，已经略低于2014年供给量。2017年下半年受存栏量下降影响，蛋价触底反弹，涨至4.5元/斤左右，养殖利润再次创了近年新高，养殖户补栏积极性高涨，鸡苗及淘汰鸡价格涨至相对高点，存栏量有触底回升、蛋价见顶回落趋势。
根据相关部门对蛋鸡存栏数据的统计监测，最新2018年2月全国蛋鸡总存栏量为13.34亿只，环比减少3.05%，同比增加0.31%。
通过数据来看，目前供给端在产蛋鸡存栏量增长速度开始放缓，主要原因是2017年下半年补栏量虽然有所恢复，但上半年200-300天蛋鸡较多，造成2017年底2018年初可淘汰老鸡量增多，在育雏鸡增加和老鸡淘汰的交替过程中，存栏量整体恢复的速度较为缓慢，在老鸡集中淘汰阶段，出现负增长的态势。但是有高额养殖利润的推动下，存栏量的恢复仍然是未来的方向，预计经过上半年的过渡期后，后期恢复速度有望提高。总存栏量的整体结构已经变为老鸡逐渐减少，青年鸡增加的态势。
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资料来源：芝华数据、格林大华期货研究所
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蛋鸡总存栏量、现货价格图表
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最新2018年2月后备鸡存栏量为2.68亿只，环比增加2.18%，同比增加32.52%。从规模方面来看，5万只以下规模蛋鸡养殖户后备鸡存栏量增加，5万只至10万只规模蛋鸡养殖户后备鸡存栏量增加，10万只以上规模蛋鸡养殖户后备鸡存栏量增加。从分省来看，河南、湖南、辽宁、湖北增加，河北、山东、山西、黑龙江减少，安徽、吉林变化不大。2018年2月份后备鸡存栏量增加的原因是育雏鸡存栏减少量小于青年鸡存栏增加量。
受养殖利润以及下半年育雏鸡补栏量增加影响，后备鸡存栏量呈现快速恢复态势，已经回升至2015-2016年水平，下一步对在产蛋鸡存栏量起到增加作用。
2、育雏鸡补栏量、养殖利润
最新2018年2月育雏鸡补栏量环比减少0.85%，同比增加51.36%。从规模方面来看，5万只以下规模蛋鸡养殖户育雏鸡补栏量减少，5万只-10万只规模蛋鸡养殖户育雏鸡补栏量增加，10万只以上规模蛋鸡养殖户育雏鸡补栏量增加。从分省来看，河北、河南、山西、湖北、黑龙江、山东、辽宁减少，湖南增加，安徽、吉林变化不大。
补栏量主要是受养殖利润影响，利润可观养殖户补栏的积极性就会增加，如果对未来不看好，补栏的积极性就会降低。其中鸡蛋价格和饲料端玉米价格是两个关键因素，由于2016年下半年行情节奏比较乱，多出现旺季不旺、淡季不淡的情况，加之上半年大量的补栏，以及下半年鸡蛋价格整体处于较低水平，养殖户补栏的热潮渐渐褪去，逐渐恢复理性。2017年春节时逢旺季，蛋价反而跌破养殖企业的综合成本，步入产业阵痛期阶段也将步入大型养殖企业和小型养殖企业的改革发展期，育雏鸡补栏量大幅减少。育雏鸡的补栏量受养殖利润影响非常大，目前高额利润下虽然有些养殖户在观望，但补栏的整体节奏略已经有加速迹象，在利润的推动下，我们认为持续增加的概率较大。
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资料来源：芝华数据、wind资讯、格林大华期货研究所
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3、需求端
需求端
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下周影响因素
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多空
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预期强弱
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1、端午节备货逐渐开始
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多
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弱
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4、供给端
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下周影响因素
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多空
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预期强弱
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1、新增在产蛋鸡较多
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空
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弱
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总 结
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现货市场逐渐进入消费旺季，但供应端呈现偏宽松趋势，蛋价虽有上涨但是幅度将受限。
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5、现货行情综述
表4-1本周主产区价格（单位：元/斤）
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日期
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主产区价格
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涨跌
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上周
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3.06
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-0.14
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本周
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3.23
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0.17
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本周主产区平均价格3.23元/斤，现货价格触底反弹，较上周产区均价上涨0.17元/斤，市场供应宽松，终端采购积极性提高，贸易环节，贸易商按需采购，养殖户积极出货，预计下周蛋价仍有0.1-0.2元涨幅。
三、升贴水分析
表1-1升贴水变化（单位：元/500千克）
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日期
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升贴水
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变化
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上周
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890
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681
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本周
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853
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-37
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本周JD1809合约升贴水走弱37元/500千克，期货升水853元/ 500千克，期现同时上涨，基差整体变化不大，09合约预期现货价格3.8元左右，处于合理预期。
四、下周展望
现货方面：鸡蛋现货逐渐进入消费旺季，如期上涨至3.2-3.3元/斤，随着端午节企业备货提振，预计蛋价有望延续反弹，节前涨至3.7元/斤左右概率比较大。
综上所述，受蛋价上涨提振，资金做多积极性较高，期价反弹有望延续，操作上建议保持多头为主。
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