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生猪期货对实体行业有何指导意义
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2023/10/10 13:37:40 关注：429 评论： 我要投稿
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我国是世界上最大的生猪生产和消费国， 老话说得好：“百菜独有白菜好，诸肉唯有猪肉香”，猪肉作为我国最大的消费肉类，在稳定民生经济平稳运行中扮演了重要角色，生猪产业的稳健运行也是涉及乡村振兴和城乡居民生活安定的关键。自《关于2009 年促进农业稳定发展农民持续增收的若干意见》提出推进生猪期货意见以来，历时12 年，在国家相关部委、行业协会以及生猪实体产业企业的大力支持下，2021 年1 月8 日，我国首个畜牧期货品种和活体交割品种——生猪期货在大连商品交易所正式挂牌上市。
生猪期货是反映猪肉价格波动的期货，类似大豆、玉米等期货。在中国，生猪是国内价值最大的农副产品，从规模上讲，我们国家的生猪养殖规模占到了全球的43%，而超过50%的生猪被国人消费掉，而从市值上来说，生猪行业的规模达到了2万亿元。从影响上来看，猪周期的每一次周期循环都会带来猪肉价格的大幅度波动，从而影响居民以及养殖户，它也占到CPI 权重的4%。因此生猪期货的出现将完善生猪价格形成机制，增强市场主体的风险管理能力，抑制价格的异常波动从而对猪肉价格起到调控作用。
我国的猪周期时间比较明显，自2000 年以来，共经历了5 次比较大的猪周期：
2003-2006 年猪周期，猪价经历了一轮完整的周期，生猪价格在04 年10 月见顶。2003 年初，“非典”带来的需求下滑导致猪价在5.5 元/公斤左右低位波动，随着夏季疫病缓解，餐饮及家庭猪肉需求回升，以及国家推行惠农政策，刺激农民购买力，提振猪价反弹，价格在2004 年10 月达到顶峰近10 元/公斤。
2006-2009 年猪周期，2006 年初猪肉价格持续处于6.7 元/公斤低位，致使养猪业处于亏损状态，大量母猪被淘汰。而且夏季猪蓝耳病疫情开始大规模爆发，2006 年全国能繁母猪和生猪存栏量同比降幅3%左右，生猪供应严重不足，猪价持续快速上涨。随着2007 年8 月蓝耳病疫情开始得到缓解，受能繁母猪存栏量不断增加，叠加2009 年甲型H1N1（猪流感）疫情爆发，以及出现瘦肉精和注水猪肉等食品安全事件，公众的消费信心受挫，需求阶段性下降，对猪肉价格形成进一步压制。
2009-2014 年猪周期，随着盈利改善后生猪存栏量持续上升，2011 年中期生猪供求局面反转，四季度旺季猪肉需求上升， 2011 年9 月份猪价达到此轮周期的高点19.9 元/公斤。随着能繁母猪存栏和生猪存栏的持续增加，2012 年母猪存栏和生猪存栏达到历年高位，猪价进入下行通道。2013 年5 月，为了稳定猪肉价格，商务部等三部委联合开启冻猪肉收储工作，提振了市场信心，短期价格有所恢复，但随着反腐工作深入和打击“三公消费”，2014 年猪肉价格再次下行至10.5 元/公斤。本轮周期受到的外生性干扰较少，是相对经典的猪周期，价格主要受供需矛盾推动。
2014-2018 年猪周期，这一轮周期主要源于环保政策的严格化，规模化转型调整拉长了周期跨度。生猪养殖业对水资源的需求量高、污染大，与环境保护的矛盾日益突出，自2014 年起，我国开始实施严格的环保禁养规定，着力提升生猪养殖业的规模化程度，导致大量散养户退出市场，产能快速出清，价格一路走高。叠加2015年上半年爆发猪丹毒疫情，猪价从10.5 元/公斤涨至2016 年6 月最高21.2 元/公斤。
2018-2021 年猪周期，从 2018 年 8 月我国首次发现非洲猪瘟疫情直到2019年的全国蔓延，2019 年国内几乎有三分之一的生猪死亡，造成了非常严重的生猪供应缺口，生猪价格从最低2019 年最低10 元/公斤上涨至2019 年11 月近40 元/公斤历史高位。随着储备肉投放、进口肉增加，猪价高位回落，但1 月下旬国内新冠疫情爆发，各地运输受阻、屠宰企业停工令猪价再度上涨。3 月份国内疫病转好，屠宰企业复工，养殖端加快生猪出栏、储备肉投放以及进口肉增加，而下游需求受疫病影响超预期下降导致猪价大跌，5 月中旬生猪价格最低跌至24 元/公斤，较最高点跌幅达30%。
2021 年底-至今，猪价在2022 年底达到一次小高峰28.32 元/公斤，之后迅速回落，目前在16 元/公斤左右震荡。本轮受到外生干扰不大，22 年新冠疫情持续以及23 年1 月母猪腹泻对猪周期产生了部分影响。
在生猪期货还未上市之前，养殖者没有关于生猪价格的指引，只能按照自己的能力继续扩产，造成市场规模越来越大，价格也越来越低，从而伤害养殖者信心，形成恶性循环，不利于行业稳定发展，但生猪期货上市后，与现货市场并行，生猪期货的“价格发现”和“规避风险”两大功能正逐步惠及产业链各主体，在推动我国生猪产业保供稳价、健全生猪产业平稳发展长效机制等方面发挥了积极作用。
从养殖产业链角度来看，生猪期货市场有助于吸引投资用于现代化养殖技术和设施。现代化养殖可以提高生产效率、降低养殖成本，并减少对资源的浪费。通过生猪期货，养猪农户和企业可以更有信心地进行这些投资，因为他们可以管理价格波动风险，确保长期可持续的产业发展。以美国为例，20 世纪60 年代，芝加哥商品交易所推出畜禽类期货产品上市。在生猪期货发展初期，以实物猪交割为主，现货市场与期货市场保持高度相关性20 世纪80 年代至90 年代，生产商和包装商常因生猪标准产生分歧，当使用生猪体重交易后，生产商需要提高价格以弥补市场远、运输过程长或交易时间长导致的生猪体重下降等问题。生猪市场由现金交易逐渐过渡为合同交易，而交易对象也逐渐由活猪过渡到以生猪酮体瘦肉率定价，期货交易量出现下降。到20世纪末芝加哥商品交易所将生猪期货改为瘦肉猪期货合约，期货交易者数量开始不断攀升，对养殖业的风险问题带来了很好的管理办法。国际市场逐步建立了“期货价格+升贴水（基差）”的国际商品定价机制，改变了过去不透明、不公平的“固定价格”定价模式，期货价格日益成为国际商品的定价基准。这些商品的实物产业链与期货市场的联系越来越紧密。原油、黄金、铜、大豆等国际大宗商品的价格都是以国际著名期货交易所的期货价格为基准的。这也使得衍生品交易所日益成为国际商品定价中心，成为国际金融竞争的重要平台。
国内期货市场经过30 多年的探索和发展，许多期货品种的价格发现和风险管理功能得到了很好的发挥。据不完全统计，90%以上日均采油能力在1000 家以上的豆油企业、数十万家农产品贸易加工、钢铁有色等实体产业链企业，通过参与期货市场有效管理价格波动风险，实现稳定运行。在此过程中，国内现货交易的定价方式也发生了较大的变化，以期货价格为基础的基差定价模式（期货价格+基差）开始流行，国内80%左右的铜、豆粕等都采用了这一模式。九三集团、新希望等出售的豆粕现货交易几乎全部采用期货价格定价销售。
在养殖环节，玉米、豆类等猪饲料是生产成本的重要组成部分，约占总成本的60%。目前，国内市场已经上市了玉米、豆粕期货和期权，生产商可以利用这些衍生品来管理饲料价格波动的风险，在一定程度上锁定原材料成本。对于生猪养殖企业来说，仅仅锁定原材料成本对于具体的生猪生产来说显然是不够的，特别是对于规模化养殖企业来说，生猪价格的下跌将给生产经营带来巨大的压力，甚至会阻碍生猪产业的规模化和规范化进程。生猪价格的剧烈波动直接影响到贸易商、下游猪肉产品加工企业和猪肉流通企业等参与者。生猪养殖场可以利用生猪期货市场在锁定饲料成本的基础上管理猪价格波动的风险（通过参与玉米和豆粕期货期权市场）。避免生猪价格下跌带来的损失，锁定销售利润，实现“两头锁定”的完美避险组合。贸易商通过参与生猪期货市场可以在采购和销售两个环节管理生猪价格波动的风险，而屠宰加工企业和猪肉贸易商等相关主体可以利用生猪期货市场将其采购成本锁定在相对理想的水平，避免生猪价格波动带来的市场风险。这样，生猪全产业链企业就可以利用期货市场实现自身的风险管理，并实现健全的管理。事实也确实如此，我国生猪期货上市以来，生猪期货规则制度及流程设计得到了市场的全面检验，市场成交、持仓稳步增加。市场基本形成了“产业逐步参与，价格发现与套期保值功能逐步发挥”的格局，尤其是当生猪现货价格处于下行通道的时候，生猪期货的表现尤为可圈可点，一些养殖企业利用生猪期货风险对冲的功能，取得了良好的“稳价”效果。
从食品产业链来看，养猪业是食品产业链的重要一环。稳定的养猪产业有助于确保食品供应的可靠性和质量。生猪期货市场通过提供价格稳定性，有助于确保生猪肉的价格合理和可承受，维护了消费者的购买力。这对于食品产业链的健康发展至关重要，因为它确保了供应链上下游环节的稳定性。
除了对生猪产业链的直接影响，生猪对宏观经济、区域经济和产业发展等方面也有着非常深刻的影响和意义。
生猪产业是中国农村经济的支柱之一，它直接关系到国家经济的稳定。价格波动不仅会影响养殖户的收入，还会对宏观经济稳定产生连锁反应。通过生猪期货市场，政府可以更准确地了解生猪供给和需求的变化趋势，有助于更科学地制定宏观经济政策。这意味着政府可以根据市场的实际需求来调整农村支持政策，以提高农业生产的效率和竞争力。生猪期货为政府提供了一个更精确的经济指标，有助于实施更有针对性的政策。通过生猪期货市场，农民可以更好地规划养殖计划，稳定收入，改善生活质量。稳定的收入意味着他们可以更容易地提供教育、医疗和其他生活必需品，提升整体生活水平。
生猪产业在中国的各个省份都占有重要地位，尤其是在中西部农村地区。一些地区依赖养殖业维持经济生活。价格波动对这些地区的农民和企业经济状况产生直接影响。生猪期货市场的稳定性和透明度有助于吸引更多的投资和资源流向农村地区。这些投资可以用于改善农村基础设施、提高养殖条件，从而推动区域经济的发展。因此，生猪期货不仅是一种风险管理工具，还是促进农村振兴的一种手段。
生猪期货市场的兴起也推动了农村金融和金融创新。金融机构还可以为养殖企业提供专业的风险管理服务，包括保险、期权和期货，为企业和农民提供更多选择。这有助于改善金融服务的普及程度，提高农村金融市场的健康程度。生猪期货上市以来，大型生猪养殖企业积极参与期货市场的态势基本形成，这将帮助企业更好地管理价格波动风险，降低经营风险，从而鼓励更多的农户和企业参与生猪养殖，提高产业的竞争力。通过生猪期货市场，企业可以使用套期保值策略锁定价格，降低因价格波动而导致的损失。这种风险管理工具有助于企业稳健经营，更好地应对市场波动。中小养殖户则以参与“保险+期货”项目为主。保险+期货’是2015 年以来期货交易所、期货公司和保险公司跨界服务三农的新模式，即‘农业保险+农产品期货’模式，主要用于防控农产品价格风险，拥有时效性强、公允性高、风险转移有效的特点。” 据人民网，自大连商品交易所正式挂牌交易生猪期货后，养殖户参与“保险+期货”项目的兴趣浓厚，以中国人寿财险云南省分公司为例，其公司在曲靖、昭通、普洱、文山、怒江、迪庆、楚雄开展了生猪“保险+期货”项目，为当地农户带去保险保障。截至2023年7 月底，已为1997 户次农户提供了2.95 亿元的风险保障，累计赔款1738 万元。
要在以往“保险+期货”模式的基础上，进一步优化“保险+期货”的内部结构，加强保险价格保险、收入保险等发挥配套作用的产品，以及衍生品市场与期货、期权的联动，真正将期货、衍生品的价格发现和风险管理功能嵌入乡村振兴和脱贫攻坚成果中。同时，要加强对“保险+期货”可持续性和常态化的研究，准确把握事情的难点和轻重缓急，从而引导努力方向，减少政策推进阻力，拓宽补贴范围和方式，达到1+1+1>N 的效果。
生猪期货有助于控制通货膨胀，稳定宏观经济。通货膨胀通常与食品价格上涨有关，而猪肉是中国人饮食的重要组成部分。当生猪价格波动大、不稳定时，它可能会导致通货膨胀加剧，影响人民币的购买力。然而，通过允许养猪农户锁定未来的销售价格，生猪期货市场有助于减轻价格波动对通货膨胀的影响。政府和货币当局可以考虑到食品价格的稳定性，可以更好地制定货币政策。
有效的生猪期货市场也有助于中国提高生猪产业的国际市场竞争力。通过价格发现功能，中国可以更好地适应国际市场需求，提供具有竞争力的产品，推动农产品出口，增加外汇收入。这有助于中国在国际市场上占据更大份额，提高对全球肉类市场的影响力。
中国期货业协会党委书记、会长安青松在2023 中国（郑州）国际期货论坛发言时指出，发展中国特色期货市场，促进健全具有高度适应性、普惠性、竞争力的现代金融体系，无疑是服务中国式现代化建设的重要方面。因此，生猪行业作为我国关乎民生最大体量的行业，必将在其中发挥举足轻重的作用。上文指出，生猪期货对宏观经济、区域经济和产业发展具有广泛的影响和重要意义。它有助于控制通货膨胀、稳定经济周期，支持农村经济，确保农产品供应链的稳定性，促进现代化养殖和食品产业链的健康发展。这些方面共同构成了生猪期货对中国经济和农业的积极贡献，有助于维护经济稳定和食品供应的可靠性。当前中国式现代化建设正在全方位推进，我们要把握新时代机遇，始终坚持金融服务实体经济的根本宗旨，始终把发展的着力点放在实体经济上，推进改革开放、守正创新，共同为服务中国式现代化贡献期货力量。
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| 文章来源：东吴期货有限公司 研究员：凌凡 文章编辑：一米优讯 |
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