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猪业 “反内卷” 第一枪：神农集团终止定增背后的产能调控信号
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2025/7/30 9:08:17 关注：221 评论： 我要投稿
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一、突发终止！神农集团 2.9 亿定增计划按下暂停键2025 年 7 月 28 日，神农集团（605296.SH）发布公告，宣布终止 2024 年度定增事项。原计划募集的 2.9 亿元资金，原拟用于仔猪扩繁基地建设、生物安全升级及数字化建设等项目，目前该资金需求暂时搁置。上交所于 2024 年 4 月 24 日审核通过该定增方案，距今仅 3 个月时间。而神农集团在 2025 年上半年生猪出栏量同比增长 40.93%，一季度净利润暴增 65 倍，在这样亮眼的业绩背景下，此次定增终止显得极为异常。
神农集团官方给出的解释为 “市场环境变化” 是导致定增终止的主要原因。但结合农业农村部近期密集出台的产能调控政策来看，此次看似突然的决策，实际上是猪企对行业 “反内卷” 信号的主动回应。在当前扩张热潮遭遇政策 “急刹车” 的形势下，曾经依靠资本快速扩张的养猪业，正被迫降低产能增速。
二、双重压力下的必然选择：政策调控与资本寒冬共振（一）农业农村部 “控产能” 组合拳直击扩张冲动神农集团终止定增的 7 月，正值农业农村部召开生猪产业高质量发展座谈会。会议明确提出 “合理淘汰能繁母猪、严控新增产能”，并要求牧原、温氏等行业龙头企业带头调减存栏量。相关数据显示，2025 年 6 月全国能繁母猪存栏量为 4042 万头，虽处于绿色区间，但已逼近 105% 的调控上限，这充分表明政策对于 “去产能” 的紧迫性。
作为 “公司 + 农户” 模式的典型代表，神农集团此前规划在 2027 年实现出栏 500 万头的目标。然而，在当前政策导向下，其 24 万头仔猪扩繁基地建设项目已被暂停。这并非个例，牧原计划在年底前将能繁母猪数量减至 330 万头，温氏则禁止向二次育肥客户售猪。整个行业正从过去的 “跑马圈地” 式扩张，逐渐转向 “精准瘦身”。
（二）资本市场融资窗口悄然收窄
除政策压力外，资本市场对传统畜牧企业的估值逻辑也在发生重构。2024 年 10 月，上交所推出的再融资新规更倾向于 “轻资产、高研发” 类型的企业，神农集团重资产扩张的模式不再受到资本市场的青睐。同期，巨星农牧延长定增有效期，新希望多次推迟融资计划，这些都反映出猪企融资环境日益趋紧。
值得关注的是，神农集团 2025 年一季度货币资金达 14.7 亿元，从资金实力来看，其完全有能力自筹资金推进项目。因此，此次终止定增更像是一种基于战略层面的考量与取舍。在行业产能过剩预警的大环境下，与其逆势扩张，不如将资源集中于降本增效。
三、从 “扩张增利” 到 “降本增利”：猪企发展逻辑剧变（一）成本管控取代规模竞赛成为核心竞争力
神农集团终止定增的同一天，同步推出股权激励计划。该计划的考核指标主要聚焦于营收、屠宰量及养殖成本（2027 年目标≤12.2 元 / 公斤），但未提及出栏规模。这与 2024 年以前 “唯规模论” 的激励机制形成了鲜明对比，标志着头部企业正式摒弃 “以量取胜” 的发展模式。
事实上，神农集团早已在成本管控方面展现出明显优势。2025 年一季度，其完全成本为 12.3 元 / 公斤，低于行业平均水平的 14 元 / 公斤。若其生物安全升级项目得以实施，成本有望进一步降低。在当前猪价处于 14 - 16 元 / 公斤的微利区间下，这种 “成本护城河” 相较于产能扩张，对于企业的生存和发展更具价值。
（二）产能调控倒逼行业 “优进劣退”
政策层面，农业农村部已将能繁母猪正常保有量从 4100 万头压减至 3900 万头，这意味着未来两年至少有 140 万头低效产能需要退出市场。神农集团主动放缓扩张步伐，本质上是为了规避 “政策高压区”。2024 年因产能过剩导致猪价暴跌的情况仍记忆犹新，此时选择停下扩张的脚步，正是为了避免陷入 “越扩越亏” 的恶性循环。
当前，行业格局正在经历重塑。牧原、温氏等龙头企业通过淘汰低产母猪、降低出栏体重（目标 120 公斤）等方式优化产能结构，而中小散户则因环保和成本压力加速退出市场。神农集团的这一选择，预示着养猪业正从过去的 “内卷式扩张” 向 “高质量比拼” 转变。
四、猪业 “反内卷” 时代：政策与市场的双重重塑神农集团的定增终止，是一个具有标志性意义的事件，它宣告了中国养猪业 “规模为王” 时代的结束。在政策明确 “严控新增产能”，资本市场对重资产模式不再追捧的情况下，猪企必须重新审视自身的增长逻辑：
短期：产能扩张暂时停滞，企业将更多资源投入到生物安全、数字化建设等 “内功修炼” 领域。例如，神农集团的产业链智能化项目虽暂缓实施，但技术储备仍将是未来降本增效的关键因素。
中期：“公司 + 农户” 模式面临转型，从单纯追求存栏量，转变为提升 PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）、降低料肉比等效率指标。
长期：行业集中度将进一步提高，但扩张路径将从 “量的累加” 转变为 “质的优化”。如牧原的智能化养殖、温氏的区域生态布局等，都是对 “反内卷” 趋势的积极响应。
结语：猪周期的 “刹车哲学”
神农集团终止定增，从表面上看是一次融资计划的调整，但其深层次反映的是中国养猪业发展范式的转变。当政策与市场同时要求行业 “慢下来” 时，企业的智慧体现在懂得 “退一步海阔天空”。暂时放缓产能扩张，是为了在产能调控的 “绿色区间” 内，探寻更为可持续的盈利路径。
这场猪业 “反内卷” 运动，或许会使 2025 年成为行业发展的分水岭。那些曾经依赖资本和规模快速扩张的企业，终将认识到一个道理：在周期波动的行业发展长河中，穿越周期的能力远比扩张速度更为重要。而这种能力，源于对政策信号的敏锐捕捉，以及对产业本质的深刻理解。
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| 文章来源：现代畜牧网 文章作者：豆包 文章编辑：一米优讯 |
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