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一、核心数据：稳增背后的规模与效率双驱动
（一）营收利润双升，肉制品龙头韧性凸显
2025 年 8 月 12 日，双汇发展发布 2025 年半年报。在复杂多变的市场环境下，双汇发展上半年实现营业收入 285 亿元，同比增长 3%；归母净利润 23.23 亿元，同比增长 1.17%。这一成绩的取得，是双汇在产业布局、市场策略等多方面持续深耕的成果。
尽管生猪价格低迷对屠宰业利润造成一定压制，但双汇的肉制品业务表现突出。通过产品结构升级，不断推出适应市场需求的新产品，如秘卤肉肠、“味美东方” 系列香肠等，这些新品推出后受到市场热烈欢迎；同时积极拓展渠道，将销售网络进一步下沉至社区、乡镇等基层市场，成功带动整体营收逆势增长。肉类总外销量达到 157 万吨，同比增长 3.67%，其中高毛利的包装肉制品销量占比提升至 41.6%，成为利润的重要支撑，助力双汇在行业中稳步前行。
（二）现金流与分红：稳健经营下的股东回报
一家优秀的企业，不仅要具备盈利能力，更要具备良好的资金管理与分配能力。双汇发展经营活动现金流净额 29.14 亿元，处于行业高位，这表明公司在日常经营中 “造血” 能力强劲，销售回款及时，资金链稳定，能够为企业的持续发展提供坚实的资金保障 。在分红方面，双汇拟每 10 股派现 6.5 元，合计派发现金红利 22.52 亿元，分红率达 97.8%，延续了 “高分红” 的传统。这既体现了对股东利益的重视，也彰显了公司对自身经营业绩的信心。
值得关注的是，第二季度净利润 11.9 亿元，同比增长 15.7%。在传统销售淡季，双汇通过精细化管理，优化生产流程，降低生产成本；同时精准把握市场需求，调整产品供应策略，实现了业绩的稳步增长，成本管控成效显著，显示出其经营效率的大幅提升。
二、业务拆解：屠宰与肉制品的 “双轮驱动” 逻辑
（一）屠宰业：规模为王，区域深耕巩固基本盘
屠宰业务作为双汇发展的基石，在 2025 年上半年成绩亮眼，收入达到 137.69 亿元，占总收入的 48.46% 。这一成绩得益于双汇多年来在屠宰领域的深度布局与持续深耕。双汇在全国 18 省布局了 30 余个屠宰基地，构建了庞大的屠宰网络，生猪年屠宰产能高达 2500 万头，凭借规模优势在采购成本、生产效率等方面具备强大竞争力。
在经营策略上，双汇秉持 “鲜品上规模、冻品快周转” 的原则，鲜品销售占比提升至 60%，较 2024 年同期增加 5 个百分点，使更多消费者能够购买到双汇新鲜、优质的冷鲜肉。冻品库存周转天数压缩至 45 天，面对猪肉价格波动时，双汇能够迅速调整库存，降低因价格下跌带来的损失，确保经营稳定性。
在市场份额方面，双汇在华北、华中等生猪主产区优势明显，市场占有率超 35%。以河南为例，作为农业大省，生猪资源丰富，双汇凭借当地多个屠宰基地和完善的销售网络，牢牢占据当地市场主导地位。通过与当地养殖户、经销商紧密合作，形成稳定的供应链生态，保障市场供应，为当地经济发展做出贡献。
（二）肉制品业：品类创新激活增长引擎
肉制品业务同样是双汇发展的核心业务之一，2025 年上半年收入 112.07 亿元，占比 39.44%。在这一领域，双汇展现出强大的创新能力和市场洞察力，通过品类创新不断激活增长引擎。
高温肉制品作为双汇的传统优势品类，如火腿肠、香肠等，凭借稳定的品质和广泛的市场认知度，保持稳健增长态势。而低温肉制品成为新的增长亮点，酱卤、调理品等品类增速达到 8%。这得益于双汇对市场趋势的精准把握，随着消费者健康意识提升，对低温、低盐、无添加的肉制品需求日益增长，双汇及时调整产品结构，推出一系列符合健康理念的低温肉制品，满足消费者需求。
针对 Z 世代这一新兴消费群体，双汇推出 “火锅午餐肉”“空气炸锅香肠” 等场景化产品，将肉制品与热门生活场景相结合。这些产品不仅在口味上创新，在包装设计、宣传推广上也迎合 Z 世代追求个性、时尚的消费心理。在小红书、抖音等社交平台上，双汇的这些场景化产品成为网红爆款，线上渠道销量增长 12%，成功打开年轻市场。
在家庭餐桌产品方面，双汇持续扩容，推出 “0 添加防腐剂” 培根、低盐火腿等产品，以满足家庭消费者对健康、高品质肉制品的需求。在商超渠道，这些产品的铺货率提升至 90% 以上，无论是一线城市的大型连锁超市，还是三四线城市的小型社区超市，消费者均能便捷地购买到双汇的家庭餐桌产品，进一步扩大市场份额。
三、渠道革命：从传统经销到 “线上 + 线下” 全场景覆盖
（一）线下渠道：经销商网络密度再升级
在渠道布局上，双汇始终坚持多渠道发展策略，线下渠道作为传统优势领域，不断深化拓展。截至 2025 年 6 月底，双汇的经销商总数已达 21415 家，较年初净增 551 家，增幅 2.64% 。其中，长江以北地区的经销商数量增加 3.15%，达到 14121 家；长江以南地区增长 1.67%，达到 7294 家。这一增长态势体现了双汇在全国市场的均衡发展，以及对不同区域市场的精准把握与深耕细作。
双汇聚焦县域市场，致力于在基层市场拓展。通过一系列举措，CD 类终端（如便利店、农贸市场等）的网点数增长了 5%，实现 “镇镇有经销商、村村有终端” 的立体化覆盖。在一些偏远乡镇，居民购买双汇产品的便利性大幅提高，这不仅提升了产品可及性，也进一步强化了双汇的品牌形象。
双汇还与胖东来、沃尔玛等连锁商超开展深度合作，共同探索市场新机遇。通过定制化产品策略，双汇为这些商超提供符合其定位和消费者需求的专属产品，实现互利共赢。在胖东来超市，双汇推出的定制款秘卤肉肠，凭借独特的口味和精美的包装，销售额增长了 15%。这种合作模式提升了双汇产品在商超渠道的竞争力，为消费者提供更多优质选择。
（二）线上渠道：新零售布局抢占增量市场
随着互联网普及和消费者购物习惯转变，线上渠道成为双汇拓展市场的重要方向。双汇在各大电商平台开设品牌旗舰店，积极开展直播带货活动，邀请明星、网红为产品代言，吸引大量消费者关注。2025 年上半年，双汇线上渠道的 GMV 同比增长 8.9%，这一成绩得益于双汇在数字化营销领域的持续探索与创新。
为满足消费者对即时配送的需求，双汇推出前置仓模式，目前已覆盖全国 20 个核心城市。在这些城市，消费者通过线上平台下单后，最快 1 小时就能收到双汇的产品，实现 “新鲜到家”。在北京、上海等一线城市，忙碌的上班族下班后通过手机下单，即可在晚餐前收到新鲜的双汇冷鲜肉和肉制品，极大提升生活便利性。
社区团购作为新兴电商模式，也是双汇布局线上渠道的重要组成部分。双汇入驻美团优选、多多买菜等知名社区团购平台，通过与团长合作，将产品精准送达消费者手中。在社区团购渠道，双汇产品的销量占比提升至 12%，成为新的销售增长点。在一些社区，团长定期组织双汇产品团购活动，消费者可享受优惠价格并便捷取货，受到居民广泛欢迎。
针对即时零售市场，双汇推出 “小规格锁鲜装” 产品，以满足单身经济和便捷消费需求。这些产品采用先进锁鲜技术，确保产品新鲜度和口感；小规格包装设计既避免浪费，又符合单身消费者购买习惯。该产品复购率达到 35%，市场竞争力强劲。在便利店、无人货架等即时零售终端，双汇的 “小规格锁鲜装” 产品随处可见，为消费者提供即时解馋的优质选择 。
四、地域特征：北方稳坐基本盘，南方市场潜力待挖
（一）北方市场：64.67% 收入占比的 “压舱石”
长江以北市场一直是双汇发展的重要市场，2025 年上半年收入达到 184 亿元，占比高达 64.67% 。在该市场，双汇凭借多年深耕，建立起深厚的品牌根基和完善的销售网络。河南、山东、河北等主销区表现优异，增长率均保持在 5% 以上。河南作为双汇总部所在地，拥有丰富的生猪资源和得天独厚的区位优势。双汇以漯河为中心，辐射周边地区，实现 “屠宰 - 加工 - 销售” 的本地化闭环，物流成本相较于行业平均水平低 10%。
在传统渠道方面，双汇的高温肉制品渗透率超过 70%。无论是街边小超市，还是社区便利店，双汇的火腿肠、香肠等产品随处可见，成为家庭日常消费和餐饮终端的首选品牌。在北方一些农村地区，双汇产品成为逢年过节、走亲访友的必备礼品，品牌影响力深入人心。在山东一些农村集市，双汇摊位总是吸引众多村民购买产品，大家对双汇产品的质量和口感赞誉有加。
（二）南方市场：35.33% 占比下的 “增长极”
长江以南市场目前收入占比为 35.33%，虽略低于北方市场，但增长潜力巨大。2025 年上半年收入达到 100 亿元，其中广东、浙江等经济大省增长显著，同比增长率达到 4.5% 。针对南方消费者独特的口味偏好，双汇推出一系列特色产品，如广式腊肠、梅菜扣肉香肠等，这些产品融合南方传统风味与双汇精湛工艺，推出后受到市场热烈欢迎。
在渠道供应方面，双汇针对南方市场特点，在商超渠道实施 “一省一策” 的定制化供应策略。在广东，双汇与当地大型连锁商超合作，根据广东消费者喜欢新鲜、清淡口味的特点，加大鲜品和低盐肉制品的铺货量；在浙江，双汇针对当地消费者对品质和品牌的高要求，推出高端礼盒装产品，满足消费者在节日、送礼等场景下的需求。
随着冷链物流网络不断完善，双汇在南方市场的鲜品配送半径从 300 公里扩展至 500 公里，使更多南方消费者能够品尝到双汇新鲜、优质的冷鲜肉。2025 年上半年，南方鲜品销量增长 7%，这离不开冷链物流的有力支撑。在福建一些城市，消费者通过线上平台下单双汇冷鲜肉，当天即可收到送货上门的新鲜产品，消费体验大幅提升 。
五、未来展望：全产业链协同下的价值深挖
（一）上游布局：养殖业扭亏为盈增强韧性
双汇发展在养殖业的布局逐渐彰显战略眼光与成效。2025 年上半年，养猪业通过优化种猪品种、改进养殖技术，料比从 2024 年的 3.2 降至 3.0，养殖成本大幅降低，盈利水平明显改善。这一转变体现了双汇在养殖环节的精细化管理能力，为其屠宰和肉制品业务提供更稳定的原料供应。
禽产业同样经历全面整顿，从种苗选育、养殖环境优化到疫病防控，双汇建立一套完善的管理体系，实现扭亏为盈。在山东的一家双汇禽养殖基地，通过引入智能化养殖设备，实现对鸡舍温度、湿度、通风等环境因素的精准控制，鸡的成活率提高了 5%，养殖周期缩短了 7 天，养殖效率大幅提高。
养殖业与屠宰、肉制品业务的协同效应日益显著。通过自有养殖基地供应原料，双汇减少对外部市场的依赖，有效降低因原料价格波动带来的风险。面对市场上猪肉价格大幅上涨时，双汇可依靠自有猪场的供应，保持产品价格相对稳定，维护消费者利益和市场份额。
未来，双汇计划进一步加大在养殖业的投入，预计 2025 年生猪自给率提升至 25%，禽肉自给率达 30%。这一目标的实现将进一步增强双汇在产业链上的话语权，提升企业抗风险能力，为其长期稳定发展奠定坚实基础。
（二）数字化赋能：从 “制造” 到 “智造” 转型
在数字化浪潮推动下，双汇积极变革，投入 1.2 亿元用于智能工厂的升级改造。在漯河的双汇第一工业园，屠宰线自动化率已达 90%，原本需大量人工操作的生猪屠宰、分割环节，如今在智能化设备协同下，效率大幅提升，产能提高了 30%。
肉制品生产线也发生显著变化，通过引入先进自动化设备和智能化控制系统，人均效率提升 15%。过去需人工手动完成的配料、搅拌、灌装等工序，现在可由自动化设备精准完成，不仅提高生产效率，还确保产品质量的稳定性。
除生产环节外，双汇在供应链管理上也实现数字化转型。上线的 “汇商通” 数字化平台，实现经销商订单处理时效从原来的 12 小时缩短至 2 小时，库存周转效率提升 20%。经销商可通过平台实时查询产品库存、下单、跟踪订单进度，大大提高供应链响应速度。
未来，双汇计划将数字化工具进一步渗透至终端门店，通过 AI 预测销量，指导精准铺货。在一些试点门店，双汇已开始应用 AI 技术，根据门店历史销售数据、周边消费者消费习惯以及市场趋势，预测不同产品的销量，实现精准铺货，减少库存积压，提高资金使用效率。这一举措将进一步提升双汇在市场竞争中的灵活性和适应性。
（三）品类拓展：瞄准预制菜与健康食品新蓝海
随着消费升级和生活节奏加快，预制菜和健康食品成为食品行业新的发展方向。双汇敏锐捕捉到这一市场趋势，成立专门的研发团队，全力进军预制菜领域。推出的 “双汇快厨” 预制菜系列，涵盖炒饭、汤品、火锅食材等 30 余个 SKU，满足不同消费者的口味和需求。2025 年上半年，该系列预制菜的销售额突破 5 亿元，成为双汇新的业绩增长点。
在健康食品领域，双汇同样成果显著。针对健身人群对高蛋白、低脂肪食品的需求，开发功能性肉制品，如健身餐香肠，进驻 Keep、薄荷健康等平台，触达 1.2 亿健身人群。这些产品不仅在营养成分上满足健身人群需求，还在口味和口感上创新，使其更加美味可口。在 Keep 平台上，双汇健身餐香肠的好评率达到 95%，许多用户表示会持续回购。
为进一步拓展市场，双汇计划推出低糖、低盐、高纤维的健康肉制品，满足更多消费者对健康饮食的追求。在产品研发过程中，双汇注重原料选择和工艺创新，确保产品既健康又美味。通过与专业营养机构合作，双汇不断优化产品配方，为消费者提供更优质的健康食品。
结语：在周期波动中筑牢 “肉制品王国” 护城河双汇 2025 年上半年 3% 的增长，看似平稳却蕴含深意 —— 既有对传统业务的持续深耕，也有在新渠道、新品类方面的积极突破。当行业面临生猪价格低迷、消费分级加剧等挑战时，双汇通过 “渠道下沉 + 品类升级 + 全链协同” 的策略组合，持续扩大竞争优势。对于投资者而言，这家拥有 2 万 + 经销商、占据全国 40% 以上肉制品市场的龙头企业，正以稳健步伐诠释 “穿越周期” 的内涵。 （数据支持：双汇发展 2025 年半年度报告、Mysteel 农产品）
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