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2015年1月份国内各港口进口大豆约689万吨左右。
生猪存栏量的下降导致豆粕下游消费低迷，使得豆粕失去需求面的支撑，进而出现在豆粕集中供应增加的情况下，需求面疲软促使豆粕现货价格下跌的概率持续增大。从能繁殖母猪存栏看，2015年上半年生猪存量将维持低位水平，猪饲料需求可能增速放缓，但在不发生重大疫情的前提下，禽饲料需求有望恢复。
一、全球大豆丰产，国内进口压力不容小觑，豆粕现货市场供应压力增加
1 全球大豆供应充足
美国农业部（USDA）1月发布的报告显示，2014/2015年度全球大豆产量预计为3.14亿吨，较2013/2014年度增加3063万吨，其中增产主要来源于美豆种植面积及单产的大幅增加和南美大豆的增产预期，其中美国、巴西、阿根廷大豆产量分别增加1662万吨、880万吨、100万吨;预计2014/2015年度全球大豆消费量为2.86亿吨，较2013/2014年度增加1384万吨。由于全球大豆供应的增加超过了需求增加，使得期末库存增加至9078万吨，库存消费比增加至31%，超过了2013/2014年度的24%，全球大豆供需呈现宽松局面。
2 2014年进口量再创新高
海关数据显示，2014年12月我国进口大豆853万吨，同比增长15.3%，较11月增长41.5%。就2014年全年来看，我国大豆进口总量7140万吨，同比增长12.7%，为大豆进口量最多的一年。并且，预计今年1月大豆进口到港量在680—700万吨，较2014年1月的591万吨高出100多万吨。
国际大豆丰产导致的价格下跌，使得国内进口大豆成本也在逐渐下调，再加上国内大豆这也使得国内豆粕现货价格在原料价格下跌的情况下跟随走弱。在外盘大豆持续弱势的情况下，国内豆粕在下游需求疲软的情况下，短期内现货价格可能继续下跌。
3 压榨利润与期现基差
盘面大豆的理论压榨值我们可以看到未来豆粕的涨跌空间依纯在，因为现阶段的豆油价格在5650元/吨左右，且短期内豆油价格的支撑力比豆粕要大，所以油厂在整体利润还在的情况下，下调豆粕价格的可能性会更大一些。
二、饲料企业随用随补，豆粕终端消费低迷
由于2014年12月国内油厂高负荷开机以及贸易商低价抛售，国内豆粕现货供应持续转向宽松，油厂出货意愿总体较强，部分油厂有降价刺激成交的做法，但效果并不显着，近段时间全国豆粕购销没有出现明显发量现象。截至1月28日，国内沿海主流油厂豆粕库存为130万吨左右，豆粕库存连续4周持续上升，部分油厂豆粕已经有胀库情况发生，因此国内饲料厂商并不着急备货，饲料厂商采取随用随采的策略。并且前期国内饲料企业通过买入交割得到低于市场价的1411和1501合约豆粕，后期随着豆粕期货价格的继续走低，饲料企业将通过期货市场买入交割获得成本更加低廉的豆粕，这对饲料企业形成更大的吸引力，加大了饲料企业的观望态度，并不急于参与市场补货。而油厂为了在春节前回笼资金，已有部分地区开出2800元/吨以下的报价。但饲料企业采购消极加重了豆粕期价的下行压力。
三、生猪存栏量持续下降，市场情绪悲观
截止2014年12月，国内毛猪、蛋鸡、肉鸡、水产养殖的利润整体呈现下降态势，其中河南、湖北、福建等地区生猪价格小幅走低，湖南，贵州等地的仔猪依旧有价无市，导致养殖户补栏意愿几乎停滞。截至2014年12月，国内规模以上生猪存栏量为42157万头，较11月减少992万头。生猪存栏量已经连续4个月下降。根据历史规律来分析，春节临近，生猪出栏加速属于正常，但是目前的生猪存栏量为5年以来的最低点，显示出生猪养殖户对未来猪价的悲观情绪严重。生猪存栏量的下降导致豆粕下游消费低迷，使得豆粕失去需求面的支撑，进而出现在豆粕集中供应增加的情况下，需求面疲软促使豆粕现货价格下跌的概率持续增大。
另外，2015上半年猪饲料需求增速可能放缓。2014年上半年由于禽流感影响，禽饲料产量大幅下滑。同时，生猪养殖利润下滑，使得生猪存栏和能繁殖母猪存栏量也出现下滑。2014年前三季度全国饲料总产量为14150万吨，较2013年同期下降1%。据农业部数据显示，2014年12月生猪存栏量为4.2亿头，同比下降10%;国内能繁殖母猪存栏量连续下滑达到4289万头，同比下降12%。从能繁殖母猪存栏看，2015年上半年生猪存量将维持低位水平，猪料需求可能增速放缓，但在不发生重大疫情的前提下，禽饲料需求有望恢复。
综合以上分析，随着大豆集中到港，港口大豆UC继续增加，油厂开机率处于超高水平。由于养殖需求不佳，饲料企业都以执行前期合同为主，豆粕商业库存继续回升;并且在大豆到港加速，油厂大豆供应充足，下周开机率会继续持高位，油粕库存压力较大。2015年1月份国内各港口进口大豆预报到港112船，约689万吨左右，2月份大豆到港450万吨，3月份到港量预估460万吨，4月份预计560万吨，供应量的充足让豆粕后期的压力依旧明显，所以笔者预计后期国内豆粕现货价格有进一步探底的可能，初步预计年后跌至2600-2700元/吨之间后将基本筑底。
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