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摘要：2016年饲料养殖行业并购风起云涌，大型养殖集团加快产能扩张，传统饲料企也开始涉足养殖行业。1季度饲料原料处于低位，但进入二季度后豆粕短短大幅飙升，上周了50%左右，随后玉米因流通偏紧因素，价格一度开始上周。2015/16年度即将结束，迎来玉米、豆粕新的2016/17年度，新年度饲料原料又将如何演绎。
正文：
一、2016年前三季度主要饲料原料价格回顾
1.1 豆粕前低后高
全球油料丰产，美豆价格逐步走低，降低了国内豆粕生产成本。国内养殖存栏仍偏低，水产开春延后，影响了蛋白原料需求，市场炒作棕榈油减产，油脂价格强势，压制了豆粕价格。1季度国内豆粕处于地位运行，广东豆粕现货一度跌破2300元/吨价格，期货最低也不足2300元/吨。
国内经济增速放缓，但流动性充裕，投资人担心实体经济进一步恶化，资金未进入实体企业，主要沉淀在房产、股市就其他流动性金融资产。1季度黑色强势上涨后，油脂、棉花大幅上涨，3月末美豆种植意愿报告中性偏多，4月份阿根廷遭遇洪涝，豆粕价格严重低估，豆粕现货价格在4月份企稳逐步回升，进入5-6月份强势上涨。市场担心新年度美豆处于旱情，加上美豆旧作出口良好等因素，美豆价格强势上涨，带动了国内豆粕价格持续上行。东南亚棕榈油增产，国家持续拍卖菜油，油脂价格走低也支撑了国内豆粕价格上涨，生猪养殖利润良好，养殖户为了促使生猪生长更快自配料中添加更高比例的豆粕或者使用高端料（如用小猪料替代中猪料或大猪料）喂养，增加了豆粕需求。猪价强势上涨，养殖利润一度达到1000元/头，丰厚养殖利润保证了豆粕价格上涨过程成本向下传导。6月末7月初连豆粕一度图片3500元/吨，广东豆粕现货上涨了3600元/吨，较1季度最低价格上涨了超过50%。
进入7月份，美豆产区天气良好，美豆优良率同比显著提升，单产调高预期增加，阿根廷大豆减产幅度低于前期预期，美豆开始回落。8月份美豆优良率仍大幅高于去年同期，8月美农报告大幅调高了美豆单产，美豆跌破1000美分/蒲式耳，9月份进一步调高美豆单产到历史最高水平，美豆维持弱势运行，国内豆粕跟随走弱。
1.2 连玉米价格逐步走低，现货阶段性反弹
连年玉米丰产，需求放缓甚至出现负增长，玉米价格持续走低，2015/16年度临储收购结束钱，东北地区玉米价格偏高，导致部分华北玉米运输到东北交储。临储结束后，华北地区玉米流通偏紧，价格出现反弹，东北地区稳重走低。8月份初新粮未上市，华北地区现货极为紧张，深加工企业收购价格一度上涨了2000元/吨，但同期拍卖粮成交仍持续偏低，市场担心拍卖粮出库后，新粮已经上市，价格快速下跌。进入9月份新粮上市，华北地区玉米价格快速走低。
广东方面由于今年大麦、高粱、DDGS进口偏少，贸易商担心后期价格因素，北方发往广东玉米偏紧，价格偏高，但整体大幅低于去年同期，减轻了饲料企业原料成本。
二、玉米及豆粕供需状况分析
2.1豆粕需求转好，国际大豆再次丰产
USDA9月报告显示2016/17年度美国大豆单产体达到了破记录的50.6蒲式耳/英亩，产量对应调高至42.01亿蒲式耳，大幅高于市场预期。9月美浓出口数据、压榨数据以及期初库存的利好终究被超高的单产所掩盖，新作库存上涨3500万蒲式耳至3.65亿蒲式耳的水平，美豆价格重心下降。
南美大豆积极进入新年度播种期，如果面积及单产均上调，美豆再重归弱势，9月下旬巴西天气不利于大豆种植，但9月至10月中种植比例较小，重要仍是11-12月份天气是否影响种植，2月份天气是否影响南美大豆生长。天气因素具有不确定性。
美豆丰产在后期南美天气无大异常情况下，16/17年度全球油料仍是丰产年，中国养殖行业恢复，菜粕、棉粕等供应下降情况下，有利于豆粕需求增加。但如果后期南美大豆天气无异常情况下，美豆1050美分/蒲式耳将是极大压力位置。
2.2玉米面临巨量去库存压力
政策因素，大麦、高粱、DDGS、木薯干等玉米替代品进口减少，玉米价格下跌，玉米优势逐步显示，政策上国家出台玉米深加工产品出口退税，又有利于提升深加工产业产能利用率，饲料养殖行业恢复及替代品供应减少同样有利于玉米需求。豆粕/玉米比价快速扩大，可能导致部分自配料养殖户调减豆粕比例，增加玉米比例。
玉米需求逐步恢复，但即使2016/17年度全国玉米产量出现2000-2500万吨减产，本年度玉米供应仍过剩，国际玉米价格持续走低，进口心理预期仍存在，国家手中仍有2.5亿吨左右的储备库存仍面临去库存，玉米期末库存消费比达到110-115%水平，去库存压力有增无减。
2016年度4季度及2017年度饲料原料价格展望
新玉米陆续上市，前期强势的华北玉米价格从9月初开始逐步下跌，并有加速下跌趋势，国际玉米供应过剩，美玉米一度下跌至315美分/蒲式耳，折算进口完税成本不足1500元/吨，考虑到进口玉米主要在南方地区，相当于东北地区玉米不足1350元/吨。华北深加工无补贴，在东北地区有直补和深加工补贴处于劣势，新粮集中上市后，华北地区深加工企业必定压低玉米收购价格，进而带动东北地区玉米价格走低，东北地区目前各仓库基本处于饱和状态，大量收粮难度大。东北地区要保证农民不出现售粮难，需要多方面着手，其中北粮南运可能再次启动。另外玉米价格走低有利于深加工产品出口和国内养殖行业恢复。去库存过程是艰难也是惨烈的，华北地区玉米预计在11月份有望下跌至1300-1400元/吨，东北地区价格最低也有望在1300元/吨左右。整个2016年4季度及2017年1季度玉米价格处于弱势，难有明显反弹。
豆粕方面美豆单产提高，降低了美豆单位成本及增加了全球供应，南美天气无异常情况下，预计美豆在4季度难于突破1050美分/蒲式耳水平，限制国内豆粕价格反弹幅度。国内豆粕整体需求良好，限制了豆粕下跌空间，总体预计4季度豆粕现货价格区间在2900-3200元/吨，豆粕1705合约跌至2600元/吨，可考虑明年1季度豆粕库存。
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