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【导语】2020年下半年，豆粕行情整体表现亮眼，走势上行为主。行情上涨的最大支撑来至于成本端美豆期价的持续攀升。根据卓创数据统计，7月初国内豆粕均价为2806元/吨，年末价格为3479元/吨，下半年累计上涨673元/吨，涨幅高达23.98%。
美豆单产数据主导三季度行情
进入7月， USDA报告中对于美豆种植面积以及库存的下修，打破了持续已久的震荡格局。国内需求来看，三季度进口大豆仍保持宽松预期，但不同的是，油厂的库存并没有继续积累，终端需求支撑逐渐显现。豆粕行情在内外双重带动下开启上涨模式。随后行情走势围绕美豆单产数据开始演艺，8月USDA供需报告中美豆单产数据创历史新高，市场看多热情衰退，价格承压下行。月末开始，美豆迎来了干旱天气炒作，在成本端高位支撑下，国内豆粕开启新一轮上涨行情。
四季度美豆库存持续下修
国庆归来，美豆单产、期末库存、巴西种植延期等众多利多因素的共同助推下，国内豆粕期货在节后的第一个交易日跳空高开，日内上涨175元/吨，涨幅5.67%。减产预期炒作在月底无法继续发挥，与此同时，国内豆粕消费进入淡季，企业库存快速积累，豆粕行情回归基本面。疲软态势一直延续到12月上旬，中旬开始，豆粕价格迅速从底部脱离，并一反常态逆势上行，再度走出牛市行情。上涨背后的主要支撑来自于成本端美豆期价连续创下新高。阿根廷罢工事件导致豆类出口受阻，大豆需求转向北美化，市场预期美豆库存将降至冰点，叠加南美干旱天气再度炒作，美豆期价在2020年的最后一个交易日收于1310美分/蒲式耳，国内豆粕期货收于3479元/吨，创下两年最高水平。
整体来看，下半年豆粕走势更倾向于追随成本美豆价格，其自身基本面表现不佳。进入2021年，国际大豆供应收紧预期仍在延续，南美产量则成为市场关注的焦点，市场对于南美天气达到前所未来的敏感度，成本支撑效应仍发挥主导作用。与此同时，国内需求在生猪产能持续释放的大背景下，消费端也有利好支撑。因此卓创预计，2021年豆粕走出偏多行情的概率较大。
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