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4月25日，豆粕期货价格再度暴跌，一举终结了清明节后以来的震荡反弹走势。截止收盘，主力合约M09报收于3956，跌141，跌幅3.44%，持仓131.6万手，日减仓7万手。
而现货价格同样是下跌为主，据Mysteel农产品数据显示，截止4月25日，全国主要地区油厂豆粕均价4385元/吨，跌73，跌幅1.6%。从下图可清楚的看到，全国43%豆粕均价再创阶段性低点，往日超5000元/吨的高亢气氛早已不见踪迹。相比油厂的豆粕价格，贸易商豆粕价格有过之而无不及。今日沿海主要区域贸易商豆粕现货报价较上周五下跌90-160元/吨，其中天津贸易商报价4400跌160元/吨，山东贸易商报价4320跌100元/吨，江苏贸易商报4300跌130元/吨，广东贸易商4180跌90元/吨。午后少部分贸易商甚至再度下调豆粕报价20-30元/吨出货，抛售心态不可谓不浓厚。
对于今日豆粕期现货价格下跌的原因，笔者认为主要有以下几点：
一、美联储加息预期，打压大宗商品价格。上周四美联储主席鲍威尔表示，美联储可能5月3-4日举行的政策会议上将联邦基金利率上调50个基点，并表示此后可能还需实施类似加息。在鲍威尔讲话后，市场参与者普遍预计，美联储将在接下来的两次会议上每次至少加息50个基点。芝加哥商品交易所美联储观察数据显示，交易员认为美联储5月加息50个基点的概率为97.6%；6月再加息50个基点的概率为35%，加息75个基点的概率为64.2%。在此背景下，以原油为首的大宗商品陷入的美联储预期加息的阴影中。而CBOT大豆和国内连粕在经历上周连续大涨之后，今日直接跟随整个大宗商品普遍下跌的走势。
二、国内进口大豆到港量激增，油厂开机率持续走高。据Mysteel农产品数据显示，最近两周国内进口大豆到港量分别为165万吨和224万吨。进口大豆到港量的增加，令油厂大豆供应逐步宽裕，前期受到断豆停机的工厂陆续恢复开机。Mysteel农产品预计第17周（4月23日至4月29日）国内油厂开机率继续回升，油厂大豆压榨量预计187.19万吨，开机率为65.06%。这一开机率已然处于近五年同期高位水平。
三、油厂大豆库存快速累积 豆粕库存恐步其后尘目前国内主要油厂大豆库存仍处于处于不断回升态势中，相比之下豆粕库存仍处于低位运行态势中。据Mysteel农产品显示，全国主要油厂大豆库存为340.11万吨，较上周增加59.61万吨，增幅21.25%，同比去年减少15.94万吨，减幅4.48%。豆粕库存为34.63万吨，较上周增加3.91万吨，增幅12.73%，同比去年减少36.43万吨，减幅51.27%。目前豆粕库存虽仍处于相对低位，但市场绝大多数参与者认为5月份豆粕将进入明显累库期。
四、进口大豆拍卖持续推进，增加豆粕阶段性供给。进入4月份以来，每周国家粮食交易中心进口大豆拍卖几乎以50万吨推进，且后期具体次数与拍卖总量暂未公示。据其观望数据显示，2022年3月14-2022年4月22日，进口大豆拍卖总计230.62万吨，已成交124.27万吨，成交率57%。届时拍卖的进口大豆将在5月份之后陆续进入市场，叠加5-6月相对庞大进口大豆到港量，将令豆粕陷入阶段性的供需错配。
综上所述，今日豆粕期现货价格双双大跌主要受到大宗商品普遍下跌拖累，叠加自身行业基本面的供需错配形成共振，令豆粕价格下跌明显。预计后期在宏观因素扰动影响逐步减弱之后，豆粕价格运行仍将回归自身基本面因素为主导。
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