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【导语】上周商品市场整体回落，宏观面的悲观情绪主导了行情走势，因此豆粕期货跌幅明显。随着豆粕期货市场部分空单逐步离场，豆粕期货有望在相对底部震荡运行。
商品市场在上周迎来一波整体性的回调。从上周油脂油料的主要合约走势看，豆粕M09合约下跌9%，豆油Y09合约跌11.9%，棕榈油P09合约跌12.7%。趋同的走势使得市场无法从品种各异的基本面去解释，叠加工业品、能化品的主要品种均出现回落，宏观面的影响成为较为可能的一种解释。
宏观：美联储加息影响商品需求端预期
6月美联储加息75个基点，这是美联储自1994年以来最大加息幅度。一方面，加息的幅度超出预期；另一方面，3月以来加息幅度从25个基点到5月的50个基点，再到6月的75个基点。美联储对抗通胀的决心非常坚定，两位联储高层在最新的讲话中表示，支持进一步大幅加息以阻止物价快速上涨。圣路易斯联邦储备银行总裁布拉德表示，美联储“必须在加息方面大胆行动，以便在更高的通胀预期变得根深蒂固之前控制住通胀”。
来源：美联储
利率的升高，将使得商品产业链的现金流出现紧张，同时也增加了较高杠杆的从业者以及投资者的风险。这些均不利于商品需求端的预期，而在一季度商品市场整体上涨、价格处于高位的背景下，也增加了价格下行的概率和幅度。
7月28日美联储将举行7月的议息会议，目前市场预期加息幅度在50-75基点。在经历一波顺畅的下跌后，市场基本消化短期的宏观利空，市场将在宽幅震荡中等待新的宏观驱动。而在宏观环境短期企稳后，各品种基本面的预期变化将重新对价格形成影响力。
短期豆粕期货有望企稳
在豆粕基本面没有较大变化时，市场更加关注美豆期货的指引。从美豆主力11月合约走势看，市场暂时站稳1400美分；从周线看，今年以来该点位较为明显地成为重要支撑，有四次下跌均在该点位附近止跌反弹。因此，在上周五夜盘以及本周一盘面看，部分空单开始明显平仓离场，带动期货价格走出震荡反弹的走势。
从基本面看，美豆的丰产预期相对稳固。尽管上周优良率数据下调至68%，但仍处于绝对值的相对高位。从天气预报看，产区仍旧以高温为主，对大豆的影响暂时偏中性。而国内市场工厂库存压力仍旧较大，下游需求没有明显提振，基本面预期仍旧较弱。
数据来源：USDA
总体来看，市场通过一波快速下跌，消化了宏观市场的利空影响，短期宏观影响有望减弱。而豆粕的基本面预期仍旧不佳，这种情况下预计豆粕期货在相对低位宽幅震荡为主，继续下行空间有限，等待月底种植面积报告对单边行情的指引。
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