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美农业部供需报告前瞻：大豆市场风云变幻
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2025/3/11 11:23:49 关注：199 评论： 我要投稿
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报告发布，市场瞩目
北京时间 3 月 11 日凌晨，美国农业部即将发布备受关注的 3 月份供需报告。这份报告可不简单，它犹如一颗投入全球大豆市场的石子，能激起千层浪，无论是交易商还是投资者，都将目光紧紧聚焦于此。在当前复杂多变的全球经济形势下，这份报告的每一个数据调整都可能成为市场走势的风向标。
交易商们密切关注报告如何调整南美产量，毕竟南美作为全球重要的大豆产区，其产量的变动对全球大豆供应格局有着深远影响。与此同时，考虑到关税影响，市场也对美国需求如何调整非常感兴趣，关税政策就像一把双刃剑，左右着美国大豆的进出口和市场需求。
美国大豆供需面面观
期末库存预测有变数
在大豆市场的众多数据指标中，期末库存是一个关键的风向标。根据华尔街日报对 16 家机构的调查，分析师平均预测 2024/25 年度美国大豆期末库存将上调 100 万蒲，达到 3.81 亿蒲 。期末库存的变动并非无端猜测，而是受到多种因素的综合影响。从供应端来看，如果本年度美国大豆的产量超出预期，比如种植面积扩大或者单产提高，就会增加大豆的供应总量，为期末库存的上调提供基础。相反，如果产量因为自然灾害、病虫害或者种植决策的改变而减少，期末库存的上调幅度可能就会受限，甚至出现下调的情况。
从需求端来说，压榨和出口作为美国大豆的两大主要去向，对期末库存有着直接的影响。倘若压榨量低于预期，那么用于加工的大豆数量减少，剩余可供储存的大豆就会增多；同理，出口不畅，大量大豆无法销往海外，也会使得库存积压，推动期末库存上升。此外，全球大豆市场的供需关系也会对美国大豆期末库存产生间接影响。当全球大豆供应过剩时，美国大豆在国际市场上面临更激烈的竞争，出口难度加大，库存压力增加；反之，全球供应紧张时，美国大豆的出口机会增多，库存可能会相应减少。
需求表现喜忧参半
美国大豆的需求层面，压榨和出口的表现可谓是喜忧参半。先看压榨方面，其速度着实令人印象深刻。截至 1 月份，本年度迄今美国大豆压榨量已经超过实现美国农业部预期所需的步伐 。这背后有着多方面的原因，一方面，美国国内生物燃料行业对植物油的需求持续增长，大豆作为生产植物油的重要原料，压榨需求随之水涨船高。近年来，美国可再生能源产能不断扩张，2023 年美国可再生柴油产能扩张了 9.2 亿加仑，增幅超过 30%，这使得对大豆压榨产出的豆油需求大增，刺激了大豆压榨企业的生产积极性。另一方面，美国大豆压榨企业自身也在不断发展，新建工厂并扩建现有工厂，使得压榨产能大幅提升，能够处理更多的大豆。
然而，出口方面的情况就有些不尽如人意了。2025 年迄今为止美国大豆销售一直乏善可陈，不过本年度迄今大豆出口销售总量仍比上年同期高出 13%，而美国农业部预计全年出口增长 8%。这看似矛盾的情况，实则反映出美国大豆出口市场的复杂性。一方面，全球大豆市场竞争激烈，巴西、阿根廷等大豆生产国不断发力，抢占市场份额。以巴西为例，其大豆凭借价格优势和稳定的供应能力，在国际市场上颇受欢迎。2024 年 1-7 月，中国进口大豆总量中，巴西大豆占比高达 75%，而美国大豆仅占 21.7%。另一方面，关税政策、汇率波动等因素也在影响着美国大豆的出口竞争力。美国对主要贸易伙伴国征收关税后，迅速迎来进口国的报复性关税，这进一步拖累了美国大豆出口步伐。此外，汇率的变动会直接影响美国大豆的进口成本，进而影响进口商的采购决策。
南美产量成关注焦点
阿根廷大豆产量走势分析
上个月，美国农业部的动作让全球大豆市场为之一震，其将阿根廷大豆产量调低了 300 万吨，下调幅度超出预期 。这一调整背后，是阿根廷大豆种植季期间复杂的气候条件以及其他多方面因素的交织影响。阿根廷的大豆种植主要集中在潘帕斯草原地区，这片广袤的土地是阿根廷农业的核心区域。在过去的种植季里，该地区遭遇了不同程度的干旱天气，降水不足使得大豆生长面临严峻挑战。土壤墒情不佳，影响了大豆种子的发芽率和幼苗的生长，导致部分地区大豆植株矮小、发育不良，进而影响了最终的产量。
自上期报告发布以来，情况出现了转机，阿根廷天气好转，大豆作物评级持续改善 。近期，阿根廷中部和南部地区均出现强降雨，为大豆生长提供了充足的水分。布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）表示，截至 3 月 5 日，阿根廷 2024/25 年大豆作物状况连续第三周改善。大豆评级优良的比例为 29%，一周前 24%，去年同期 31%；评级一般的比例为 44%，一周前 43%，去年同期 49%；评级差劣的比例为 27%，一周前 33%，去年同期 20%。大豆种植带墒情充足的比例为 77%，一周前 69%，去年同期 78%。
华尔街日报调查的分析师平均预计阿根廷大豆产量将小幅下调至 4860 万吨，较上月预测值调低 40 万吨 。不过，大多数分析师预期阿根廷大豆产量预期可能维持不变。从种植面积来看，虽然前期受到一些不利因素影响，但整体种植面积并没有出现大幅缩减，这为产量的稳定提供了一定基础。此外，阿根廷当地的农业技术和管理水平也在不断提升，农户们在面对天气变化时，采取了一系列有效的应对措施，如合理灌溉、科学施肥等，这些措施在一定程度上减轻了前期干旱对大豆产量的负面影响。
巴西大豆收获与产量解读
在巴西，大豆收获的情况一直是市场关注的热点。起初，大豆收获开端迟缓，让不少市场参与者捏了一把汗。但最近几周，情况有了明显改善，收获进度明显加快。周一 AgRural 的数据显示大豆收获完成 61%，连续第二周高于去年同期 。这一转变背后，是多种因素共同作用的结果。巴西的大豆种植区域广泛，不同地区的气候和土壤条件存在差异。前期收获迟缓，主要是因为部分地区遭遇了不利的天气状况，如过多的降雨导致田间积水，使得收割设备难以进入农田作业，耽误了收获进度。而最近几周，天气逐渐转好，晴朗干燥的天气为大豆收获创造了有利条件，收割设备得以高效运行，大大加快了收获速度。
从单产情况来看，目前巴西中部的大豆单产良好 。中部地区地势平坦，土壤肥沃，且拥有较为完善的灌溉系统，为大豆生长提供了得天独厚的条件。在生长季节，充足的阳光和适宜的温度，使得大豆植株茁壮成长，结荚饱满，单产表现出色。然而，唯一令人担心的是南部地区干旱炎热天气造成作物受损，尤其是最南部的南里奥格兰德州，该州的初步单产报告令人失望 。南里奥格兰德州受副热带高气压带影响，降水稀少，同时气温偏高，导致土壤水分蒸发过快，大豆生长受到抑制。部分大豆植株出现叶片枯黄、早衰等现象，严重影响了单产。
最近几家私营机构调低了巴西大豆产量，主要因为南里奥格兰德等南方州的产量下调 。例如，AgRural 在 2 月 24 日预测 2024/25 年度巴西大豆产量估计为 1.682 亿吨，低于 1 月份预测的 1.71 亿吨，这也连续第二个月调低产量预期，主要就是因为干旱导致南里奥格兰德、帕拉纳以及南马托格罗索的大豆产量下调。不过，中部等其他地区的作物表现良好，在一定程度上弥补了南方州产量的损失。华尔街调查的分析师平均预计巴西大豆产量为 1.693 亿吨，高于 2 月份预测的 1.69 亿吨 。尽管南方州产量有下调风险，但中部地区的高产潜力以及整体种植面积的稳定，使得分析师对巴西大豆总产量仍保持相对乐观的预期。分析师预计全球大豆期末库存稳定在 1.24 亿吨附近，仍将是创纪录水平，这也反映出全球大豆供应在当前情况下依旧较为充足。
关税阴影下的市场走向
关税对美国大豆需求的影响
关税政策对美国大豆出口的影响犹如一场风暴，席卷着美国大豆的海外市场。美国大豆在国际市场上一直占据着重要地位，而中国曾是其最大的海外市场之一。然而，近年来，随着关税的变化，美国大豆对中国市场的出口占比发生了显著变化。在关税调整之前，中国大量进口美国大豆，2017 年中国从美国进口大豆高达 3286 万吨，占美国大豆出口总量的比例相当可观。但随着关税的加征，这一数据出现了急剧下滑。2024 年，中国大豆进口数量达到 1.05 亿吨，其中美国大豆进口量 2213 万吨，占比降至 21.07% 。这一变化背后，是关税带来的成本增加，使得美国大豆在中国市场的价格竞争力大幅下降。
从国际市场整体来看，关税使得美国大豆在与其他大豆生产国的竞争中处于劣势。巴西、阿根廷等国的大豆在价格上更具吸引力，进口商纷纷将采购目光转向这些国家。例如，2024/25 年度巴西大豆出口量大幅增加，3 月份大豆出口量估计接近 1500 万吨，同比高出 125 万吨，这也是今年月度出口量首次超过去年同期水平 。美国大豆在国际市场份额的下降，不仅影响了其出口量，还对其价格产生了下行压力。为了争夺市场份额，美国大豆不得不降低价格，但即便如此，在关税的阴影下，其竞争力的恢复仍面临重重困难。
市场对报告的预期反应
在当前市场多空因素交织的背景下，美国农业部 3 月份供需报告的发布就像一颗即将引爆的炸弹，市场各方都在屏息以待，猜测着报告发布后可能引发的市场反应。从 CBOT 大豆期货市场来看，其价格走势一直备受关注。如果报告中显示南美大豆产量上调，这意味着全球大豆供应将进一步增加，供过于求的局面可能会加剧，CBOT 大豆期货价格很可能会面临下行压力。因为更多的大豆供应会使得市场上的大豆更加充裕，买家在采购时有更多的选择，从而压低价格。
相反，如果报告上调美国大豆需求预期，或者下调美国大豆期末库存预期，这将为市场注入一剂强心针，推动 CBOT 大豆期货价格上涨。需求预期的上调意味着美国大豆在国内和国际市场上的销量有望增加，而期末库存的下调则表明市场上的大豆存量减少，供不应求的情况会促使价格上升。此外，市场对报告的预期还会受到关税政策、全球经济形势、汇率波动等因素的影响。关税政策的不确定性会让市场参与者更加谨慎，在报告发布前，他们会根据自己对关税政策走向的判断来调整投资策略，从而影响市场的供求关系和价格走势。
未来展望：大豆市场何去何从
综合此次美国农业部 3 月份供需报告的要点以及当前市场的各种因素，未来大豆市场的发展趋势逐渐清晰。全球大豆供应在短期内仍将保持较为充裕的状态，尤其是南美大豆产量的变化对全球供应格局有着关键影响。阿根廷大豆产量在天气好转的情况下，虽有小幅下调预期，但整体波动不大；巴西大豆尽管南部部分地区受干旱影响，但中部良好的单产表现以及整体收获进度的加快，使得其总产量仍有望维持在较高水平，分析师预计巴西大豆产量为 1.693 亿吨 ，这将继续为全球大豆市场提供充足的货源。
从需求端来看，美国大豆压榨需求的强劲表现可能会持续一段时间，国内生物燃料行业对植物油的需求增长以及压榨企业产能的提升，为大豆压榨提供了有力支撑。然而，出口方面的不确定性依然存在，关税政策、全球市场竞争等因素将继续考验美国大豆的出口能力。如果美国能够在贸易政策上取得突破，改善与主要贸易伙伴国的关系，那么其大豆出口有望迎来转机，否则出口不畅的局面可能还会持续，进而影响美国大豆的整体需求和价格走势。
对于全球大豆市场价格而言，预计短期内将继续在一定区间内波动。CBOT 大豆期货价格受报告数据以及市场多空因素的影响，可能会在 1000 - 1100 美分 / 蒲式耳区间运行 。供应端的充裕和需求端的不确定性相互博弈，使得价格缺乏明显的上涨或下跌动力。但从中长期来看，如果全球经济形势逐渐好转，大豆的需求，尤其是饲料和生物燃料领域的需求可能会进一步增加，这将对大豆价格形成支撑。相反，如果供应持续过剩，而需求增长不及预期，大豆价格可能会面临下行压力。
投资者和市场参与者在未来需要密切关注多方面因素。一是天气变化对南美大豆后期生长和收获的影响，任何突发的恶劣天气都可能改变当前的产量预期；二是关税政策的动态，美国与其他国家之间关税的调整将直接影响大豆的进出口和市场价格；三是全球经济形势和汇率波动，经济的复苏或衰退以及汇率的变动都会对大豆市场的供需和价格产生深远影响。只有综合考虑这些因素，才能更好地把握大豆市场的走向，做出明智的投资决策。
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| 文章来源：现代畜牧网 文章作者：豆包 文章编辑：一米优讯 |
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