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近日，浙江华统肉制品股份有限公司(以下简称“华统股份”)于证监会披露了其招股说明书。其拟公开发行新股不超过4466.67万股，其中将涉及不超过2233.34万股的老股转让，拟于深交所上市。华统股份是国家农业产业化的主要受益企业之一，该公司实行畜禽屠宰业务为核心的产业链一体化经营模式，2011年至2013年，生鲜猪肉在华统股份的营收中占比分别为81.91%、72.96%以及75.50%。
近年来，猪周期的变动成为影响华统股份利润走向的重要因素。不仅如此，华统股份的营收还表现出典型的地域性特征。报告期间，华统股份分别在浙江本土市场实现97.52%、94.23%以及94.85%的销售占比。浙江省位列畜禽市场的二级梯队，承接着来自江苏和上海市场的直接竞争，华统股份的地域性经营难免受到较大影响。
猪周期影响利润 存货跌价风险高
猪周期的大幅震荡给华统股份的利润源注入累滞因素。
据华统股份招股说明书(申报稿)显示，该公司主营业务收入主要来自“饲料加工、畜禽养殖、畜禽屠宰加工、肉制品深加工”四个产业环节，对外出售的主要产品包括生鲜猪肉、生鲜禽畜禽饲料、火腿等肉食品。2011年至2013年，华统股份的生鲜猪肉销售收入分别为126677.16万元、107294.18万元以及112624.03万元，占其主营业务的收入比例分别为81.91%、72.96%以及75.50%。生鲜猪肉是其主要产品。
2011年至2013年期间，猪周期的影响使得华统股份的营业收入表现出比较大的变化。三年期间，华统股份分别实现营收金额155384.70万元、147705.39万元以及150297.80万元。然而，其利润并未因为2013年的营收反弹而出现起色。三年期报告期间，华统股份分别实现净利润5920.35万元、5814.44万元以及5640.29万元，总体上呈现出不断下滑的态势。事实上，华统股份在2014年1季度期间更是难言乐观。今年1月初，猪价攀上每公斤15元的峰值之后持续下跌，一度在4月份跌至11元，行业性亏损严重。
华统股份主要产品销售价格变动简况
值得注意的是，即便在猪周期波动期间，华统股份的猪肉产品存货一直保持着较高的水平。中国青年网记者发现，2011年末至2013年末，华统股份的火腿存货金额分别为6511.45万元、10033.92万元以及9917.88万元。同期，火腿产品实现的毛利率分别为16.31%、17.15%以及12.69%，变动幅度较大。根据其财务数据，华统股份的火腿价格已经实现4年期的下滑，华统股份存货价值变动的风险因素或正在累积。
销售依赖浙江本土 疫病冲击人心惶惶
2011年至2013年，华统股份于浙江省内实现的销售收入占比分别为97.52%、94.23%以及94.85%。
自设立以来，华统股份一直以畜禽屠宰为主业，注册地为浙江省义乌市，注册资本13400万元，法定代表人为朱俭军。2011年至2013年，华统股份于浙江省实现的销售金额分别为150816.31万元、138563.62万元以及141488.53万元。华统股份亦在招股书中声称，该公司设立之初便立足于精耕细作浙江市场，目前已经成为成为浙江省内畜禽屠宰行业的龙头企业。成为龙头企业的华统股自然博得税收和补贴的青睐。
根据财政部、国家税务总局等机关相关法律法规的规定，华统股份从事的饲料业务、畜禽饲养业务以及肉制品初加工业务均免征企业所得税。不仅如此，华统股份也受到来自政府的稳定的补贴。2011年，华统股份接受政府补贴700.20万元;2012年，补贴数额跃升到1717.01万元，较上年增长145.22%。2013年度，华统股份接受来自政府的补贴继续增长，为2096.08万元，较2012年增长22.08%。2013年，上海“黄浦江漂浮死猪事件”使得长三角苏、沪、浙三地猪肉成为众矢之的;同年3月份，江浙地区出现的H7N9新型禽流感疫情再一次使得畜禽产品消费需求剧减。江浙沪地区作为全国经济的重点区域和消费主流市场，疫情的不定时爆发对华统股份的经营业绩造成较严重的冲击。
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