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温氏股份(300498)收购京海布局白鸡 猪鸡共振共享周期
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2019/6/10 18:40:16 关注：453 评论： 我要投稿
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事件：
1)公司拟通过发行股份、可转债券及支付现金方式购买江苏京海禽业集团有限公司80%股权，进军白羽鸡行业。
2）温氏股份：5月份销售生猪201.62万头，环比增加8%，同比增加11%；1-5月份销售生猪984万头，同比增长13%。
评论：
维持增持。维持公司2018-2020年EPS预测至2.21、5.46、5.44元，给予19年行业平均估值23倍PE，维持目标价49.37元，维持增持评级。
收购京海禽业布局白羽鸡，业务协同利好业绩表现。公司拟收购的江苏京海禽业深耕白羽肉鸡行业30余年，可年产白羽父母代种鸡苗800万套，商品代鸡苗1亿只；其中，标的公司2018年营收达到4.5亿元，净利润2.2亿元，净利率高达49%。本次公司收购京海禽业，可完善公司在白羽鸡业务方面的空白，形成品种的良好互补性，为公司未来业绩提供新动力。
公司出栏略超市场预期。在两广地区疫情严重的背景下，公司5月份生猪出栏环比与同比均保持增长，出栏数据略超市场预期。我们认为非洲猪瘟对于规模场来看一定是可控的，不管是从国外任何一个发病国的历史来看，还是从疫情的病理分析，规模场均有足够手段做好生物隔离防控。春节后，两广地区疫情严重，从我们自己的调研和公司环比出栏数据来看，两广地区规模企业最艰难的阶段已经过去，未来只会更好。后续出栏方面，我们依然维持公司2019-2020年2300与2500万头出栏预测。
静待猪价创历史新高，分享板块戴维斯双击。本轮疫情带来的超级猪周期，上市公司有望迎来业绩与估值的戴维斯双击：1）业绩方面，头均盈利高点有望从1000元提升到1500元以上；2）估值方面，疫情的常态化将加快散养户的永久性退出速度，上市公司凭借技术与资金优势，加快产能投放，成长属性凸显有利于提升公司估值。考虑到公司2019/2020年头均市值仅为7700、7100元，相对周期高点仍有充足空间。
风险提示：非洲猪瘟疫情蔓延超市场预期。
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| 文章来源：国泰君安 文章编辑：一米优讯 |
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