新希望(000876)母猪存栏持续增加,生猪养殖业务快速推进
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2019/11/12 13:06:34 关注:380 评论: 我要投稿
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公司近况
我们近期邀请 新希望 管理层参加中金北京投资策略会,与投资人进行深入交流。
评论
生猪养殖业务景气向上,且行业分化明显:我们认为生猪养殖行业处于景气上行周期,行业产能持续去化,而高猪价促进公司生猪养殖业务盈利释放。按当前猪价,公司头均利润已超2,000元,且我们判断2020年公司生猪养殖头均利润仍为较好水平。同时,公司表示此轮疫情将长期利于规模企业,近期散养户复产有限,而大规模养殖企业正加快生产,公司预计2020年头部养殖企业出栏量将呈现增长趋势,公司自身也有望实现较大幅度的增长。
大力发展生猪养殖,母猪存栏增加支撑明年出栏量:公司表示当前正加快发展生猪养殖业务。一方面,做好防控,通过生物安全净化以控制疫情。另一方面,加大母猪投放,公司表示至10月底,种猪存栏30万头,其中能繁母猪约20万头。同时,公司预计年底时种猪存栏可至40-50万头,含25-30万头能繁母猪。当前,公司对2020年出栏量指引仍为800万头(含外购仔猪),而自有种猪的快速增长,将有利于降低公司2020年出栏中外购仔猪比例。
考虑外购仔猪养殖成本高于自繁自育(至3Q19,自繁自育、外购仔猪完全成本分别为13.1、16.3元/千克),公司母猪存栏增加将降低2020年综合养殖成本,提升生猪养殖业务的整体盈利贡献。
饲料业务发展稳健,禽产业链盈利有望延续:饲料板块,公司表示本年猪料销售不佳,1-3Q19猪料销量同比下滑超20%,且3Q19猪料销量同比跌幅大于1H19。但得益于禽价较高,禽料销售较好,对饲料业务整体利润起到支撑。长期看,公司认为自身饲料业务具有优势,未来随行业集中度提升,公司饲料销量仍有稳定增长空间。禽板块,公司判断因疫情影响,禽产业链的景气度有望延续至明年,同时公司表示在长期规划中,禽产业链将发展至10亿只的规模,且更好实现自身禽养殖与禽屠宰业务的对接。
估值建议
股价对应2019/2020年23/10倍市盈率。我们维持2019/2020年盈利预测42.49/91.25亿元及目标价30.0元不变,目标价对应2019/2020年30/14倍市盈率,+34%空间。维持跑赢行业评级。
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文章来源:中金公司 文章编辑:一米优讯 |
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