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正邦科技3月份生猪出栏点评：3月出栏继续回升，2020业绩有望量利齐升
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2020/4/7 20:14:31 关注：394 评论： 我要投稿
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本报告导读：
公司生猪养殖规模快速扩张，未来养殖成本具有较大改善空间，饲料业务稳步发展，产品结构持续优化。
事件：
公司3月份生猪销售40.58万头(其中，仔猪0.95万头，商品猪39.64万头)，环比增长18.43%，同比下降28.19%；销售收入17.74亿元，环比增长13.98%，同比增长107.47%。
评论：
投资建议：公司生猪恢复生产领先行业，2020年业绩有望迎来量利齐升。我们维持2020-21年业绩EPS预测至4.09和4.47元，给予2020年行业平均估值5.86倍PE，维持23.95元目标价，增持评级。
3月生猪销售继续回升，2020年业绩有望量利齐升。公司3月份商品育肥猪均重127.62公斤，环比增长3.67%；育肥猪销售均价34.90元/公斤，价格继续维持高盈利状态；从收入上看，公司3月份量价齐升。考虑到2019年底公司接近120万头的母猪存栏能力和公司股票激励计划目标，2020年公司生猪出栏有望达到900万头，出栏维持有望维持高增长。此外，我们认为2020年猪价高点仍有望突破新高，原因在于：1)2019年9月份能繁母猪存栏达到最低，从产能传导来看，2020年四季度前生猪供给会持续萎缩。2)主要替代品鸡因为新冠上量低于预期，无法起到有效填补逐步放大的缺口的作用。公司作为养殖行业领跑者，业绩将充分受益。
猪周期并未结束，疫情下的超级猪周期仍将继续。从我们调研来看，猪周期还未没有结束，疫情下的超级猪周期仍将持续，核心依据如：1)短视角，三元母猪占比高企，实际有效产能恢复低于预期，后续高猪价下高盈利的持续时间有望超预期；2)长视角来看，非洲猪瘟疫情仍在，在有效疫苗问世之前，养猪高盈利有可能会是很长一段时间的常态。
高盈利持续时间有望超预期，集团养殖迎成长黄金期。目前行业三元能繁母猪占比高，后续能繁母猪可能维持高补高淘状态，高猪价的持续时间有望超预期。此外，集团企业在防控非洲猪瘟方面相对散养户优势明显，扩张速度快迎来市占率快速提升期。公司3月份育肥猪均重达到127.62公斤，环比再度提升，表明公司非洲猪瘟防控水平处于行业领先水平，相对散养户优势明显，具备超额收益，长期发展看好。
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| 文章来源：国泰君安 文章编辑：一米优讯 |
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