开源证券--牧原股份:Q1出栏超出市场预期 维持全年4000万头预测
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2021/4/12 12:38:31 关注:374 评论: 我要投稿
|
|
【研究报告内容摘要】
Q1出栏超出市场预期,维持全年4000万头预测牧原股份(002714)发布3月生猪销售简报:销售生猪283万头,同比+137%,商品猪销售价均价23.2元/公斤,同比-26%,相比2021年1-2月均价下降14%,实现销售收入入71亿元,同比+109%;2021Q1销售生猪772万头,商品猪612万头,仔猪148万头,种猪12万头;截至Q1末能繁母猪存栏284.6万头。预计疫情影响逐步弱化,我们维持此前盈利预测,预计2020-2022年归母净利润281/406/349亿元,对应EPS7.5/10.8/9.3元,当前股价对应PE13.9/9.6/11.2倍,维持“买入”评级。
疫情一定程度扰动出栏释放,但防疫表现仍优于行业Q1出栏环比释放主要由商品猪贡献,系2020Q3投苗量较高,但受疫情扰动,我们测算出栏生猪全程死亡率大幅提升,其中1-2月逐月上行,反映出新员工业务水平及新型猪舍性能未达最优,2020Q3末员工9.6万人,相比年初增长近4.6万人,对应年产能约5500-6000万头,其中在公司工作经验不足1年员工占比达48%以上,经验不足2年员工占比达69%以上,高速扩张下公司管理精细化仍有提升空间。3月疫情影响逐步弱化,体现为全程死亡率下行,同时商品猪出栏均重恢复、销售均价与河南均价间折价收窄至3元/公斤。值得注意的是,面对疫情扰动时公司防疫及出栏表现仍优于行业。
2021Q2肥猪/生猪出栏有望达650/810万头2021Q2出栏展望:随着疫情趋稳,Q2全程死亡率有望下行,同时低体重猪抛售减少利于出栏均重回升与价差收窄。我们测算2020年6月公司配种量已突破40万头,预计商品猪出栏有望达650万头体量,对应生猪出栏达810万头;2021全全年出栏展望:当前能对2021年贡献出栏量的能繁母猪存栏已为明牌,主要变量为死亡率、仔猪外销量,公司在养殖技术、员工素养及管理水平方面均处行业前列,随着新员工业务水平及猪舍性能的优化,死亡率有望逐步下行,同时育肥产能的宽松将使得外销仔猪占比下行,维持全年4000万头出栏预测。
风险提示:养殖成本提升、出栏量扩张不及预期、猪价高景气不及预期。
|
|
文章来源:金融界 文章编辑:一米优讯 |
【进入社区】【进入专栏】【推荐朋友】【收藏此页】【大 中 小】【打印此文】【关闭窗口】 |
|
发表评论 (当前没有登录 [点击登录]) |
|
信息发布注意事项: 为维护网上公共秩序和社会稳定,请您自觉遵守以下条款: 一、不得利用本站危害国家安全、泄露国家秘密,不得侵犯国家社会集体的和公民的合法权益,不得利用本站制作、复制和传播下列信息:[查看详细]
(一)煽动抗拒、破坏宪法和法律、行政法规实施的; (二)煽动颠覆国家政权,推翻社会主义制度的; (三)煽动分裂国家、破坏国家统一的; (四)煽动民族仇恨、民族歧视,破坏民族团结的; (五)捏造或者歪曲事实,散布谣言,扰乱社会秩序的; (六)宣扬封建迷信、淫秽、色情、赌博、暴力、凶杀、恐怖、教唆犯罪的; (七)公然侮辱他人或者捏造事实诽谤他人的,或者进行其他恶意攻击的; (八)损害国家机关信誉的; (九)其他违反宪法和法律行政法规的; (十)进行商业广告行为的。
二、互相尊重,对自己的言论和行为负责。 三、本网站不允许发布以下信息,网站编辑有权直接删除:[查看详细]
(一)、重复(恶意灌水)发布的信息; (二)、在本栏目内发布例如供求信息、代理招商、会展、求职招聘等含有广告宣传性质、不符合网站栏目的信息内容; (三)、与本网站主体定位不相关的信息等等。
四、本网站有权删除或锁定违反以上条款的会员账号以及该账号发布的所有信息。对情节恶劣的,本网将向相关机构举报及追究其法律责任! 五、对于违反上述条款的,本网将对该会员账号永久封禁。由此给该会员带来的损失由其全部承担! |
|
|
声明:本网刊登的文章仅代表作者个人观点,文章内容仅供参考,并不构成投资建议,据此操作,风险自担。如果转载文章涉嫌侵犯您的著作权,或者转载出处出现错误,请及时联系文章编辑进行修正,电话:010-65283357。本网原创文章,转载请注明出处及作者。感谢您的支持和理解! |
|