立华股份(300761.SZ)2021Q1业绩高增,维持“买入”评级
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2021/4/27 11:27:43 关注:234 评论: 我要投稿
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智通财经APP获悉,西南证券发布研究报告称,预计立华股份(300761.SZ)2021-2023年EPS分别为2.49元、3.06元、3.71元,对应PE分别为14/11/9倍。同行业2021年平均PE为20倍,给予公司20倍PE,目标价49.8元,维持“买入”评级。
西南证券指出,2020年同期因受到产能增加以及新冠疫情的影响,黄羽鸡市场出现供过于求的情况,行业整体景气度降低;2021年Q1黄羽鸡价格上涨,报告期内公司商品鸡销售价格为14.3元/公斤,同比上升41%,销售黄羽肉鸡8112.7万羽,同比增长27.7%。
西南证券主要观点如下:
业绩:公司 2021年Q1实现营业收入27.4亿元,同比增长81.1%,归母净利润为2.9亿元,同比增长246.4%。
报告期内业绩高速增长主要系受益于黄羽鸡市场供求关系改善,价量齐升。2020年同期因受到产能增加以及新冠疫情的影响,黄羽鸡市场出现供过于求的情况,行业整体景气度降低;2021年Q1黄羽鸡价格上涨,报告期内公司商品鸡销售价格为14.3元/公斤,同比上升41%,销售黄羽肉鸡8112.7万羽,同比增长27.7%。
黄羽鸡需求量反弹回升,供给端受疫情影响产能不足,未来将产生缺口。公司肉鸡销售量于2020年2月开始恢复,三月恢复往年水平,2021年Q1商品鸡实现销售收入23.1亿元,同比降低76.1%。参考2013、2017年受禽流感疫情影响,大型养殖企业营业利润降低,但恢复也较快,一般在第二年即可恢复。未来随着新冠疫情进一步好转,家庭消费的刚性预示着黄鸡需求向上的态势。2020年初为防控新冠疫情,鸡苗的获取难度加大,商品代成鸡无法运输,给养殖产业带来巨大损失,由此预计未来半年黄羽鸡产能供给或将降低。且近期国家市场监管总局所提出的限制活禽交易和宰杀,逐步关闭活禽交易市场的工作计划,打击散户养殖热情,将进一步加大黄羽鸡去产能,提升行业集中度。
公司将发行21亿元可转债,扩张产能的同时开拓冰鲜业务。发行公司可转债所募集的21亿元资金将会有7.2亿投入到屠宰类项目建设中,14亿将投入到养鸡类项目建设中,主要包含有徐州、湘潭、安顺等年出栏3500万羽的一体化养鸡项目以及饲料厂、孵化场等。除禽类养殖外,现有生猪养殖项目完成后也将带来30万头的产能扩张,长期来看生猪养殖拥有宿迁等计划最终产能分别为100万头的养殖场规划,皆表明未来公司计划持续扩产。在政府计划逐步关闭活禽市场的背景下,积极开拓冰鲜业务,打开未来发展局面。相较于活禽业务而言,冰鲜毛利率更高,现公司已在线下设立多家冰鲜鸡屠宰加工子公司,并在江苏、上海等大城市开启门店模式;线上与商超以及盒马鲜生等电商平台合作。未来在产能与冰鲜新业务的双重促进下,公司业绩有望增长。
风险提示:黄羽鸡价格情况不及预期、冰鲜业务拓展不及预期、产能扩张不及预期等。
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文章来源:智通财经网 文章编辑:一米优讯 |
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