温氏股份深度报告:多举措恢复生猪业务,出栏成本双拐点已现(华安证券)
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2021/5/6 19:15:47 关注:246 评论: 我要投稿
|
|
华安证券(600909)5月6日发布对温氏股份(300498)的研报,摘要如下:
公司生猪业务遭受非瘟疫情重创。
首先,种猪繁育体系遭到破坏,2020年外购种猪占新增种猪比重高达36%,外购仔猪200万头;其次,2019-2020年生猪出栏量分别降至1852万头、955万头;再次,公司商品猪养殖成本大幅攀升。
公司多举措恢复生猪业务竞争力。
①2020年公司大力推动管理和组织架构变革,以适应非瘟防控常态化的行业新形势;②公司的紧密型“公司+农户”经营模式已运行三十多年,目前正逐步升级为3.0版“公司+现代养殖小区”模式,未来将向4.0版“公司+现代产业园区+职业农民”模式转型。非瘟疫情以来,公司落实以防为主的生物安全防控理念,努力完善防控配套设施和标准制度,努力将疫病威胁降至最低。③公司已将养猪业务重心从追求母猪数量调整至优化母猪结构,今年一季末,公司高繁母猪存栏量环比提升25%,占比超过90%。
公司生猪出栏、养殖成本双拐点将现。
公司生猪出栏量拐点有望在今年6月附近出现。首先,2021Q1公司投苗量较2020Q4提升47%左右;其次,公司能繁母猪生产成绩已稳步回升。公司生猪养殖成本有望步入下行通道。首先,公司高繁母猪比例已提升至90%以上,后期将逐步实现仔猪完全自给,仔猪环节成本将幅降低;其次,2021年“公司+农户”三年长效合作机制的农户收益分享金有望降至5亿左右;再次,折旧摊销费将随着出栏量上升而下降。
投资建议预计2021-2023年公司实现主营业务收入820.48亿元、938.64亿元、947.87亿元,同比增长9.5%、14.4%、1.0%,对应归母净利润63.65亿元、79.81亿元、24.86亿元,同比分别增长-14.3%、25.4%、-68.9%,对应EPS1.0元、1.25元、0.39元。我们给予公司2022年15倍PE,合理估值18.75元,给予“买入(首次)”评级。
风险提示非瘟疫情失控;猪价下跌超预期。
|
|
文章来源:同花顺 文章编辑:一米优讯 |
【进入社区】【进入专栏】【推荐朋友】【收藏此页】【大 中 小】【打印此文】【关闭窗口】 |
|
发表评论 (当前没有登录 [点击登录]) |
|
信息发布注意事项: 为维护网上公共秩序和社会稳定,请您自觉遵守以下条款: 一、不得利用本站危害国家安全、泄露国家秘密,不得侵犯国家社会集体的和公民的合法权益,不得利用本站制作、复制和传播下列信息:[查看详细]
(一)煽动抗拒、破坏宪法和法律、行政法规实施的; (二)煽动颠覆国家政权,推翻社会主义制度的; (三)煽动分裂国家、破坏国家统一的; (四)煽动民族仇恨、民族歧视,破坏民族团结的; (五)捏造或者歪曲事实,散布谣言,扰乱社会秩序的; (六)宣扬封建迷信、淫秽、色情、赌博、暴力、凶杀、恐怖、教唆犯罪的; (七)公然侮辱他人或者捏造事实诽谤他人的,或者进行其他恶意攻击的; (八)损害国家机关信誉的; (九)其他违反宪法和法律行政法规的; (十)进行商业广告行为的。
二、互相尊重,对自己的言论和行为负责。 三、本网站不允许发布以下信息,网站编辑有权直接删除:[查看详细]
(一)、重复(恶意灌水)发布的信息; (二)、在本栏目内发布例如供求信息、代理招商、会展、求职招聘等含有广告宣传性质、不符合网站栏目的信息内容; (三)、与本网站主体定位不相关的信息等等。
四、本网站有权删除或锁定违反以上条款的会员账号以及该账号发布的所有信息。对情节恶劣的,本网将向相关机构举报及追究其法律责任! 五、对于违反上述条款的,本网将对该会员账号永久封禁。由此给该会员带来的损失由其全部承担! |
|
|
声明:本网刊登的文章仅代表作者个人观点,文章内容仅供参考,并不构成投资建议,据此操作,风险自担。如果转载文章涉嫌侵犯您的著作权,或者转载出处出现错误,请及时联系文章编辑进行修正,电话:010-65283357。本网原创文章,转载请注明出处及作者。感谢您的支持和理解! |
|