虽然养猪产业具有周期性,猪肉价格也会周期变化,但是,人们对猪肉的需求是一如既往地强烈。猪肉制品也成为饭桌上不可或缺的品种。所以猪肉的市场需求比较大。市场发展前景还是不错的。
河南双汇投资发展股份有限公司是中国巨大的肉类加工基地,农业产业化国家重点领先企业,总部在河南省漯河市。形成了养殖、饲料、屠宰、肉制品加工、新材料包装、冷链物流、连锁商业等完善的产业链,年产销肉类产品300多万吨,拥有近百万个销售终端,全国除新疆、西藏外,双汇的产品都可以做到朝发夕至。
加上万洲国际拥有的美国最大猪肉食品企业史密斯菲尔德,及欧洲最大肉制品企业(按销量计)Campofrio的37%股权,可以说它影响着国际猪肉的价格。
双汇发展前身是1958年成立的漯河市冷仓,1969年更名为河南漯河肉联厂。可是公司经营长期亏损。直到1984年,万隆当选厂长,开始大刀阔斧的改革,结束了公司26年的亏损。90年代,双汇先后从国外引进5000多台先进设备,引入腌制、冷分割和保鲜等先进技术。
1992年,公司生产第一根火腿,进入肉制品加工领域。如今,公司已经成为全球规模最大的猪肉加工企业,2019年收入高达603亿。
2019年,双汇发展肉制品市占率18%,国内第一,远超于第二名金锣6%的市占率。目前,公司是国内最大的生猪屠宰和最大的肉制品(火腿、卤肉等)企业。
另外,目前我国肉制品行业占肉类总量不足20%,远低于发达国家的50%。还有很大的增长空间。还有,国内前五大肉制品企业市占率24%。而美国前五大企业市占率39%。意味着,双汇发展可通过提升市占率来提升业绩。
2019年,双汇发展营收603亿,其中生猪屠宰业收入391亿,肉制品收入252亿。毛利113亿。2019年,虽然屠宰业贡献了公司65%的收入,但毛利仅为36亿,仅占总毛利的32%。
2019年,公司肉制品毛利71亿,占比63%。是公司主要的业绩支持。肉制品业务的毛利将近是屠宰业的2倍。
2020年,公司实现收入738.6亿元,同比增长22.5%;归属净利润62.6亿元,同比增长15.0%;经营现金流88.2亿元,同比增长99.4%;加权净资产收益率32.9%,同比下降约4个百分点。
公司2020年实现收入738.6亿元,同比增幅为22.5%。其中肉制品281.0亿元、同比增幅38.0%,生鲜品482.7亿元、同比增幅65.4%;北方区域占比约67%,同比增幅22.7%。
整体看,2020年生猪供应紧张,生猪价格同比大幅上涨,公司采取生鲜产品水涨船高的销
售策略,生鲜产品销售价格同比大幅上涨,是公司2020年收入得以大幅增长的主要驱动因素。但是,这种市场价格驱动的增长受到行业周期的影响,显然不具备可持续性。
从销售量看,生鲜品138万吨,同比下降7%,进一步印证收入的主要驱动因素来自生猪价格上涨,2020年综合单价为3.5万元/吨,较2019年的2.6万元/吨提升约35%;肉制品159万吨,同比下降约1%,亦说明肉制品收入的驱动因素来自价格的提升,2020年综合单价为1.8万元/吨,较2019年的1.6万元/吨提升约12%。
从库存量看,生鲜品和肉制品均出现40%+的降幅,说明公司利用生猪涨价周期,大力去库存,提升公司盈利水平和现金流状况。
但2021年一季度数据显示,双汇发展实现营业收入182.84亿元,同比增长4%;实现归属净利润14.41亿元,同比下降1.61%。
这种下降其实并不大,结合2020年年报,双汇发展其实表现不错,2020年实现净利润60以上。
双汇发展在行业中有很强的地位和竞争优势,公司营业外收支可忽略不计,是一家专注主营的公司,在本行业深耕多年,未来维持现有的竞争力几率很大。长期保持着高分红的传统,现价计算股息率达到6.21%,很不错。行业远没到天花板,行业集中度进一步提升,营收增长还没到天花板,预计未来营收稳步增长。现价20PE左右,估值合理,如果能进一步低估,对于这样上有成长空间,下有保底(分红)的龙头企业
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