肉制品行业空间广阔,竞争格局分散。根据中商产业研究院统计,我国肉制品行业的市场规模在2019 年达到1.9 万亿元,同时我国目前肉类消费还是以热鲜肉为主,肉制品的消费量占比约为13%,世界平均肉制品占肉类的消费比例则在45%左右,其中发达国家的肉制品消费占比在70%左右,因此对比来看,我国肉制品消费量占比还有加大的发展空间。
相比美国肉制品行业,我国肉制品行业集中度仍有较大提升空间。根据Frost&Sullivan数据,美国肉制品行业CR5 为38.67%,龙头万洲国际市占率为18.6%。而我国相较于美国,行业竞争格局相对分散,CR5 仅为23.56%,龙头双汇发展市占率为15%,相比较而言,我国肉制品行业集中度还有待提升。
肉制品可分为低温肉制品与高温肉制品。高温肉制品在加热过程中已经实现商业无菌(121℃、4min,或同样的杀菌程度)。低温肉制品是相对于高温肉制品而言,是指采用巴氏杀菌的肉制品。理论上讲,这样的杀菌程度下致病微生物可被完全杀灭,保证了产品食用的安全、可靠,同时最大程度地保留了肉制品的营养价值,因此是科学合理的加工方式。低温肉制品储存时间较低,但它在保证食用安全可靠的同时,最大程度地保留了肉制品的营养价值和口感。
对比全球国家,我国肉制品业务具有较大的发展潜力。我国低温肉受全程冷链运输、储存条件要求高等因素影响,其市占率远远低于高温肉制品,根据中商产业研究院统计,2019 年我国高温肉制品市场份额为65.08%,而低温肉制品市场份额仅34.92%。而美国、日本、英国低温肉制品占比高达90%。对比来看,我国低温肉市场还有巨大的发展空间。随着冷链运输等相关技术的不断成熟,以及人们对于健康饮食观念的增强,低温肉受益于自身更具健康性、营养性、安全性,将越来越受到人们的青睐,未来有望在肉制品市场中占据主导地位。
根据Euromonitor 数据,我国高温肉制品企业中,行业集中度高,双汇和金锣CR2占比超80%。而低温肉制品市场的CR4 仅25%左右,其中双汇占比15%,雨润占比6%。相较高温肉制品,低温肉制品行业集中度存在较大提升空间,而双汇作为龙头企业将在这个过程中充分受益。
公司肉制品具有完善的分销渠道。公司肉制品已覆盖300多个地级以上城市、2000个县城、100多万个销售终端;生鲜冻品已覆盖300 多个地级以上城市、1700个县城、分支销售机构达6.1万个,同时公司在线上与天猫、京东、苏宁、拼多多等平台展开合作,新渠道与传统渠道相结合形成了 公司的渠道壁垒。
生猪后周期,公司盈利能力将提升。公司2019年肉制品累计提价约20%,同时随着生猪出栏量不断恢复,生猪价格不断走低,公司肉制品盈利能力将得到改善。
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