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作者：天堂的幻想02
聊聊牧原的现金流量表
很多股友也包括身边的朋友在不断地问我，面对当前极端猪价，牧原的现金流会不会出问题。
这其中不少是专业会计甚至是注会。我也会打趣地反问你是专业人士，怎么来问我？朋友回答也很实在：你是猪头啊，肯定比我更了解牧原。
那么好，今天就结合牧原经营聊聊现金流状况。
1.经营现金流
首先很多人的意识是这样想的，牧原成本是16元，现在猪价只有14元不到。那么经营现金流肯定负的了。
是不是这样呢？先看一张2019年各季度的经营现金流表。
一季度和二季度“购买商品、接受劳务支付”项金额比较大，分别是21.89亿，20.43亿，三季度只有5亿不到。买了什么呢？饲料原材料啊，由此可以看出，公司一般一年是三到四次购买饲料原材料，平均4～5月购买一次。也就是公司说的备货。
“支付给职工以及为职工支付的现金”这块主要是一线生产职工的薪酬、工资，有些时候领导不在其中，领导属于管理人员嘛，所以可以计入管理费用里。影响的是利润表。
至于其它三费包括固定资产折旧这些，都不属于现金流表表。因为这些都没有实质性的现金发生。三费记在利润表中。
这张表可以大致勾勒出牧原养猪的生产成本。
2020年底，牧原完全成本是14元出头。生产成本（或者叫养殖成本）大概是12元出头，今年一季度完全成本16元，主要是饲料原材料上涨、生产成绩造成，所以生产成本一季度大概是14元左右。
注意：当猪价一个季度内平均价低于14元，牧原的经营现金流才有可能为负。
为什么才有可能呢？因为如果当季内没有购买饲料原材料支出，经营现金流怎么为负？所以你看2019年三季度经营现金流就漂亮。
还有就是生产成绩提升、产能利用率提高、死淘率下降等等都会降低生产成本。就像前面帖子的成本分析。
看一个月、两个月、甚至一个季度的现金流毫无意义。
2.投资和筹资现金流
很多人担心今年牧原还有300亿的资本开支，会不会资金告急？
一季度资本开支支出145亿，主要是“构建固定资产、无形资产”一项。说白了，盖猪圈了。但是这是支付给去年已经盖好的猪圈的钱，今年的还没盖好，还是在建工程，不会付款的。等盖好了，差不多还有三个月到半年的支付账期。所以一季度的资本开支和现在的经营现金流不搭噶。
取决于投资类的资本开支很大一块是筹资类现金流。
如果把投资类比做水龙头，筹资类就是里面的水。一家公司如果筹不到资金，面对当前猪价那就是难关。
实际上，上市公司的筹融资渠道要比非上市的猪企强得太多了。目前非上市规模猪企的资金链才是危险，融资渠道太狭窄了。去年猪价好，生猪都可以抵押给银行，现在，银行肯定天天逼着还钱。没有哪家银行会雪中送炭。
牧原怎么支付今年的300亿资本？上半年150亿吧，这块账期要到下半年才会付款。款项来源主要有应付账款资产证券化（50亿规模）、股权质押资金垫付、银行贷款、短融。
是不是比非上市猪企幸福多了？
一季度投资付款145亿，而筹资净流入只有37.64亿。100亿谁付了？当然是用赚的钱付了。
今年一季度账上现金88亿，二季度销售收入大概190亿，合计278亿现金，没有应收账款。至于二季度购买饲料原材料要付多少，还是看半年报吧。
大概说这些，我不是专业会计专业人士，专业朋友将就看着，懂账理就行了，不要抠字眼。有不对的地方也希望专业人士探讨。
文末思考：
现在大家明白牧原为什么要在上半年准备发行可转债了吗？如果不是网上大V在4、5月份的造假质疑，可转债已经发行成功了。不过，别担心。可转债落地不远了。
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