|
6月28日，生猪概念股大涨，截至收盘，新五丰、天邦股份涨停，唐人神、新希望、神农集团、金新农、正邦科技、牧原股份、立华股份、天康生物、大北农、巨星农牧涨幅超5%。
消息面上，生猪价格近期反弹。据报道6月27日晚间，生猪养殖网显示，全国各地生猪价格均涨幅超过2元/斤，黑龙江等生猪价格较低地区亦有短线加速趋势。生猪期货主力合约连日来触底反弹，4个交易日内上涨1500元/吨，涨幅接近10%。
价格反弹可持续的吗？
这波反弹之前，近期生猪期货价格持续走低。6月24日，国家统计局发布数据显示，生猪(外三元)6月中旬价格为每公斤13.9元，比6月上旬下跌12%。
生猪价格持续下跌的原因是什么？金信期货分析师傅博认为，供应端的压力是今年上半年猪价持续下跌的主要原因，包括能繁母猪存栏持续增长，出栏均重维持高位，冻品库存上升，二次育肥的“抄底”失败，恐慌情绪导致的抛售，规模养殖企业的稳定供应等。
傅博指出，上半年，生猪产能继续保持恢复势头，而且由于生猪出栏均重的明显提高以及进口猪肉增多，导致猪肉供应量基本恢复到非洲猪瘟疫情前的水平。但是春节过后是消费淡季，加上高价抑制需求。二季度实际上出现了猪肉供大于求的情况。
其实，供大于求与行业特性有关。
据报道，牧原股份虽然已经是龙头企业，但其有关猪的产值只占了全国市场份额的不到3%，“我们前5位企业可能都不到全国的10%，而在美国这个比例可能非常高，是30%、50%的比例”。有业内人士表示。
所以，众多的中国的生猪企业就形成了囚徒困境，在前两年猪价处于高位时，大家纷纷扩产，唯恐抢不到利润，一旦产能释放了，就形成了目前供大于求的困境，只能降价弥补扩产造成的成本和费用——因扩产形成的固定成本以及财务费用。
根据农业农村部6月16日公布的数据，5月全国能繁母猪存栏量实现连续20个月环比正增长，同比增19.3%，相当于2017年年底的98.4%。生猪存栏同步增长，同比增长23.5%，相当于2017年年底的97.6%。一些新建和改扩建规模场计划在年内陆续投产，预计生产增长的惯性还将持续一段时间。
此前的6月20日，中国畜牧业协会发布致生猪养殖企业倡议书，倡议企业按照正常生产计划有序出栏，在价格下行阶段不要恐慌，更不要听信谣言，以赌博心态安排生产。
不过在囚徒困境下，有券商研报指出，短期强势反弹将导致剩余“牛猪”养殖户，包括前期受到冲击有“标猪”出栏意愿的养殖户都再度选择压栏。大集团在集中出栏过后也同样可能选择暂缓出栏节奏，一般月初集团出栏量都不大，因此大集团出栏供应也有望保持一段时间的限量。最值得关注的，本次大幅反弹过后，是否会再度刺激一波二次育肥现象，体现为标猪短期需求的增长。短期供应端的缩减预计继续支持生猪价格反弹。但由此带来的隐患就是“牛猪”问题，只是被延迟，并未被解决。“牛猪”出栏延后，和二次育肥再度增加，都将增加远期供应。
所以目前的反弹或只是暂时性的，远期生猪价格不容乐观。
商品猪价格接近了大厂的成本线，能抄底龙头股吗？
在生猪价格反弹之际，生猪养殖概念股再度活跃，能抄底吗？
与之前不同，目前应关注的是出清周期。有报道称，市场出清过量的养殖户一般至少需要半年时间，从这个角度看，不宜急于抄底。
具体到具体的标的，应关注哪些企业成本足够低，哪些企业毛利率足够高，哪些企业偿债能力较好，负债较健康。
从养猪龙头企业来看，贝壳财经记者了解到，2020年，牧原股份全年商品猪完全成本15元多，其中生产成本13元多；今年一季度，牧原股份完全成本相较去年全年有略微提升，在16元左右，与2018年、2019年具有一定差距，主要原因为原材料价格上涨、非瘟防控投入提升、养殖成绩与效率下降。
有评价称，相对来说，牧原股份的自繁自养模式在成本控制上有着显著优势。不过即使是养猪大厂，目前的商品猪价格也接近了其成本红线。这种情况下，“以量补价”的业绩逻辑正遭受挑战，降本增效成了关键。
对投资者来说，需要研究标的企业生产成本相对同行是否具有优势。中国畜牧业协会表示，一些优秀的养殖场能把成本控制在每斤6元以内，这说明行情不好的时候也有赚钱的。
过去两年，借钱养猪、发债扩产一度频现，如今杠杆双刃剑正在隐现负面效应。新希望资产负债率近年来逐年走高，从2016的31.66%一路涨至今年一季度末的60.56%。据同花顺，一季度末，正邦科技、新希望的资产负债率都超过60%。
根据一季度报告，正邦科技短期借款超过了百亿，为109.7亿，货币资金为96.96亿。同样根据一季度报告，新希望短期借款也高达175.8亿，货币资金为116.7亿。牧原股份流动负债总共达470.9亿，其中短期借款高达158.1亿，不过其货币资金为88.24亿。
在行业不景气之际，投资者应避开高杠杆企业。
|
