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关于猪周期的常识性思考以及牧原股份的两个隐忧
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2021/8/4 13:09:17 关注：161 评论： 我要投稿
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对于猪周期，我认为应该用最朴素的常识性逻辑进行思考。如果思考的过于仔细和精微，反而容易忽略掉真正核心的东西。所谓的“未来的养猪模式向集约化、环保化、规模化靠拢”一系列云云，可能确实能够平抑一些周期的波动，但是并不是最核心的矛盾所在。影响猪周期最核心的本质在于供需关系，只要猪肉的供需关系一直处在动态的平衡当中，那么猪周期便永远不可能消失。养猪是一个低门槛的行业（虽然把猪养好是一个很高门槛的事情）。只要猪周期一直存在，那么猪肉股便很难具备长期投资的价值，因为猪肉价格的涨跌变化会极其显著的影响养猪企业的盈利水平，资本进来只是炒一把周期而已。牧原股份也不能例外，即使牧原股份实际上是具备穿越猪周期底部的能力的，然而它的利润水平也会严重受到猪肉价格涨跌的扰动。这就导致了无论牧原股份如何优秀，它的利润水平还是和猪肉价格强相关的，它本质上就还是一只周期股，但是是一只加了“成长”外衣的周期股。
牧原股份是一只非常优秀的股票，但是从长期来看，我有两点隐忧。第一个是牧原股份的成长性，牧原股份在出栏量达到一亿头之后，还有什么样的提升空间呢？那个时候会不会就变成了一只纯粹意义上的周期股了呢？还会继续扩张达到2亿头，甚至3亿头吗？暂时还看不清楚。或是打造食品端、屠宰、加工？但这些和养猪是两码事，一心一意只专注于养猪的牧原股份，能把其他的业务做好吗？
第二个是牧原股份持续获得养猪超额收益的能力。现阶段来看，牧原股份和同行之间的成本差距有着天壤之别，但是若干年之后，这些差距是更容易被拉大还是更容易被缩小？养猪技术是有上限的，降低成本的难度也是边际递增的，牧原股份死磕成本一定会有一个极值，不可能无限制的低下去，待同行越来越多的资本投入进去，养猪技术越来越精进，我倾向于认为牧原股份在养猪这一块获得的超额收益会越来越少，也就是牧原股份的养猪成本和同行相比，差距会被拉近。当然了，这应该还是很久远之后的事情。
对于牧原股份，我认为需要把握两个要素，即“周期”和“成长”，对我而言，“周期”应当是主旋律主基调，“成长”这个要素要依附贴合于“周期”。因为周期就如同大的趋势，在大趋势向好的情况下，自身的成长才更有意义，更有价值。而逆趋势的“成长”，是很难把握，也是很危险的。
现阶段的牧原股份，无论怎么说，都已经被严重低估了，我所提出的隐忧是若干年之后才需要担心的事情，不过未雨绸缪、居安思危总是没有错的。
作者：桥边黄石知我心
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| 文章来源：雪球 文章作者：桥边黄石知我心 文章编辑：一米优讯 |
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