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10月18日晚间，“猪茅”牧原股份（002714.SZ）发布三季报，同时还披露了一份非公开发行股票预案，计划向控股股东牧原实业集团有限公司（以下简称“牧原集团”）定增募资不超60亿元，在扣除发行费用后将全部用于补充流动资金。
对此，不少网友质疑，此前赚得盘满钵满的牧原股份，真的缺钱吗？发行价格40.21元/股，而牧原股份10月18日的收盘价为56.01元/股，此次在股价低位向控股股东定增，有分析人士指出，确实表明了大股东对公司的信心，“但吃相有点难看”。
值得一提的是，今年8月，牧原股份刚刚完成一轮可转债发行，共募集95.5亿元，其中51亿元用于生猪养殖建设项目，19亿元用于生猪屠宰项目，剩余25.5亿元用于补流及偿还银行贷款。
向控股股东定增60亿
年赚近300亿，“猪茅”真的缺钱吗？
10月18日，牧原股份发布公告称，拟以非公开发行方式向公司控股股东牧原集团发行不超过149，216，612股股票，募集资金金额不超过60亿元（含本数）。募集资金在扣除发行费用后全部用于补充流动资金。牧原集团此次参与定增的资金来源为其自有资金或自筹资金。
本次非公开发行股票的定价基准日为公司第四届董事会第二次会议决议公告日（10月19日），发行价格为40.21元/股，不低于定价基准日前20个交易日（不含定价基准日）公司股票交易均价的80%（定价基准日前20个交易日公司股票交易均价=定价基准日前20个交易日股票交易总额/定价基准日前20个交易日股票交易总量）。
对于此次非公开发行的目的，牧原股份表示，本次非公开发行股票可以优化财务结构，降低财务风险、强公司实力，满足未来业务发展需求、公司控股股东牧原集团全额认购公司本次非公开发行的股票，充分展示了公司控股股东、实际控制人对公司支持的决心以及对公司未来发展的坚定信心，有利于保障公司持续稳定健康地发展，同时亦有利于向市场以及中小股东传递积极信号。
但对于牧原股份此次定增，有投资者表示不理解：“牧原股份去年净利润近300亿元，为什么要定增呢？前面挣的钱哪去了？”
牧原股份三季报显示，公司2021年前三季度累计实现主营收入562.82亿元，同比上升43.71%；归母净利润87.04亿元，同比下降58.53%。其中，第三季度单季度实现主营收入147.44亿元，同比下降18.68%；单季度归母净利润-8.22亿元，同比下降108.05%，为2019年二季度以来首次单季出现亏损。
现金流方面，截至9月30日，公司账上拥有流动资产466.68亿元，其中现金及现金等价物+受限制货币资金+定期存款+短期投资合计99.5亿元。
报告期间，公司经营活动产生的现金流量净额为132.93亿元，投资活动产生的现金流量净额为-283.25亿元，筹资活动产生的现金流量净额为95.76亿元。期末现金及现金等价物余额为84.53亿元。
不过，牧原股份的偿债能力明显降低。三季报显示，公司的流动比率为0.71，去年同期为1.14，表明短期偿债能力承压明显；速动比率为0.16，去年同期为0.34，表明无法及时偿还债务的风险较大；资产负债率为57.77%，去年同期为43.34%，表明财务杠杆风险加大。公司的现金比率为15.13%，去年同期为65.56%，表明即时支付现金能力大幅下滑。
有会计业内人士告诉红星资本局，传统经验认为，流动比率一般在1.5-2，速动比率一般在1附近，资产负债率在40%-60%，现金比率在20%以上较为健康。“不过这个经验仅供参考，要考虑具体行业和时期，可以参考牧原股份的历史数据。”
红星资本局注意到，牧原股份目前的偿债能力数据差不多回到了2018年的水平。
控股股东“抄底”
相当于披露当日收盘价折价28%
有分析人士指出，总体来说，牧原股份此次定增公告偏中性。第一，此次定增金额不大，稀释的不多，更多是心理影响，实际影响有限；第二，定增价比较低，说明大股东想低价拿股份，原意是对自己企业有信心，但是这价格吃相有点难看，私心有点重了；第三，大股东真有钱，牧原一时半会死不了，还能活得不错；第四，上市公司可能不缺这点钱，但是大股东还是缺股份。
受猪价回落影响，牧原股份的股价已从年初的高点92.1元/股，回落至10月18日的56.01元/股。
此次定增40.21元/股的发行价格，仅略高于今年7月底牧原股份39.01元的低点。发行价格较定增预案披露当日，即10月18日公司二级市场收盘价折价28.21%。
10月19日受定增消息影响，牧原股份涨6.41%，收报59.6元，当前总市值3136.79亿元。以此价格计算，牧原集团此次60亿元认购的部分已经浮盈28.89亿元。
定增对象牧原集团为牧原股份实际控制人秦英林、钱瑛夫妇控制的企业，二人合计持有牧原集团100%股权。
截至9月30日，秦英林持有20.86亿股，占总股本的39.64%；钱瑛持有6444.52万股，占总股本的1.22%；牧原集团持有6.85亿股，占总股本的13.01%。
秦英林、钱瑛夫妇合计持有28.35亿股牧原股份，占总股本的53.87%。前十大股东累计持股数占总股本的63.56%。
有投资业内人士向红星资本局指出，对于快速成长期的企业，利润存留无法支撑规模扩张，企业就会融资。A股上市公司基本选择定增，引入大量资金，利于公司长期发展。不过定增必然会稀释老股东的股权，摊薄老股东的每股收益和每股净资产，低价定增更是对股民的掠夺。“在募集资金产生原有ROE（净资产收益率）之前，小股东的利益会受损。募集资金ROE越低，增发价就要越高才不会损害小股东利益。”
牧原股份此次采用的是锁价发行，认购对象锁定期限为36个月。上述投资业内人士指出，认购方仍能从中受益。定增收益由折价收益、绝对收益和相对收益组成。折价收益就是折扣越大，收益越大；绝对收益要看定增标的公司股价的表现；相对收益就是跑赢大盘的收益。
“投资者要关注定增实施后能否增厚上市公司每股盈利。总体来说，定增对股价是有正面影响的。”该人士表示。
牧原股份：
预计即期每股收益存在被摊薄的风险
10月19日，牧原股份公告表示，公司不存在向参与认购的投资者作出保底保收益或变相保底保收益承诺的情形，亦不存在直接或通过利益相关方向参与认购的投资者提供财务资助或补偿的情形。
牧原股份还就本次发行对即期回报摊薄的影响进行了分析并提出了具体的填补回报措施，相关主体对公司填补回报措施能够得到切实履行作出了承诺。在财务指标计算主要假设下，公司测算了本次非公开发行对即期主要收益指标的影响。
牧原股份表示，本次非公开发行完成后，公司股本和净资产都将增加。由于本次募集资金产生效益尚需要一定时间，短期内公司净利润有可能无法与股本和净资产同步增长，预计本次非公开发行募集资金到位当年的公司即期每股收益和净资产收益率存在被摊薄的风险。
为降低本次非公开发行摊薄即期回报的影响，公司拟采取填补即期回报的措施如下：（一）加强对募集资金的监管，保证募集资金合理合法使用；（二）加快公司主营业务的发展，提高公司盈利能力；（三）完善利润分配政策，强化投资者回报机制；（四）加强经营管理和内部控制，不断完善公司治理。
控股股东牧原集团、实际控制人秦英林和钱瑛根据中国证监会相关规定对填补被摊薄即期回报措施能够得到切实履行，作出如下承诺：
1、本公司/本人在作为公司控股股东、实际控制人期间，不越权干预公司经营管理活动，不侵占公司利益。2、自本承诺出具日至公司本次非公开发行股票实施完毕前，若中国证监会作出关于填补回报措施及其承诺的其他新的监管规定的，且上述承诺不能满足中国证监会该等规定时，本公司/本人承诺届时将按照中国证监会的最新规定出具补充承诺。3、本公司/本人承诺切实履行公司制定的有关填补回报措施以及本公司/本人对此作出的任何有关填补回报措施的承诺，若本公司/本人违反该等承诺并给公司或者投资者造成损失的，本公司/本人愿意依法承担对公司或者投资者的补偿责任。作为填补回报措施相关责任主体之一，若违反上述承诺或拒不履行上述承诺，本公司/本人将依法承担相应责任。
红星新闻记者 吴丹若
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