|
出品 | 棱镜·腾讯新闻小满工作室
“终于吃得起猪肉了。”在南阳市中商农贸批发市场一猪肉铺前，市民王女士对作者感慨，去年猪肉一度涨到近30元/斤，她和家人都没敢多吃。今年，趁猪肉便宜，先灌装些香肠囤起来，也怕猪肉再度大涨。
不断下跌的猪肉价格近期终于有所抬头。11月中旬，肉铺老板张桂香告诉作者，最近一周猪肉价格才涨到12元-13元/斤，在10月中旬之前，猪肉价格长期在7元/斤徘徊，10月下旬开始涨到10元/斤。
“希望大家多买猪肉、多吃猪肉，这样既能丰富老百姓的营养，又可以缓解养殖场户的经营困难。”在11月4日的新闻发布会上，农业农村部官员呼吁道。
上市猪企则交出了堪称“惨烈”的三季报成绩单：多家公司亏损数十亿元，养猪大户温氏股份（300498.SZ）单季亏损额更是达到72亿元，平均每卖一头猪亏损1680元。
伴随一路下跌的猪肉价格，上市猪企的股价自今年2月份以来“飞流直下”，到7月末猪肉板块整体下跌三成，“猪中茅台”牧原股份（002714.SZ）、新希望（000876.SZ）等股价在5个月间腰斩不止。
如今，养猪行业深度亏损尚未有改善，猪企股价却率先抬头。自7月末以来，上市猪企股价走出一波反弹行情，新希望、牧原股份等反弹幅度近50%。
作为周期性较强的行业，猪价平均每3年完成一次波动轮回。有投资者总结，在猪肉价格底部的正确姿势，是吃猪肉，买猪企股票。
那么，猪肉价格与猪肉股的拐点已经来了吗？
“印钞机”秒变“吞金兽”
“去年挣的钱，今年大部分都赔回去了。”南阳市社旗县养猪大户李栋（化名）告诉作者，去年赚到了大钱，养殖户大多扩大了养殖规模，预期今年可以小赚，但本轮周期猪价下跌之快出乎意料，“一个字，惨”。
李栋介绍说，正常行情下，一头猪赚300-500元已经很不错了。而2019年下半年到2020年，养一头猪的利润可以达到3000元。母猪更是“印钞机”，一头能带来4-5万元利润。
赚钱效应下生猪产能快速恢复。截至2020年9月末，生猪存栏量已经达到3.7亿头，超过此前正常年份历年的生猪存栏量，但生猪存栏量仍在一路上涨，到今年9月末飙升至4.37亿头。
于是，生猪出栏价格一路下跌，以牧原股份为例，今年以来，生猪月均销售价格从年初30.15元/公斤跌到9月11.49元/公斤，下跌幅度达62%。10月生猪价格为11.88元/公斤，回升幅度可以忽略不计。
“猪肉市场供应最紧张的时期已经过去，后期供需关系会越来越宽松。”农业农村部在2月末的国新办发布会上就介绍。6月份生猪养殖亏损面已经达到62%，猪价已经在成本线附近波动，9月份亏损面已达到76.7%。
（生猪价格走势图）
李栋表示，如今，母猪下的猪仔50元一头甩卖或白送以节省饲料钱，而母猪的饲料开销仍是一笔大数目，是名副其实的“吞金兽”。
小散养殖户船小好调头，不少人认赔出局。大中型养殖场以及上市猪企却只能逐步缩减产能，养得越多赔得越惨这一幕正在养猪业上演。
正邦科技（002157.SZ）或许是本轮猪周期中最惨的公司之一。财报显示，今年前三季度，公司亏损76.27亿元，而其2018、2019、2020年三年合计利润仅为75.84亿元。
这意味着，正邦科技9个月间已经亏掉过去3年的利润。之所以亏损这么多，正在于其生猪销售比去年同期翻了一倍。财报显示，正邦科技今年前三季度销售生猪达1183.55万头，但受猪价下跌影响，净利润同比大跌240.39%。
养殖业龙头新希望更是遭遇上市24年来首亏，前三季度净利润亏64.01亿元，且亏损幅度前所未有。投资者交流中新希望还介绍，上半年亏损34.15亿元，其中养猪业务造成的亏损达46亿多。
而就在6个月前，上市猪企先后发布历史最好财报，2020年赚的盆满钵满。
其中牧原股份净利润大增348.97%，达274.51亿元，赚钱能力秒杀一众城商行乃至多家股份行——平安银行当年净利润也才289.28亿元。
但就在最好财报披露后，猪企股价却纷纷加速下跌。
从2月下旬的阶段高点到7月末的阶段低点，猪肉板块整体下跌33%，以牧原股份、新希望为代表的龙头企业股价下跌幅度更是达到60%；牧原股份和新希望市值分别跌去近2500亿元和700亿元，相当于前者跌去一家中信银行还多，后者跌去了一家上海农商行。
资金抢跑，拐点已到？
尽管猪企仍处于深度亏损，猪肉价格也还在底部盘旋，股市资金却开始抢跑。自7月末以来，猪肉板块整体反弹21%，牧原股份、新希望更是反弹近50%。
对于这一轮猪肉股上涨行情，中信建投证券农业分析师王明琦对作者表示，这是由预期见底带动的股价上涨。市场通过观测能繁母猪的去化幅度这一指标，预计未来会出现周期反转拐点，提前布局。
据农业农村部数据，7月份全国能繁母猪存栏结束了连续21个月的增长，环比下降0.5%，随后几个月产能有加速去化趋势。“会有资金认为周期反转拐点可能会在明年年中或下半年到来。”王明琦介绍。
“猪肉股基本面尽管暂未出现拐点，但预期非常强烈。”国泰君安分析师袁强在第一财经采访中表示，市场预期猪周期进入底部区域，一方面猪肉即将进入传统消费旺季；回溯历史，猪肉板块也即将进入整固上行的周期；中小猪场出清也将重塑供给格局。猪肉股二级市场活跃，资金有一定的抢跑意味。
10月份以来，农贸市场猪肉价格从7元/斤攀升到12元/斤，反弹达7成。
“生猪养殖企业的股价同比拐点的出现均领先于猪肉价格同比拐点三个月到半年左右。即猪企股票行情往往出现在猪肉价格上涨的早期。”国元证券分析师杨为敩、范圣哲在分析上市猪企股价和猪肉价格涨跌后指出。“目前生猪已经开始去化，能繁母猪存栏量在7月时已经迎来拐点。”
作者梳理，上一轮猪肉股行情在2018年10月后便开始启动，到2020年8月见顶，期间猪肉板块整体上涨2.18倍。而牧原股份股价在2021年2月见顶，期间上涨近10倍。
而在上一轮猪肉股行情启动时，养殖户还处于更上一轮猪周期赔钱的恐慌情绪中，叠加非洲猪瘟疫情开始蔓延，养殖户纷纷清场退出，导致生猪供应急剧减少，猪肉价格开始快速上涨。
但上海东证期货衍生品研究院分析师黄玉萍指出，此轮周期中，短期看，10月10日开展的第二轮中央储备肉收储工作以及全国大范围降温或对需求有所提振。中期，基本面偏供需宽松格局未发生变化，四季度价格上涨力度或较为有限，因此，难言周期真正见底。
“对于周期拐点，一方面要观测深度亏损的幅度，另一方面也要看深度亏损的时间。”王明琦对作者表示，如果亏损够深，但时间不够长，养殖户还有可观盈利，很可能导致产能去化不彻底，周期底部时间大概率会被拉长。
重庆农场主孙斌（化名）也认为，尽管行业已经严重亏损，但部分养殖户在上一轮行情里挣到了钱。红利期才过去8个月，养殖户大量退出为时尚早。
“不要因为当前猪价有所回升而盲目压栏赌后市行情，更不要急于扩充产能，避免后期带来较大损失。”农业农村部官员陈光华提醒道。3月份以来新生仔猪仍在持续增长，预计今年四季度到明年一季度，上市肥猪同比还会明显增长。
农业农村部表示，目前，全国能繁母猪存栏量仍比正常保有量多6%，预计到明年年初才能调整到合理的水平。
牧原、新希望高管带头“抄底”？
伴随股价回升，上市猪企近期在资本市场上动作频频。
牧原股份在10月18日披露定增计划，拟以40.21元/股的价格向控股股东秦英林、钱瑛夫妇定增，预计将募资60亿元用于补充流动资金。
新希望在11月3日披露，公司部分董事、高管、核心骨干通过私募基金增持公司股份计划完成，增持金额2.56亿元，平均持股价格为12.99元/股。
上述消息披露后，相关个股及猪肉板块均出现大涨。上市猪企是为“过冬”储备资金，还是也预示着拐点到来？
王明琦表示，这些动作一定程度上能显示出企业对未来的信心，也表明在养殖业不景气时拥有充足现金流的重要性。但投资者还要对行业和公司基本面充分了解，切勿盲目跟风。
牧原股份称，目前行业处于景气较低的区间，现金流管理是现阶段公司的首要工作，启动非公开发行是基于对未来市场环境的审慎态度。
牧原股份介绍，近期种猪销量较前两个月有所回升，但价格未有明显增长。近期生猪价格的快速上涨是多个因素的共同作用，超出市场预期。公司对于未来 2-3 个季度的生猪行情依然持谨慎态度。
“亏损行情中，经常有人因为没有做好资金准备，倒在了下一轮行情到来前。”李栋表示，能坚持下来的养殖户成本控制较好，而且要做好应对亏损的准备。在2018年的下跌行情中，他的养殖场一度亏损170多万元，等到2019年行情回暖，大赚400多万元。
秦英林也曾对友人表示，即便没钱的时候也要考虑留好加油钱。
温氏股份在近日投资者交流中表示，根据资金压力测试，公司有底气和信心顺利度过本轮周期底部。截至9月底，公司库存资金超过120亿元。此外，温氏股份50亿元超短融债券也获准注册。
“等到养殖户2块钱一斤甩卖母猪的时候，就算是行业见底了吧。”孙斌对作者表示。目前，行业里母猪销售价格在4-5元/斤。更重要的是，“最近猪肉价格不是有一点回升嘛，立马就没人卖母猪了。”
|
