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雨润还姓“祝”
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2022/1/4 12:09:50 关注：129 评论： 我要投稿
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作者| 赵士勇
南京又一家大型民企债务重整在2021年的最后一天尘埃落定。
据多家官方媒体报道，2021年12月31日，重整方案获得债权人表决通过，南京市中级人民法院随后裁定批准了该方案。
表决结果显示，各债权组均表决通过重整方案，其中有担保债权组和普通债权组按债权金额计算，同意率均超过70%。
而根据通过的重整方案，雨润系所有相关资产均纳入实施债转股的新平台“雨润精选”中，后者仍将由祝义财通过雨润控股负责日常经营。
尽管雨润精选设置了业绩对赌条件，但是祝义财最终度过了“破产危机“，而且还保住了控制权，重组后的新雨润仍然姓“祝”。
01
重整方案通过率超过70%
根据证券时报报道，以2020年11月16日为基准日，雨润体系482家公司整体账面资产约845.55亿元，账面负债总额约1178.51亿元；482家公司整体资产的市场价值约1273.04亿元。
据了解，雨润重整方案经过各方债权和债务人历经10个月多轮协商后才达成初步共识，其基本原则是“覆盖全部债权本息，不逃废债、不打折清偿，实控人兜底保障，最大程度地保护了债权人利益。”
2021年11月29日，第二次债权人会议召开，并分别按照有财产担保债权组、职工债权组、税款债权组、普通债权组，开始对重整方案进行投票表决。
从各组表决结果来看，在有财产担保债权组中，债权总金额为237.63亿元。出席会议的债权人共计91人，所代表的债权金额为237.23亿元。
最终同意重整方案的债权人共计68人，占出席会议的该组债权人的74.73%，所代表的债权金额为172.18亿元，占该组债权总金额的72.46%。
反对重整方案的债权人共计15人，占出席会议的该组债权人的16.48%，所代表的债权金额为31.85亿元元，占该组债权总金额的13.40%。未投票的债权人共计8人，所代表的债权金额为33.21亿元，占该组债权总金额的13.97%。
在普通债权组中，债权总金额为557.72亿元。出席会议的债权人共计640人，所代表的债权金额为556.79亿元。
最终同意重整方案的普通债权人共计604人，占出席会议的该组普通债权人的94.38%，其所代表的债权金额为432.42亿元，占该组债权总金额的77.53%。
反对重整方案的普通债权人共计20人，占出席会议的该组普通债权人的3.13%，其所代表的债权金额为29.35亿元，占该组债权总金额的5.26%。未投票的普通债权人共计16人，其所代表的债权金额为95.02亿元，占该组债权总金额的17.04%。
不过税款债权组和职工债权组通过率比较高，前者赞成票达到100%，后者按债权金额通过率达到96.57%。
此前有个别自媒体发布信息称重整方案通过率有近91%，目前看并没有那么高，两个最重要的债权组通过率均不到80%，但是已经足以让方案过关了。
02
祝义财保住控制权
对于外界来说，最为关注的是雨润未来由谁来掌舵，现在这个问题已经尘埃落定，那就是雨润还是姓“祝”。
为了顺利实施债转股，雨润单独成立了证券化平台——雨润精选江苏雨润精选食品股份有限公司，最初有雨润控股和地华实业各持股90%和10%。
在重整方被法院裁定批准后，所有纳入重整范围的482家的资产都被装入这个公司，之后雨润控股以47家重整主体作价，出资认缴雨润精选91.04亿元新增股本；战略投资者华融资产以30亿元现金，认缴雨润精选6.86亿元新增股本。
增资完成后，雨润控股及地华实业将合计持有雨润精选93%股份、华融资产持有证券化平台7%股份。
按照重整方案，普通债权有三种清偿方式：
30万元以内的债权部分，由雨润控股以现金方式一次性清偿完毕；30万元至300万元的债权部分，由雨润控股五年内清偿完毕；超过300万元的债权部分，按照每17.80 元债权对应1股证券化平台股份的比例以股抵债。
转股完成后，雨润精选的总估值达到1700多亿，其中33%的股权有雨润控股及地华实业直接持有，7%由华融资产持有，然后有37.29%的股权用于向债权人清偿债务，另外还留出两个预留股票池，如下表：
这两个股票池的最终归属将根据雨润精选2023-2026年的业绩承诺完成情况来定，具体对赌条款较为复杂，小强这次略过。
另外，雨润精选还承诺要在2027年前递交上市申请，如果上不了市，则雨润精选就要用现金方式，在十年内将债转股的本金予以回购，这就意味着这个承诺完成最长跨度长达17年，而且回购只包括本金，利息则要在本金回购完成的次年，按照转股对价的10%以现金支付。
而最重要的是，这两个预留股票池在承诺期内的完整表决权均由雨润控股行使，这意味着祝义财实际控制的股权比例超过55%，仍然掌握着新雨润的绝对控制权。
而对于这个安排，虽然有债权人存在不同意见，但也只能接受。
首先是祝义财是雨润的创始人掌舵人，也只有他才是最合适的经营者。实际上在引入战投设置的“注册资本100亿，总资产10000亿”的超高门槛可以看出，雨润似乎也有意排除国内其他同行接盘的可能性。
其次，只有保证祝义财的绝对控制，才能保证经营策略的完全贯彻，否则这么多股东，如果整天吵架，那雨润也很难有出头之日。
从这个方案看，债权人也只能死马当活马医，如果祝义财撂挑子，再去争论债权对价问题，也没有意义了。
2021年10月23日，雨润集团金融机构债权人委员会曾举行重点成员单位协调推进会。当时雨润集团人士强调，雨润集团产业基础牢固、行业前景看好，“在完成重整后，完全有信心在五年内实现盈利水平目标，保证金融债权人本金利息全覆盖。”
因此，我们也希望雨润和祝义财能够完成5年大考，重振雨润雄风。
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| 文章来源：深水财经社 文章编辑：一米优讯 |
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