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雨润重整方案落地 七年“磨难”迈向重生
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2022/1/30 23:39:36 关注：324 评论： 我要投稿
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1992年，祝义财将开在合肥的华润肉食品厂迁址南京，创立了“雨润”。30年的光阴像是一个轮回，在2022农历春节前夕，深陷债务囹圄的雨润集团迎来了新生。
《中国经营报》记者获悉，2022年1月28日，南京雨润等44家公司重整方案以99.72%的高票率获得债权人表决通过，并有南京市中级人民法院正式裁定生效。
而在此前，雨润控股等78家公司的重整方案已经于2021年12月31日获债权人表决及南京中院裁定通过。
根据重整方案，雨润将通过雨润精选来解决债务问题，雨润精选承诺2026年实现净利润不低于50亿元，并在2027年内提交上市申请。重整计划目标达成后，转股债权人从证券化平台退出。
随后，雨润集团的实控人祝义财发布感谢信表示，这是历经7年磨难的雨润，从绝境迈向重生的转折点，“感动、感恩、感谢”。
对于雨润来说，2022年已经是其“而立之年”。在经历了早期快速崛起、进入全国民营500强第五位、营收规模至高达到1500亿元等，到祝义财受突发事件影响，雨润集团接连遭受金融债务违约、诉讼仲裁、资产查封冻结等打击，雨润的发展犹如“过山车”。
从经营层面上看来，在祝义财回归之后，雨润已经转向了良性的发展轨道。不过，5年后的雨润精选上市，显然是重整计划的关键，对于祝义财来说，无疑又是另一场对赌。
重整方案落地
历时一年多的“雨润重整案”终于尘埃落定，将进入落地实施阶段。
记者注意到，根据重组方案，为了一揽子解决雨润债务问题，雨润搭建了证券化平台“雨润精选”，注入了食品加工和农产品物流两大核心主业。该公司已于2021年12月31日成立。
同时，雨润集团重整方案将122家公司纳入重组范围的逾800亿元债务，以“现金清偿+留债分期清偿+以股抵债清偿”阶梯式偿债方式，做到债券本金和利息覆盖。
具体清偿方式包括：30万元以下一年内一次性现金清偿完毕；30万-300万元5年内现金清偿完毕；300万元以上按每股17.8元的价格实施“债转股”。
转股完成后，雨润精选股权结构为：转股债权人占股37.29%，雨润控股占股33%，战略投资人中国华融占股7%，另有22.71%预留股份用于业绩对赌下的优先债权清偿和实施股份补偿。
雨润精选承诺2026年实现净利润不低于50亿元，并在2027年内提交上市申请。重整计划目标达成后，转股债权人从证券化平台退出。
由此可以看出，2027年成功上市，是雨润重整计划的关键。对此，香颂资本执行董事沈萌认为，预期2027年前，A股一定会实施全面注册制，届时，即使像雨润精选这样的传统产业也具备注册备案上市的资格，因此上市并不会成为其发展瓶颈，瓶颈是雨润精选与债权人对赌的高业绩和高估值，以目前国内经济的状况、特别是猪肉产业的条件，想要在2027年实现对赌目标仍需要下足功夫。
记者注意到，雨润重整方案为债权人设置了多重保障机制，包括留债债权增信保障机制，转股价格与净利润挂钩的对赌补偿机制，逾期上市股份回购机制，实控人担保兜底机制和权益劣后机制等。
中国食品产业分析师朱丹蓬认为，目前的重组方案对于雨润来说应该是非常精准、适合的。雨润属于江苏特大型企业，名列国内生猪屠宰前三强，所以江苏省、南京市对雨润的重组肯定倾尽全力。因此结合政策端、资本端、产业端、渠道端来看，一旦重整成功会对雨润未来的可持续发展提供顶层红利，为雨润未来的运营提供了非常好的加持。
雨润往事
1989年，祝义财从合肥工业大学毕业，进入了安徽交通厅下属海运公司。如果祝义财在国企岗位上持续工作下去，那就不会有后期雨润的故事。
但彼时的祝义财选择了离开国企，靠着200元的本钱进入水产市场，一年下来淘得人生第一桶金480万元。而后，他看中低温肉食品市场，在合肥成立华润肉食品厂。1992年，迁址南京，创立“雨润”。
在祝义财的带领下，雨润抓住市场发展红利，2005年，雨润食品成功上市，与此同时，祝义财通过连续举牌，成为了上市公司南京中商实际控制人。一举控制两家上市公司，“雨润系”正式形成。
雨润巅峰时期，在全国31个省份拥有300多个子公司，旗下员工数量高达13万，企业总资产价值360亿元。仅南京雨润这个品牌的价值就高达125亿元。2012年的时候集团总资产达到1000亿元。
彼时，祝义财并没有瞄准肉食赛道，而是谋求多元化发展，雨润成为了横跨物流、地产、文化、食品、旅游、商贸、保险等领域的综合性集团。
巅峰过后就是下坡，不过雨润的下坡路走得稍显快了一些。2015年3月，祝义财因案被监视居住，雨润食品和中央商场的多位高管离职。随后，金融机构短期内“抽血”约150亿元，以至于公司流动性枯竭。祝义财所持25.82%股权被法院轮候冻结。
沈萌认为，在国内经济形势变化下，急速降杠杆对依赖信贷扩张的企业有逆周期性打击，加之祝义财的突发事件，整体叠加之下导致雨润系走到今天。
朱丹蓬也认为，当时的多元化布局太快，祝义财的突发事件让很多项目成为了“烂尾”。“这也给很多企业以启示，在多元化布局的时候，必须要把基础夯实，再去做可控的多元化，否则资金链会承受巨大压力。”
据雨润食品年报数据，2015年~2020年，公司累计亏损额高达180亿港元。而中央商场也出现了卖楼还债的情况。
不过，2021年上半年，雨润食品实现净利润32.88亿港元，成功扭亏。2021年前三季度，中央商场实现收入23.9亿元，净利润1095.24万元，同样扭亏为盈。
此外，在2021年3月，雨润还发布了全新的品牌LOGO，试图从外观上“再出发”。这一切对风雨中飘摇的雨润系来说，无疑释放出了积极信号。
走向“新生”
一个业内流传的说法是，祝义财在2019年1月21日回归企业之后，就确立了聚焦主业的战略方针。
根据《每日经济新闻》报道，在祝义财回归之后，雨润又推出了上千种新品，在低温肉制品市场占有率重新夺回榜首位置，生猪宰量恢复至行业前三水平。员工也从最低时的1.2万人增加至3万人。
记者注意到，雨润低温肉制品通过多年的发展，已经实现了行业内较强的品牌体系。根据其官网信息，目前，雨润集团拥有“雨润”“福润”“哈肉联”“旺润”“雪润”“伊润”五洲”“福润得”等8大品牌，“雨润”“旺润”“哈肉联”分别荣获“中国驰名商标”，“哈肉联”荣获“中华老字号”称号。
而根据其官网信息，另一主业农产品物流，已基本完成全国布局，目前拥有18座农副产品全球采购中心。近几年经营稳步提升，2020年交易量超过2000万吨，交易额超过2000亿元。2021年农产品集团已打造成“基地种植+国际业务+农批市场+冷链物流+精优特农产品销售”五位一体的全供应链平台。
而这两项核心业务，都已经装入了雨润精选。根据银信出具的“雨润体系资产市场价值报告”，整体纳入此次重整经营方案的“雨润系”总资产为1273亿元，净资产约95亿元。
上述报告显示，通过业务重组，“雨润系”将最核心的“大食品”业务板块整体装入雨润精选证券化平台，涵盖饲料、生猪养殖、屠宰加工、肉制品精深加工、禽类产业、牛羊肉产业、生物制药及农产品物流等，形成“大食品产业链”一体化发展格局。而其中，“屠宰、低温肉制品等传统优势业务短期内即可完成产能复建、扩建，恢复至行业较高水平，目前仍具备行业龙头地位”。
对于雨润精选，仍将由祝义财通过雨润控股负责日常经营。记者通过天眼查查询了解到，目前雨润控股为其大股东，持股90%，江苏华迪实业集团有限公司持股10%。而雨润精选设定的目标为2023年~2025年净利润总和不低于20亿元，2026年实现净利润不低于50亿元，并在2027年内提交上市申请。其无疑是雨润重组的关键。
朱丹蓬认为，雨润精选寄托了政府对雨润重组的希望，也是整个雨润东山再起很重要的板块。前景来说没有太大的问题，关键在于如何把政策红利实施、落地和变现，这对雨润来说也是一个全新的挑战。
记者注意到，根据雨润公众号推送的信息，雨润承担国家储备肉计划，在最高峰时期，雨润每年承担全国20%左右的储备肉计划。已经实现全国布局的雨润屠宰工厂，利用完善的冷库和冷链资源，开辟专门的储备肉仓库。
“这是历经7年磨难的雨润，从绝境迈向重生的转折点。”祝义财在公开信中如此表示，而庞大的雨润集团能否完成涅槃，仍需要外界用5年的时间等待。
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| 文章来源：贝果财经 文章作者：刘旺 文章编辑：一米优讯 |
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