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事项：
公司披露2021年度业绩快报，预计实现归属于上市公司股东的净利润为4.37-4.87亿元，同比下降78.56%-76.14%；扣除非经常性损益后的净利润为3.50-4.00亿元，同比下降82.79%-80.33%。公司业绩虽受禽周期底部及饲料成本上升影响有所下滑，但公司养殖、食品双板块仍加速扩张并于三季度实现扭亏，产量增幅分别为8.34%、21.41%，成本优势叠加食品转型加速，长期坚定看好。
国信农业观点：1）白羽肉鸡处于周期底部，低估值背景下，前期跌幅较大的优质弹性标的值得重点关注。2）圣农发展是白羽肉鸡行业的优质标的，主要体现在：一，其作为行业龙头，具备产业链一体化和规模优势，单位成本不断下降；二，白羽鸡养殖行业已迈入成熟期，行业盈利中心向下游下沉的背景下，公司提前布局并加速向下游食品深加工板块延伸，渠道多元增长可期。2）风险提示：突发大规模不可控疫病；规模扩张不及预期风险。3）投资建议：圣农发展作为白羽鸡全产业链龙头企业，养殖业务方面，全产业链竞争壁垒深厚，成本优势和议价优势逐步凸显，即使在行业周期底部也能保持盈利韧性；食品业务方面，公司食品业务快速增长，产品品类丰富，研发能力较强，渠道多层次覆盖，在保持B端传统优势的基础上，公司C端渠道也将重点发力，迎来爆发期，为公司开启新增长。综上，我们认为公司作为白羽鸡产业链一体化龙头，其食品业务占比不断提升，一方面将显著提高公司抗周期的能力，盈利中枢将稳步上移，另一方面，或有望引领全行业向食品深加工下沉，打造中国领先的鸡肉消费品牌。考虑到2021年白羽肉鸡价格下跌幅度超预期，我们下修公司21年盈利预测，预计公司21-23年归母净利为4.59/16.72/33.41亿元（原预计为8.30/15.00/29.94亿元），每股收益0.37/1.34/2.68元，利润增速分别为-77.5%/264%/100%，维持“买入”评级。
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