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2月9日，养殖板块大涨至板块前十，其中金新农、巨星农牧涨停，民和股份、天邦股份、唐人神等涨超5%，猪肉龙头牧原股份盘中涨超5%。
目前市场普遍预期今年4-5月份会见到本轮猪周期的低点，机构有可能提前对相关板块行情进行抢跑。这轮市场预期的猪周期内在逻辑是什么？中小投资者是否可以对养殖股进行提前关注呢？本文将重点分析以上问题。
猪粮比价已进入过度下跌二级预警区间
目前市场的主要预期逻辑如下：1)根据需求的季节性效应，4-5月份为全年需求的低点，也往往容易出现生猪价格的低点；2)今年6-7月份为能繁母猪的拐点，所以按照10个月的繁育周期，可以推演明年4-5月为生猪出栏的拐点。
但如果考虑到产能去化和生猪价格之间的复杂动态博弈过程，特别是本轮生猪价格的快速上涨，可能会严重影响产能的去化，从而导致如今春节后猪价的二次探底，从而进入艰难、痛苦、复杂的二次产能去化的过程。
这个现象已经逐渐出现。随着消费旺季步入尾声，疫情反复压制部分需求，生猪价格未来存在一定下行压力。1)供给端，据农业农村部，21年8月规模场新生仔猪(对应22年2月出栏)数量3348万头,同比大增31.1%。截止到2021年底，全国能繁母猪存栏4329万头，月环比增0.8%，整体较能繁母猪正常保有量4100万头仍偏高。此外，11月份全国猪饲料产量1141万吨，环比增长4.6%，侧面反映了行业存栏仍然充裕。总体看，未来一段时间，国内生猪产量仍将保持充裕状态；2)需求端，随着时间推移，消费旺季年底腊肉腊肠等制作备货基本完成，此外考虑近期疫情管控对整体消费的影响，本轮旺季需求将迎来高点后回调。
就在昨日国家发改委发布消息称，猪粮比价已进入过度下跌二级预警区间，发改委将会同有关部门视情启动猪肉储备收储工作，并指导地方按规定开展收储工作。可见猪肉价格是否真正探底还需打上问号。
长痛之后可以关注优质龙头公司机会
对于 22 年农业行业机会来说，银河证券坚定推荐猪周期。核心观点在于，在猪周期探底阶段，深度亏损期是布局养殖个股的最佳时机。从预期角度来说，不会再有更差的预期了，养殖个股风险被大量释放，安全边际很高。随着能繁母猪的数量下降和猪价再次下行，产能持续出清利好行业迎接曙光到来。周期行业股价先行，基于银河证券对 22Q2-3 二次探底的判断，预期 22Q1 是布局养殖个股的次优时点。1 月 21 日，全国 22 省市生猪均价 24.36 元/kg，环比上周-0.83%。从供给端来看产能持续出清，21 年 12 月底能繁母猪存栏为 4329 万头，环比+0.77%，同比+4.4%。从需求端来看，消费将逐步进入淡季。从饲料侧面角度来看，11 月全国猪料产量 1141 万吨，环比+4.6%，略有反弹说明短期供给端增加。近期部分地区疫情发生增加，出栏生猪中 90kg 以下占比有显著提升。综合来看，银河证券认为2 月猪价持续下行，建议持续跟踪需求端变化以及疫情发生情况。
根据新牧网，1 月 20 日黄鸡全国均价 7.37 元/kg，月度环比-1.04%。目前处于阶段高位震荡。基于黄鸡祖代、父母代存栏以及价格层面的分析，银河证券认为当前父母代存栏接近 18 年均值，处于加速出清过程中，预计 22H2 现产能拐点。在养殖成本层面，玉米、豆粕等原材料价格高位，预计 22 年成本端高位稳定，叠加产能下行带来价格回升，养殖企业业绩好转可期。
根据以上基本面，可以适当关注关注傲农生物、温氏股份、天康生物、牧原股份、唐人神等。黄鸡价格上行，关注龙头立华股份。转基因种子相关政策加速推进，关注隆平高科、登海种业。饲料行业集中度提升，龙头企业具备供应链优势，关注海大集团。
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