猪价下行，饲料暴涨，养猪业的低迷周期并未完全停止巨头扩张的步伐。

近日，牧原在《2022年限制性股票激励计划（草案）》中提出2022年生猪销售增长率不低于25%的目标。根据2021年出栏量初步计算，可知牧原2022年目标将不低于5023.875万头。

除了牧原，温氏股份也在投资者互动平台表示2022年出栏目标在1800-2000万头，较2021年出栏的1321.74万头增加30%-50%。

天邦股份在投资者提问中也表示，2022初步出栏预计600万头，较2021年出栏量增加180万头。

唐人神陶一山在猪周期高峰时提出“5元猪价轮”后再次反向宣布“未来将增产至1000万头产能”。2022年规划出栏生猪200万头，较2021年出栏量增加45.77万头。

天康生物董事会秘书郭运江表示，2021年年底，天康生物母猪存栏12万头。2022年，公司生猪养殖业务出栏目标初步确定为220万头。

2022年，猪价持续探底，2月中旬，猪价已经降至6元左右。以2021年底处在行业领跑位置的牧原完全成本7.35元/斤计算，在此行情下依然需要每斤亏损1.35元。以温氏股份2021年8.7元/斤和天邦股份2021年的8.5-10元/斤成本计算，每斤亏损将达到2.5-4元。

当然，根据公开信息，上述企业多管齐下控制成本，预计2022年成本将持续下降，但即便以2022年牧原阶段性目标成本6.5元/斤计算，在近期的猪价中依然要经历0.5元每斤左右的亏损。如果以温氏股份2022年完全成本目标7.8元/斤计算，近期每斤则需要亏损1.8元。

加之饲料原料不断上涨，养猪企业将面临更大的成本压力。那么面对新一轮的猪业寒冬，这些企业依然提出增量目标是否存在合理性？

笔者认为至少存在以下几点原因。

一、从历史来看，低价期通常是头部企业扩张的机会

回顾养猪巨头的增长历史，除了环保拆迁、非洲猪瘟等外部因素影响，巨头的扩张空间很大程度上来自低价周期散养户和小型企业的退出或出售。

国务院2月11日印发的《“十四五”推进农业农村现代化规划》中提出的将猪肉产能稳定在5500万吨左右，可见未来养猪总量将会体现高度规划性。在有限的空间下，企业的扩张必然受阻，但随着低价周期淘汰产能，将为保佑实力的企业留出更多可能性。且相对于高价期，低价期提升产能成本较低，2022年将是猪企“拼刺刀”的一年，本质上是赢家继续扩张的催化剂。

实际上，对此唐人神给出的回应已经表现得很明显：即便2021年预亏9.8亿元-11.5亿元，公司资金情况整体良好，拟在周期底部新增生猪产能。并且于1月23日推出了针对养殖一线员工加薪10%的激励方案。陶一山表示，在坚持连续生产、降低成本、保证现金流安全的前提下，适度扩张产能，迎接下一个猪周期高峰。唐人神规划在2024年实现出栏生猪500万头。

二、2022年不会比2021年亏损更多

2021年部分上市猪企各季度出栏与盈亏情况

在2022年，多数企业停止仔猪外购，采取多种方案降低成本、提升生产效率，从成本目标来看，下降空间达到2元左右甚至以上。因此，即便猪价在6元左右运行一段时间（2021年低价期也在6元左右徘徊）全年成绩也不会比2021年亏损更多，即亏损预期是有限的。

而另一方面，专家预测，全国能翻母猪减量将从二季度至下半年开始对猪价产生影响，从下半年开始，猪价或将提升，迎来盈利期。此外，低价加速产能出清，后期养殖盈利预期良好。如果全年猪价可能在16元/公斤左右，那么对于以上成本在13元、15元的企业而言，是拥有全年整体取得盈利的基础的。

三、2022年的出栏目标不受项目建设进度影响

虽然大部分企业停止了新建项目的建设，但根据公开信息，养猪巨头企业储备的产能已经可以满足2022年的出栏规划和未来更长时间的发展需要。2022年的出栏属于基于已有条件进行合理预期，不需要额外投资。

四、规划出栏增量的上市企业现金流仍可保持正向

周期下行期间，现金流为王。对于上市企业而言，融资渠道更多，可以通过金融工具缓解当期压力。因此，虽然去年亏损较大，依然拥有实现生产规划的能力。

基于以上四点，对经营管理较好的头部企业而言，低价期并不是完全晦暗的，未来继续保持生产和资金的稳定，防好疫病，稳扎稳打，是可以度过困难，取得收获的。