深度解析:益客食品 预制菜王者+农牧元宇宙数字经济,未来趋势将会如何?
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2022/3/11 21:28:27 关注:366 评论: 我要投稿
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益客食品:主营业务:预制菜王者+农牧元宇宙数字经济,领先成长速度最快农牧食品集团,中国大型禽类食品龙头企业益客食品所处行业为农副食品加工业,主营业务范围覆盖肉禽行业产业链多个环节,主要包括四大板块:禽类屠宰及加工、饲料生产及销售、商品代禽苗孵化及销售、熟食及调理品的生产与销售。公司的主要收入来源于禽类屠宰业务,其收入占历年主营业务收入的比例均在76%以上。公司系中国大型农牧食品企业之一。肉禽行业整体方面,基于资金、技术及规模化优势,逐渐形成以益客食品、新希望、华英农业、圣农发展、民和牧业、仙坛股份等龙头企业为主的市场竞争形势。鸭产品方面,较整体肉禽行业更为集中,公司具备显著的规模优势。
益客食品:是中国领先的、成长速度最快的大型农牧食品集团之一,年收入愈百亿元,已成为世界第二大肉鸭供应商、中国肉禽供应企业前三甲,业务贯穿家禽(肉鸡、肉鸭)品种繁育、种禽养殖、饲料、屠宰、调理品、熟食连锁、农业物联网、农业大数据与分析等全产业价值链。益客是双汇、周黑鸭、肯德基、麦当劳、永辉超市等知名企业的主要供应商,拥有500余家自有品牌熟食连锁店。
公司引进“益客农业大脑”——全自动无人值守养殖场(ABP)和新一代智慧养殖管理系统(IBS),实现肉禽养殖自动化,为养殖户提供了专家诊断、商务交易、社区、金融等线上服务,为养殖产业链提供了理想的数据移动管理;;通过“益客商业大脑”CRM系统,实现了从棚舍到工厂,到超市,再到餐桌食品生产的每一个环节有数据、可监督、可追溯,使安全、放心、绿色的益客产品,走进千家万户。
公司建立了行业首个IOT物联网中心,运营云禽网,为行业提供媒体资讯、大数据分析研究、行业社群、高端论坛等服务,开启水禽行业全新的“互联+”模式。产业金融方面,公司已与蚂蚁金服、京东金融、工商银行等多家金融机构紧密合作,共同为农户提供资金、保险、技术、物资、市场等一揽子服务。
公司的业绩亦未能跳脱出周期属性。目前,我国禽类养殖行业的规模化养殖程度仍较低,小规模养殖户仍占饲养群体的主要部分,同时又由于禽类养殖的生长周期较短,多因素作用下行业的周期性较为突出。且就当下的市场格局看,未有迹象表明行业的周期性会在中短期内大幅减弱。换言之,未来较长一段时间内,肉禽行业里的玩家仍将不断受相关产品价格波动的影响。
回过头来看益客食品此次创业板上市,根据披露公司上市后将加码禽肉的下游领域,所募部分资金将用于“山东众客食品产业园调熟制品建设项目”和“扩建年产2万吨禽肉熟食项目”。而上述项目投产后,考虑到公司调熟业务的毛利率高于其他业务,有望在一定程度上增强公司的盈利能力;同时调熟业务占比若能持续走高,亦或能在一定程度上增加公司抵御行业周期下行的能力。
但就全局而言,益客食品主要产品以及原材料价格波动的风险料将长期存在,可预见的是行业景气度变化将对公司的阶段性业绩表现造成较大扰动,而这无疑会加大投资者投资该类公司的难度。
2020年开始,主要财务数据出现恶化
除了2019年之外,2018年、2020年以及2021年三季度末的货币资金,都低于同期的短期借款。公司短期流动性风险非常高。
即使是整个流动资产,也只是在2019年超过同期的流动负债。其余年份里,流动资产均低于流动负债。
除了短期借款规模从2018年的3.25亿元不断提升至2021年三季度末的7.75亿元之外,公司的长期借款也从2020年的0.5亿元突然大幅增加至2021年三季度末的2.35亿元。截至2021年三季度末,短期借款加上长期借款就超过了10个亿。
除了短期债务风险之外,公司面临的另一大风险就是毛利率和净利率。
像屠宰这种活儿技术含量不高,这意味着益客食品的毛利率是不会很高。事实也是如此,公司每年的营业收入都是100多亿元,但是净利润只有1亿元左右。毛利率最高也只有5%左右。
而且更为关键的是,毛利率还面临着下降的风险。公司毛利率从2019年5.51%下降至2021年三季度的3.25%,同期净利率也从2.58%下降至0.48%。
本来嘛,做鸭的盈利空间就比较小。在维持较低负债率的前提下,为了提高赚钱的能力(股东回报率),只能加快资金周转率,搞薄利多销。奈何毛利率和净利率的下降幅度太大,直接抵消了公司高周转优势,导致公司的ROE也出现了大幅下滑。扣除非经常性损益之后的净资产收益率在2019年还有31.54%,到了2020年,就只有9.13%。
根据公司的解释,2018和2019年,禽肉行业的景气度较高,公司的毛利率、净利率以及ROE都处在上升趋势。业绩也呈现高速增长。但是2020年行业周期突然下行,并且还受到疫情的干扰,导致公司财务基本面迅速恶化。ROE下滑,营收和利润也下滑。
禽类养殖的生长周期较短,价格随市场供需可以快速发生变动,导致产业链的上下游环节皆存在一定的周期性。而且这种周期较短,会受到各种因素的影响,很难去做预测。2021年以后,行业能不能重拾景气度,也不好说。
公司三季度营收118亿,扣非净利润只有区区3700万,要知道这还是在公司没有完成挂牌上市的前提下。从公司的营收规模和利润绝对额来看,可能只是很微小的波动都可能给公司带来亏损。
公司财务情况:目前的市值约95亿。
2017年-2021年底,公司的营业总收入分别为752,136.51万元、990,484.70万元、1,555,375.54万元、1,439,193.02万元;2017-2020年的年均复合增长率为17.61%;归母净利润分别为7,873.52万元、15,902.21万元、37,611.52万元、14,417.34万元;2017-2021年的年均复合增长率为16.33%。
预测22年业绩:公司预测 2022 年实现营业收入 1,594,623.70 万元,较 20201年增长 10.80%,预测归属于公司普通股股东的净利润 10,585.62 万元,较 2020 年下降 26.58%。
公司但本质上是屠宰业务,周期股,市场给予的估值非常低,公司发行价比较低,估值大概在70-90亿之间,建议申购。
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文章来源:搜狐 文章作者:予以寄相思 文章编辑:一米优讯 |
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