走“共同富裕”的温氏股份能穿越猪周期吗？

现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2022/4/23 22:07:57 关注：282 评论： 我要投稿

  生猪价格最低的时候一公斤卖不到10元钱，为了过冬，这家公司早早地借进90多亿

    文｜王迎春
  编辑｜王立峰
  第一次，创业板第一畜牧股温氏股份（300498.SZ）没有给股东分红。
  此前，这家公司自2015年整体上市以来，已经连续6次实施现金分红，累计分了231.7亿元，占这几年净利润总额六成有余。
  如此高现金分红放在整个A股依然是罕见的，有人说，这得感谢温氏股份创始人温北英的“共同富裕”路线。“在温氏，随便遇到个保洁可能就是个千万富翁。”公司一位管理层曾说。
  然而这一次，2021年度，这家曾经的创业板第一股走到了深度亏损时刻，归属于上市公司股东净利润巨亏134亿，上一个年度，这家公司尚有盈利74.3亿元。这是温氏股份上市7年来头一回遭遇亏损。
  与亏损相伴的，是巨额减值计提。2021年度，温氏股份计提各项资产减值准备22.3亿元，其中生产性生物资产减值准备超过19亿元，也就是说养的猪、鸡等畜牧产品不值钱了。“2021年1月起，生猪价格从36元/公斤左右快速下行，最低跌破10元/公斤。”温氏股份年报里这么介绍。
  畜牧业有一种特殊现象，“猪周期”“鸡周期”，已经在行业里摸爬三十余年的温氏股份自然对这些再熟悉不过了。两年前，这家公司进入梁志雄时代，他是“七户八股”时期梁洪初的儿子。这一次，走共同富裕的温氏股份在“七户八股”第二代的带领下，能熬过周期吗？
  中金提醒他们家的债券个人别买了
  4月19日中金公司发布临时受托管理事务报告，提醒债券19温氏01和债券20温氏01的持有人，关注两大重要事项，其一，债券发行人温氏股份2021年度归母净利润亏损134亿元；其二，两只债券于4月18日起开市起停牌一天，于4月19日复牌后实施投资者适当性管理。什么叫适当性管理？就是从此以后只有机构投资者才能买，个人非请勿入，如果个人之前买过且正在持有的，要么选择继续持有到期，要么出售。
  在此3天前，温氏股份宣布终止8个募集资金投资项目。这些项目分布于广西、云南、山东等地，其中3个为生猪养殖一体化项目（含饲料厂、种猪场、养殖场）、3个养殖小区、1个鸭苗一体化示范区，以及一个肉猪育肥厂。
  8个项目计划投资32.3亿元，其中募集资金拟投入23.6亿元。目前这些项目已经全部启动，并已使用募集资金约10%。
  由于“2021年以来，我国生猪价格持续走低，跌速快、跌幅大、持续时间长，生猪养殖企业普遍面临收入下降、发展速度下降甚至停滞等问题。公司根据当前行业情况以及公司生产经营实际，调整了区域发展布局，停止新建或缓建部分区域生猪产能，保证经营现金流安全，把工作重心向用好已有生猪产能促进猪业达产、满产的工作目标转移”年报这样解释原因。目前这8个项目建设已经停工。4月16日，温氏股份正式对外宣布，终止对这些项目的投资。
  其实在今年1月底，温氏股份预亏130亿至138亿的消息已经公布了，在宣布终止决定的当日，完整的2021年报公布于世。埋头梳理年报惨剧数据的投资者在叹息之余是否能留意到，这不是一家平凡的家族企业。
  共同富裕30余年
  广东省云浮市新兴县集成河，约110米长的温氏大桥横跨东西两岸，大桥东岸纵横约1公里范围内集中了大片温氏股份关联单位，如温氏科技园、温氏科技园生活区、温氏股份研究院等，当然温氏股份总部也落址于此。
  39年前，这里不过是一个小小的养鸡场。时年47岁的温北英，在几番尝试后联合石头冲村里七户人家共8个人，每人凑1000块钱，办起了一家畜牧公司。这8人中，温北英、温鹏程是父子，另有3位也是温氏族人，还有一位严氏，一位梁氏。“七户八股”的温氏股份前身就这么诞生了。
  在此前的养殖尝试中，温北英摸索出一条独特的路子：与农民合作，自己出鸡苗、技术、工具并找销路，农民负责养殖。在这次联合创业中，新公司用了这个办法，简言之，公司+农户，效果很好，如此养鸡，公司和农户都赚到了钱。
  不久，这家畜牧公司扩大了经营，养猪。畜牧业从来是从业者众，为何温氏股份能够脱颖而出，还做大做强了呢？除了上述这个创业模式，温北英在这个基础上还摸索出员工持股的股份合作制发展方式，且自温氏股份于1993年正式诞生之日起，就已经如此实践了。一位高管曾如此回忆这位创始人：“温北英很有胸怀，他说财富不要集中在一个人的手里，大家一起劳动，一起分享劳动的果实。”
  也因为股东多，多过200人，温氏股份上市之路走得迂回。温北英去世8年后，至2002年这家公司启动上市时，因股东人数超标，上市就此搁置。
  2004年温氏股份出资1080万元，新设广东大华农动物保健品有限公司，2011年初大华农终于登陆创业板。次年9月，证监会通过了一份关键文件——《非上市公众公司监督管理办法》，为股东超过200名的公司上市进程创造了新条件。这份文件称：股东人数超过200人的非上市公众公司，应该做到股权明晰、合法规范经营、公司治理机制健全、履行信息披露义务，符合条件的可申请在新三板挂牌或证交所上市，股东人数超过200人没在新三板挂牌也没在证交所上市的，应当按相关要求规范后申请纳入非上市公众公司监管。
  这份文件出台的当年底，温氏股份完成股改，45名个人股东单独持股，温氏工会持股49.57%，工会持股的背后是6789名个人股东。注意，温氏股份没有单一持股超过5%的股东。
  2014年9月，温氏股份通过了证监会审核，成为一家非上市公众公司，扫清了结构性障碍，上市公司进程，迈出了一大步。
  2015年10月30日，温氏股份吸收合并子公司大华农，整体上市。这个举动不仅实现了温氏股份夙愿，还为创业板创造了整体上市第一股经典案例，不断为后来者观摩、研究。11月2日，温氏股份整体上市当天，市值最高至2718.9亿元，收盘市值2005亿元。
  当时，有研究者估算仅以每股发行价16.15元而论，温氏股份整体上市至少造就了48位身家过亿者，千万富翁的人数则超过千人。吴夙强是这家公司当时的人力资源负责人，他受访时曾介绍“在清华随便遇到个老人可能就是大师，在温氏随便遇到个保洁可能就是个千万富翁。”
  在A股，太多公司上演上市业绩就变脸的戏码，上市多年对股东一毛不拔的公司也不在少数，企业创始人、大股东上市套现更是寻常路，好在温氏股份没这么干。自2015年至今，这家公司做到了年年现金分红，分的不止一点点。少则18亿、多则69亿，6年分了231.7亿元。对比6年累计净利润，这家公司将赚到的六成多回报给了股东。
  2021年度已然结束，不过股东们没有盼来一如继往的红包，不仅如此，温氏股份首次巨亏、首次巨额计提减值的现实已然来到眼前。
  生猪价10元一公斤不是最低点
  养一头猪最少需要多少钱？年报没有说。从其合并利润表可以反映问题，2021年度营业总收入649.6亿元，营业总成本778亿元，除税及三费（指销售费用、管理费用、财务费用）之外的营业成本为703.6亿元。收入已经无法覆盖成本。
  这事是怎么发生的？
  “饲料等原料连续上涨，公司外购部分猪苗育肥、持续推进种猪优化等因素推高养猪成本”，这不是主要的。“生猪价格大幅下跌，2021年1月起生猪价格从36元/公斤左右快速下行，最低跌破10元/公斤，报告期毛猪销售均价为17.39元/公斤，同比下降48.18%。”年报解释。
  如此下跌是有原因的。“猪周期”是所有从业人员无法回避的现实。
  我国肉鸡和肉猪行业市场竞争充分，活禽和活猪价格随行就市，从业者向来有“价高进入，价低退出”的现象。鸡、猪有生长周期，且各自不同，“价高进入时”与“供给增加”有时间差。反之，“价格下降”与“供给减少”也有时间差。这些时间差正是内产品价格因供需变化而大幅波动，业界称为“鸡周期”或“猪周期”。
  “报告期内，从供给端来看，养猪行业市场供给显著增加。据国家统计局统计，报告期内全国生猪共出栏67128万头，同比增长27.4%，猪肉产量5296万吨，同比增长28.8%；从需求端来看，新冠肺炎疫情散发，导致酒店、食堂和旅游等聚集性消费大幅减少。以上各种原因综合影响供需两端平衡，猪价处于急速下跌阶段，6月份跌到第一个低点，10月份再创新低。报告期内猪价在最低点时同比下跌近70%。”年报解释。
  养猪不行，养鸡呢？毕竟这家公司营业收入的主要来源是两类肉鸡类产品和肉猪类产品，两者分别占营业收入的比例为46.69%和45.41%。
  “报告期内，公司毛鸡销售均价为13.20元/公斤，同比增长13.50%，肉鸡市场总体行情有所好转。”这种好转无法形成整体正面盈利，“公司养鸡业务的盈利仅弥补养猪业务部分亏损。”年报解释道。
  除了主营业务陷入“猪周期”困局，仍在出栏的肉猪做为生物性资产也在贬值。2021年度，温氏股份对以生物性资产为主的资产减值计提了22.3亿元，这也是7年来计提最多的一次。几十亿的计提会直接吃掉净利润。
  各种原因吧，2021年度，温氏股份亏损134亿元。
  最近十多年来，我国肉鸡及肉猪行业经历了多轮价格周期。温氏股份也在这些周期中沉浮，这一次暂时输掉一程。行业现状残酷，同一时间内，绝大部分同行业上市公司归属于上市公司股东的净利润同比下降超50%以上或出现较大亏损。
  温氏股份整体上市时，公司CEO为严居然，他是这家公司“七户八股”时期严氏第二代，2014年至2020年担任公司CEO，卸任后至今担任公司董事。此后梁志雄成为这家公司新任CEO，直至当前。他是“七户八股”时期梁氏第二代，1987年进入温氏股份前身工作，他也是公司董事。
  当前温氏股份的非独立董事共有8人，除上述两位外，温氏家族3人担任董事，他们是温北英的3位子女，其中温志芬担任董事长。当前，挑起整个董事会的是温氏股份“七户八股”的第二代们，他们能带领全体员工及投资者们穿过“猪周期”的迷雾吗？
  为了过冬，早在2021年3月2日，温氏股份公发行可转换公司债券 92970000 张，募集资金 92.7亿元，扣费后净额92.2亿元。当然这些融资也产生了财务费用，提高了负债率。