|
双汇发展：肉制品吨利创新高，屠宰板块量利双增可期
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2022/4/27 22:28:42 关注：172 评论： 我要投稿
|
|
事件：公司发布2022 年一季报，实现营业收入137.62 亿元，同比下降-24.73%，实现归母净利润14.60 亿元，同比增长1.34%，实现扣非归母净利润13.69 亿，同比增长5.69%。
进口肉利润同期基数高影响整体利润，鲜品利润实现较快增长。公司一季度实现营业收入137.62 亿元，同比下降-24.73%，公司收入同比下降主要系一季度猪价大幅下降，一季度平均生猪价格为14.02 元/公斤，同比下降56.1%，屠宰业务实现营收68.81 亿，同比下降-37.10%，屠宰量增加但进口量下跌，销量同比上升6.6%。从利润端来看，由于去年进口及国产冻肉利润基数较高，影响整体利润，屠宰业务实现营业利润1.34 亿元，同比下降58%，但在猪价持续下降下，公司鲜品部分利润相比去年同期实现较快增长。短期来看，二季度猪价仍呈下降趋势，且去年同期基数相对较低，屠宰板块有望实现量利双增长。
肉制品受疫情影响销量有一定下滑，吨利创新高。2022 年Q1 公司肉制品业务实现营收67.97 亿，同比下降-4.94%，销量/吨价分别同比下降2.5%，我们认为肉制品板块收入的下滑主要系一季度疫情反复下，部分地区疫情防控趋严，影响物流运输以及市场营销。从利润端来看，受益于较低的原材料成本，一季度肉制品营业利润率25.76%，同比增加5.67pct，单吨利润4549.23 元，同比+25%，创历史新高。展望全年，在疫情趋缓下公司肉制品业务有望恢复至正常增速，同时在猪价较低的情况下，我们预计全年吨利有望整体保持4000 元以上较高水平。
受益于猪价下跌，盈利能力显著改善。公司一季度实现归母净利润14.60亿元，同比增长1.34%。一季度公司毛利率为18.96%，较去年同期上升2.7pcts。公司Q1 销售/管理/研发费用率分别为3.1%/1.89%/0.28%，同比-0.64/+0.23/+0.15pct，销售费用率同比改善。公司Q1 实现净利率10.72%，同比增加2.78pcts。
展望2022 年，国内生猪产能恢复，预计猪价前低后高，整体呈现下降趋势，上半年猪价持续降低有利于公司屠宰业务扩大规模、肉制品业务降低成本，下半年猪价或有所提升，有利于公司国产及进口冻肉释放利润。 整体来看，屠宰业务有望实现量利双增，肉制品业务有望实现销量增长同时维持较高利润率。长期来看，公司坚持肉制品产品结构调整，同时持续完善全国产业布局，持续拓展渠道，截至2021 年末，公司共有经销商18947家，对比年初净增加1592 家，肉制品板块有望在销量稳步增长的同时实现产品结构的持续升级。
盈利预测：预计公司 22-24 年实现营收 727/824/907 亿 元， 同比增长8.87%/13.35%/10.08%，实现净利润 63.20/72.50/79.88 亿元，同比增长29.88%/14.73%/10.17%，EPS 分别为 1.82/2.09/2.31 元，维持公司“买入”评级。
风险提示：宏观经济下行风险；新冠疫情风险；成本持续上涨风险
|
|
|
| 文章来源：天风证券股份有限公司 研究员：吴文德/刘章明 文章编辑：一米优讯 |
| 【进入社区】【进入专栏】【推荐朋友】【收藏此页】【大 中 小】【打印此文】【关闭窗口】 |
|
|
| 发表评论 (当前没有登录 [点击登录]) |
|
|
信息发布注意事项：
为维护网上公共秩序和社会稳定，请您自觉遵守以下条款：
一、不得利用本站危害国家安全、泄露国家秘密，不得侵犯国家社会集体的和公民的合法权益，不得利用本站制作、复制和传播下列信息：[查看详细]
（一）煽动抗拒、破坏宪法和法律、行政法规实施的；
（二）煽动颠覆国家政权，推翻社会主义制度的；
（三）煽动分裂国家、破坏国家统一的；
（四）煽动民族仇恨、民族歧视，破坏民族团结的；
（五）捏造或者歪曲事实，散布谣言，扰乱社会秩序的；
（六）宣扬封建迷信、淫秽、色情、赌博、暴力、凶杀、恐怖、教唆犯罪的；
（七）公然侮辱他人或者捏造事实诽谤他人的，或者进行其他恶意攻击的；
（八）损害国家机关信誉的；
（九）其他违反宪法和法律行政法规的；
（十）进行商业广告行为的。
二、互相尊重，对自己的言论和行为负责。
三、本网站不允许发布以下信息，网站编辑有权直接删除：[查看详细]
（一）、重复(恶意灌水)发布的信息；
（二）、在本栏目内发布例如供求信息、代理招商、会展、求职招聘等含有广告宣传性质、不符合网站栏目的信息内容；
（三）、与本网站主体定位不相关的信息等等。
四、本网站有权删除或锁定违反以上条款的会员账号以及该账号发布的所有信息。对情节恶劣的，本网将向相关机构举报及追究其法律责任！
五、对于违反上述条款的，本网将对该会员账号永久封禁。由此给该会员带来的损失由其全部承担！ |
|
|
| 声明：本网刊登的文章仅代表作者个人观点，文章内容仅供参考，并不构成投资建议，据此操作，风险自担。如果转载文章涉嫌侵犯您的著作权，或者转载出处出现错误，请及时联系文章编辑进行修正，电话：010-65283357。本网原创文章，转载请注明出处及作者。感谢您的支持和理解！ |
|
