民生证券:维持中粮家佳康(01610)“推荐”评级 业绩有望实现量价提升
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2022/5/12 10:54:55 关注:150 评论: 我要投稿
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智通财经APP获悉,民生证券发布研究报告称,维持中粮家佳康(01610)“推荐”评级,2023年对应PE为3倍,可比公司万洲国际(00288)、天康生物(002100.SZ)及唐人神(002567.SZ)2023年平均PE估值为6倍,具备明显估值优势。暂不考虑公允价值调整影响,因公司计划将2022年生鲜分部盈利再投资至扩张线下实体店,故下调2022年归母净利,2023年维持不变,2022-24年公允价值调整前归母净利为5.9/32.55/25.99亿元,对应EPS为0.15/0.83/0.67元。2022年国内能繁母猪存栏将导致10个月后生猪供应量下滑,2023年猪价运行中枢有望上行;公司养殖成本行业领先,生猪出栏量将伴随产能释放稳步增长,未来业绩有望实现量价齐升。
民生证券主要观点如下:
4月生猪及生鲜数据简况:
公司2022年4月生猪销量36.8万头,同比增长26.6%,环比下降7.5%;商品猪销售均价12.76元/公斤,同比下降46.3%,环比上升7.6%;生鲜猪肉销量1.70万吨,同比增长61.9%,环比下降24.8%;生鲜猪肉业务中品牌收入占比34.86%,同比上升1.8PCT,环比上升4.1PCT。生猪产量同比下降系猪价下行磨底,公司调整出栏节奏;品牌生鲜业务收入占比提高主要系吉林松原100万头产能屠宰厂投产后,品牌生鲜业务营收整体大幅提升。
期现结合平滑亏损,修炼内功优化成本。
立足完善的期货交易体系,以及背靠中粮集团带来的行情研判优势,公司坚持“期现结合”的原则,充分发挥期货套保作用,猪价下行阶段尽可能减少亏损。此外,面对饲料成本高位运行,公司坚持修炼内功优化成本,计划通过1)员工精准激励;2)SOP落实推进;3)饲料配方替代及限饲;4)基因组育种;5)加大疫病防控力度等方式降本增效,力争2022年在饲料成本外降低0.5-1元的养殖成本。
小包装产品与亚麻籽猪齐发力,品牌生鲜业务未来可期。
在食品安全、质量及便利性等因素愈发受到重视的背景下,公司品牌盒装猪肉因标准化程度高,适应渠道发展要求,兼具安全、新鲜便捷特质,获取了更高的品牌溢价和忠诚度。一季度虽然是生鲜产品销售淡季,但公司小包装生鲜销量持续增长,日均销量达14.5万盒以上,较2021年13.7万盒增长5.8%,毛利率可达20%以上,增长近10PCT;同时,公司前期推广亚麻籽猪的成效亦逐步显现,一季度亚麻籽猪销量同比增长超197%,毛利率达近33%,同比增长超过6PCT。随着2022年内蒙赤峰100万头屠宰厂及广东分割中心完工投产,公司将能进一步发挥北方养殖产能,开拓东北、华北及华南市场从而扩大生鲜销量,生鲜与品牌生鲜业务未来可期。
风险提示:猪瘟疫病传播,天气灾害造成原材料价格波动,政策调控致猪价反弹不及预期,食品安全风险,汇率等。
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文章来源:智通财经 文章编辑:一米优讯 |
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