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牧原股份：规模在周期面前多么卑微！每头净赚168.5元
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2022/6/2 21:47:35 关注：369 评论： 我要投稿
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规模在周期面前多么卑微！2021年牧原生猪销量超过4000万头，扣非净利润67.9亿，每头净赚168.5元。与2011年相比，销量整整增加了65倍，每头净利润却下降了71.2%。
国家统计局5月16日公布的数据显示，五月上旬生猪（外三元）价格14.9元/公斤、环比上涨0.3元/公斤。自3月下旬以来，生猪价格连续回升，累计涨幅达3元/公斤。
规模败于周期
牧原股份采用“全自养”模式，形成饲料加工、种猪选育、种猪扩繁、商品猪饲养、屠宰肉食于一体的产业链。牧原股份是生猪养殖行业的比亚迪。
2010年~2021年，牧原股份生猪出栏量持续大幅增长，2021年生猪出栏量是2010年的112倍、年均复合增长率达53.6%！
“全自养模式”具备集中采购优势，可减少中间环节的交易成本，保证整个生产流程稳定、可控。“全自养模式”加上首屈一指的规模，牧原股份成本控制可谓业界翘楚。
2021年，温氏股份净亏损146.6亿（扣非）、正邦科技净亏损188.2亿（扣非）、新希望净亏损79.2亿（扣非），唯独牧原股份盈利67.9亿（扣非）。
但牧原股份2021年Q3、Q4及2022年Q1都亏损了，规模终究还是败给了周期。
1）百倍“大跃进”
2010年，牧原股份营收仅4.4亿；2011年增长155%至11.3亿；2013年突破20亿。#这仅仅是开始#2021年牧原股份营收是11年前（2010年）的177.5倍，年均复合增长60.1%！
牧原股份生猪销量也经历了百倍“大跃进”：
2010年35万头，2011年61万头，2013年131万头，2016年突破300万头；2011~2016六年共计销售生猪973万头，2017年一年就销售了724万头；2018年1101万头，2020年1812万头；2021年暴涨122%，生猪销量达4026万头，是2010年的115倍！
猪肉价格上行时，牧原营收增速大于销量增速，如2020年；猪肉价格下行时，牧原销量增速大于营收增速，如2021年。涨也好、跌也罢，统统挡不住牧原扩张的步伐。
2）其实，规模在周期面前一直是“卑微”的
2019年来到新周期的上行区间。非洲猪瘟使产能下降、供给偏紧，使肉价涨得更快、更高。
2020年牧原生猪销量1812万头，扣非净利润273亿，每头净赚1509元，净利润率达48.6%。
2021年牧原生猪销量超过4000万头，扣非净利润67.9亿，每头净赚168.5元。与2011年相比，销量整整增加了65倍，每头净利润却下降了71.2%。
可见，规模在周期面前多么卑微！
2020年末猪肉价格达到峰值后，来到周期右侧（下行），与以往不同的是，只用一年（而不是以往的两三年）就来到了谷底，乐观人士预测2022年猪肉价格先“磨底”再拉升。
牧原2021年逆势扩张，希图在“巅峰价格巅峰出货”，假如出栏5000万头、每头净赚1000元，500亿利润唾手可得。
2021年，生猪出栏量居前的五家企业（牧原股份、正邦科技、温氏股份、双胞胎、新希望）合计出栏9004万头，占全国生猪总出栏的13.4%。其中，牧原股份出栏4026.3万头，市场份额达6%。
牧原股份十年扩张百倍，仍无法摆脱“周期轮回”，利润率大起大落，足见养猪不是造车。
中国猪肉消费已然见顶
1）国人猪肉消费“见顶”
最近十余年的数据表明：国人已基本实现“猪肉自由”，需求不随经济发展增长。
2011年猪肉销量、生猪出栏数分别为5100万吨、6.6亿头；2014年猪肉养殖行业达到峰值，猪肉销量、生猪出栏数分别为5700万吨、7.4亿头。其间中国人均GDP亦从2011年的3.63万元增加到2014年的4.35万元，猪肉消费与人均GDP同步增长。
2015年以后，猪肉消费与人均GDP增长脱钩。
2018年人均GDP接近6.55万元、相当于2013年的151%，但猪肉产量比2013年还低。2021年人均GDP达8.1万元，较2011年增长123%，但猪肉销量仅增长了4.7%。
产能尚在恢复，肉价已开始下跌，说明需求已发生不可逆的下降，生猪养殖行业的“天花板”更低了。
2020年产能迅速恢复，年末生猪、能繁存栏分别达到4.1亿头和4160万头。
成功的预判使全行业都尝到“甜头”，最大“多头”牧原股份净利润达274.5亿、同比增长349%。
2021年下半年，猪肉价格迅速回落，但尝到“甜头”的养殖行业逆势扩张。到2021年末生猪、能繁存栏分别达到4.5亿头和4330万头。
明知供过于求，供给者却不肯减产，市场的调节功能被预判扭曲、失灵。
猪肉价格持续低迷、饲料价格高企、猪瘟挥之不去，“三路夹击”下部分养殖户已经退却。截至2022年一季度末，能繁存栏数回落到4185万头（牧原能繁数降至270万头）。
2022年3月1日，农业农村部发布要求“确保能繁母猪存栏量稳定在4100万头左右”，防止“大起大落”的意图可以理解。
以4100万头为底，认为去产能已接近尾声恐怕是一厢情愿，所以说“保4100万易，让养猪不亏难”。有养猪人表示“能繁高于3500万绝不养猪”。
没有人愿意“倒在黎明到来之前”，养猪行业陷入不死不休的囚徒困境：道友走好，你一走猪肉价格就上去了。
最后，三个观点仅供参考：
第一，猪肉价格有上涨苗头但确定性不强，关键要看今年9、10月份的供需关系；第二，如果猪肉供需关系不变、粮价上涨，”夹缝“中的养殖企业的日子不会好过；第三，牧原股份收到的《问询函》并非无的放矢。
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| 文章来源：养猪业 文章编辑：一米优讯 |
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