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中泰证券：给予圣农发展买入评级
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2022/6/8 18:47:36 关注：285 评论： 我要投稿
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中泰证券股份有限公司范劲松近期对圣农发展进行研究并发布了研究报告《圣农发展：进击中的白羽肉鸡龙头》，本报告对圣农发展给出买入评级，当前股价为17.69元。
圣农发展(002299)
公司是国内集饲料加工、种鸡养殖、种蛋孵化、肉鸡饲养、肉鸡屠宰加工为一体的白羽肉鸡全产业链龙头，实现了肉鸡产业资源的低成本运作，是我国规模最大的自养自宰白羽肉鸡专业生产企业，也是全球配套最完整的白羽肉鸡企业。2016年以来，公司屠宰量以6.4%的年复合增速增长，2021年，公司肉鸡屠宰量为5.2亿羽，出栏量市占率维持第一。
公司主要产品为分割的冰鲜/冷冻鸡肉和深加工肉制品，始终秉承熟食+生食双曲线同步发展。（1）鸡肉业务：主要包括白羽肉鸡的养殖和屠宰，通过自有屠宰场对肉鸡进行加工分割成冻鸡肉初加工制品，一部分直接销售给连锁餐饮及食品加工企业，一部分供应给自有食品加工厂，进行深加工；（2）肉制品业务：公司食品加工厂对自有屠宰场生产的鸡肉以及外购的牛羊肉、猪肉等进行深加工，以肉制品形式外销。目前公司食品深加工产能（已建及在建）超过43.32万吨，并在产品力，渠道力和品牌力上持续发力，2021年深加工业务收入占比超过30%，其中C端表现亮眼，2021年成功打造月销破千万的零售大单品，后期有望持续推出更多的产品组合。市场对公司属性正在重新审视，有望不断获得估值溢价。
公司凭借自繁自养一体化模式不断深化自身护城河：（1）公司一体化模式难复制：公司拥有得天独厚的地理位置，资金壁垒高，后期管理体系要求高等特点，行业其他公司难以复制；（2）公司产品保持较强的溢价能力，鸡肉单吨毛利高于同行。一方面，公司通过深耕细作，保持市场成本优势；另外，公司深度绑定优质大客户，优质鸡肉产品在市场拥有一定的溢价能力；（3）公司突破种源壁垒，实现种源自给自足。公司潜心十余年白羽肉鸡育种工作，成功锻造出“圣泽901”白羽肉鸡配套系，并于2021年末获得农业农村部批准，取得对外销售资格，是我国第一批具有自主知识产权的白羽肉鸡品种。圣泽“901”配套系本土适应能力强，综合性能优异，适合全国化饲养，公司2021年养殖水平也创下了历史最佳。
盈利预测及估值：我们预计随着行业供需结构的改善，鸡肉价格回暖，以及原材料价格等成本的下降，公司22-24年营业收入分别为173.82、209.55、229.34亿元，同比增长20%、21%、9%；归母净利润分别为5.73、20.06、23.27亿元，同比增长28%、250%、16%。可比公司22-24年平均PE分别为53.2/20.5/14.5倍（剔除最高值和最低值）。我们预计公司22-24年EPS分别为0.46/1.61/1.87元，当前股价对应PE为38.5/11.0/9.5倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：疾病风险、原材料价格波动风险、下游消费不及预期、研报中使用的数据更新不及时等风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安钟凯锋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为68.99%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.75亿，根据现价换算的预测PE为32.76。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级13家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为27.12。证券之星估值分析工具显示，圣农发展（002299）好公司评级为2.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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| 文章来源：证券之星 文章编辑：一米优讯 |
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