东兴证券:给予牧原股份买入评级
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2022/9/6 12:16:23 关注:208 评论: 我要投稿
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东兴证券股份有限公司程诗月,孟林近期对牧原股份(002714)进行研究并发布了研究报告《Q2业绩明显改善,成本优势不断夯实》,本报告对牧原股份给出买入评级,当前股价为59.84元。
牧原股份
事件: 公司披露 2022 年半年报。 公司上半年共实现营收 442.68 亿元,yoy+6.57%,归母净利润-66.84 亿元, yoy-170.16%。
Q2 业绩明显改善,下半年业绩有望迎来反转。 公司上半年共实现生猪出栏3128 万头, yoy+79.39%,实现销售收入 426.22 亿元, yoy+7.28%。受 4 月以来猪价持续回升影响,公司单二季度亏损幅度环比 Q1 显著收窄,经营性现金流净额也较 Q1 转正, 公司短期经营压力得到明显缓解。我们认为, 随着下半年旺季到来,猪价仍有望保持高位震荡, 叠加公司出栏量持续释放,公司下半年业绩有望迎来反转。
不断夯实成本优势。 成本方面,自 Q2 以来随着冬季疫病影响减轻,饲料价格高位回调以及公司生产端养殖成绩改善等因素, 公司 Q2 完全成本较 Q1 明显下降。 7、 8 月公司完全成本已降至 15.5 元/kg 左右, 持续保持行业优秀水平。公司目前仍维持年底阶段性实现 14.5-15 元/kg 的完全成本目标, 持续提升养殖效率,改善养殖成绩,不断夯实自身成本优势。
持续布局养殖和屠宰产能。 在经营压力得到明显缓解的基础上, 公司部分恢复了前期停滞的产能建设,上半年在建工程转固 85 亿,预计年底公司养殖产能合计将达到 7500 万头左右。受上半年母猪淘汰加快影响,公司截至 6 月末能繁母猪存栏 247.3 万头,较 3 月末减少 27.9 万头。 但随着猪价迈入景气区间以及公司生产成绩持续提升, 近期公司母猪存栏已有所回升,预计下半年母猪存栏将进一步上升,支撑未来生猪出栏持续增长。 下游屠宰业务方面,公 司 屠 宰 产能 布 局 快速 推 进 , 上 半 年 公司 共 屠 宰生 猪 351.5 万头 ,yoy+258.23%。截至 6 月末公司已投产屠宰产能合计达 2200 万头/年,今年屠宰产能投产合计将超过 3000 万头/年。由于公司屠宰业务尚处于磨合期,尚未实现盈利, 但公司积极拓展下游销售渠道,优化生产工艺,提升运营能力,未来有望在公司养殖主业之外额外贡献业绩。 我们认为,公司稳步推进养殖产能扩张,有望进一步提升行业市占率,并在此基础上积极向下游屠宰端延伸,与养殖板块相互协同,更好应对周期波动影响。
公司盈利预测及投资评级: 我们预计公司 2022-2024 年净利润分别为 70.66、330.20、 304.85 亿元,对应 EPS 分别为 1.33、 6.04 和 5.57 元。 当前股价对应 2022-2024 年 PE 值分别为 44.21、 9.73 和 10.54 倍。 看好公司成本优势持续夯实和出栏持续成长带来的高业绩弹性,以及公司屠宰业务快速布局带来的新成长。维持“强烈推荐” 评级。
风险提示: 动物疫病风险,生猪价格波动风险,公司产能扩张不及预期
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文章来源:证券之星 文章编辑:一米优讯 |
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