海通国际:给予牧原股份增持评级,目标价位71.0元
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2022/11/14 11:29:33 关注:130 评论: 我要投稿
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海通国际证券集团有限公司闻宏伟,胡世炜近期对牧原股份进行研究并发布了研究报告《首次覆盖:产能逆势扩张夺取龙头地位,养殖+屠宰业务完善全产业链布局》,本报告对牧原股份给出增持评级,认为其目标价位为71.00元,当前股价为48.66元,预期上涨幅度为45.91%。
牧原股份(002714)
生猪行业规模上万亿,规模化进程仍在持续。 我国是猪肉生产和消费大国,根据 USDA 公布的数据显示, 2021 年我国生猪产量为6.55 亿头,占全球总产量的 52.3%,遥遥领先第二名欧盟地区的20.3%和第三名美国的 10.6%。从 2006 年开始,我国猪肉消费市场规模从 3932 亿提升至 2021 年的 10778 亿, 15 年 CAGR 为 7.0%。
我国目前生猪养殖市场仍在逐步规模化的进程中。根据农业农村部的数据,我国 2021 年生猪养殖规模化率(年出栏 500 头以上规模养殖场户占比)首次达到 60%,同比增长 7pct。
猪周期行情愈演愈烈, 产能去化助力本轮周期上行。 猪价的周期性波动通常是市场供需变化造成的。在全年需求相对稳定的情况下,供给端主要将能繁母猪存栏量数据作为生猪产能的核心指标,其往往可以作为未来 10 个月左右商品猪出栏的先行指标。 本轮产能去化于今年 4 月份完成,因此我们预计供给端短缺将延续到明年一季度,叠加旺季、压栏惜售、二次育肥等情况的出现,我们预计本轮猪价在高位将拥有较强的支撑。
牧原作为行业龙头, 过去十年间实现出栏量快速增长。 牧原食品股份有限公司始创于 1992 年,是集饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养、屠宰加工为一体的农业产业化国家重点龙头企业,是我国最大的自育自繁自养大规模一体化的生猪养殖企业之一,也是我国最大的生猪育种企业之一。 公司于 2010 年开始进行持续的产能扩张动作,在 2018 年非洲猪瘟爆发后,凭借自身优秀的疫病防控体系和养殖管理系统,抵御住了疫病的影响,并在期间积极扩大产能,于 2020 年成为行业生猪出栏量第一。
生产、资金优势助力养殖业务持续发展, 屠宰业务未来可期。 公司的二元母猪具有在繁殖性能、瘦肉率以及生长速度方面的优势,这样的优势保证了公司在行业内长期处于领先水平。 上市以来公司通过各类融资方式募集大量资金,为公司产能扩张提供了资金上的坚实支持。 公司屠宰业务目前全部面向 B端客户,包括商超、农贸市场以及食品加工企业,主销产品则是白条猪肉。长期来看,公司在产能端有望实现进一步扩张,同时在产能利用率上,距离行业平均水平相比仍有较大的提升空间。
投资建议: 我们看好公司在养殖业务上实现产量的持续扩张,在屠宰业务端,继续提升产能利用率,实现业务的扭亏为盈。 我们预计公司 2022-2024 年归母净利润达到 112.6 亿元、 270.1 亿元和242.3 亿元; 对应 2022-2024 年 EPS 分别为 2.12、 5.09、 4.55 元。基于同业公司估值,我们给予 23 年 14 倍 PE,给予公司目标价 71元,首次覆盖给予公司“优于大市”评级。
风险提示: 猪肉价格波动,饲料原料价格波动,疫病大规模爆发证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东兴证券程诗月研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为75.81%,其预测2022年度归属净利润为盈利137.64亿,根据现价换算的预测PE为18.79。
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文章来源:证券之星 文章编辑:一米优讯 |
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