天康生物:背靠新疆兵团的老牌生猪企业,养殖成本稳步改善
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2023/9/1 15:27:52 关注:265 评论: 我要投稿
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天康生物(002100)
2023H1 营收稳定增长, 受猪价低迷影响业绩亏损。 公司 2023H1 实现营收89.63 亿元, 同比+11.92%, 归母净利润亏损 4.47 亿元, 同比-248.01%; 公司 2023Q2 实现营收 50.72 亿元, 同比+9.85%, 归母净利润亏损 4.33 亿元,同比扩亏 1446.43%。 2023H1 整体生猪均价较为低迷, 养殖行业处于深度亏损状态, 由此导致公司生猪、 饲料、 兽药等养殖链相关业务均有所承压, 此外公司 2023H1 分别计提资产减值损失 0.47 亿元及信用减值损失0.40 亿元。
生猪出栏稳步增长, 成本有望进一步下降。公司生猪业务规模保持增长趋势,2023H1 合计生猪出栏达 130.97 万头, 同比增长 40.60%, 2023 年经营目标计划实现生猪出栏 280-300 万头, 有望继续增长。 截至 2023Q2 末, 公司资产负债率达 51.84%, 较 2023Q1 末下降 0.21%; 在建工程达 8.37 亿元, 较 2022年末增长 51%。 公司养殖产能主要位于我国西北地区, 目前处于产能加速释放期, 其采取“ 聚落式” 全产业链发展模式, 完善“ 原种猪-三级繁育-育肥”布局, 并配套饲料和屠宰形成完整产业链, 从管理、 生产调度及综合效率等方面发挥最优效果。 同时公司通过投资新疆汇通, 坐拥核心玉米收储资源,未来饲料原料成本优势有望延续。 凭借上中下游协同效应, 和西北区域布局带来的非瘟疫情防控优势, 公司铸就成本护城河, 预计未来随产能扩张与利用率提升, 成本有望进一步下降, 2023 年目标成本有望实现 16.5 元/公斤。
饲料、 动保等养殖后周期业务经营稳健, 相对行业优势领先。 公司作为农业部在新疆唯一的兽用生物制品定点生产企业, 是全国八家口蹄疫疫苗定点生产企业之一, 产品及技术优势显著, 2021 年由公司自主研发、 生产的猪流行性腹泻灭活疫苗( XJ-DB2 株) 获《 新兽药注册证书》 。 公司饲料及动保业务经营稳健, 2023H1 饲料销量约 125.41 万吨( 同比+14.28%) , 饲料毛利率为 10.10%( 同比+1.61%) , 保持行业领先; 制药业务收入达 4.46 亿元(同比-0.84%), 毛利率为 68.09%(同比-0.83%)。公司 2023 年目标计划实现饲料产销 275 万吨, 其中猪和反刍产品线具备核心竞争能力; 生物制品收入实现 13.2 亿元, 市场化产品实现占比突破。 公司养殖链业务全面稳健发展, 有望受益未来猪价反转。
风险提示: 疫病风险、 原料价格大幅波动风险、 产能扩张不及预期风险。
投资建议: 维持“ 买入” 。 公司是生猪养殖后起之秀, 随产能利用率提升,成本有望继续下降。 预计 2023-2025 年归母净利为-0.4/3.74/19.44 亿元,EPS 分别为-0.03/0.28/1.44 元, 对应当前股价 PE 为-238/26/5 X。
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文章来源:国信证券 鲁家瑞,李瑞楠 文章编辑:一米优讯 |
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