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中邮证券有限责任公司王琦近期对圣农发展进行研究并发布了研究报告《鸡价低迷拖累Q1业绩，自研种源升级与食品端整合同步推进》，本报告对圣农发展给出买入评级，当前股价为15.77元。
圣农发展(002299)
事件：公司发布2024年一季报，实现营业收入42.15亿元，同比下降7.10%，归母净利亏损6193.37万元，同比下降169.23%。一季度肉鸡价格同比大降，拖累公司业绩增长。
点评：量增价跌
一季度公司鸡肉产品实现收入29.83亿元，同比下降3.87%；其中公司养殖量稳步提高，鸡肉销量为29.35万吨，同比增加10.84%;但鸡肉价格同比大幅下降了13.27%，并导致鸡肉产品跌价损失大幅增加，存货跌价损失同比增加接近4200万元。虽然公司饲料成本下降了14.5%，仍然不能抵消鸡肉价格下降产生的影响，造成公司鸡肉产品业务利润贡献明显减少。另外公司食品销量增加了14.44%，相对上年同期，食品板块多贡献了归母利润约700万元。 自研种源前景广阔，全面推进大食品战略
自研种鸡升级，国产替代快速推进。公司自研的圣泽901在2023年实现901万套的销售量。目前新推出的“圣泽901Plus”生产性能已达国际领先水平，随着下游客户对圣泽901Plus的接受度不断提高，以及圣泽901Plus产能不断释放，未来增长空间广阔。
BC端双轮驱动，全面推进大食品战略。公司将食品B端渠道划分为重客渠道、系统餐饮渠道、熟食流通渠道及出口渠道，为客户提供一揽子解决方案。在C端持续推动大单品策略、探索横向新品类布局 盈利预测与投资评级
公司在挖掘自研种鸡生产性能和加大鸡肉深加工转化方面持续发力，随着下半年需求的好转，预计肉鸡价格将改善从而带动公司业绩回升。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.68元、0.94元和0.97元。看好公司发展前景，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期风险，产能去化缓慢风险证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西部证券熊航研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.06%，其预测2024年度归属净利润为盈利17.6亿，根据现价换算的预测PE为11.11。
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