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猪价波动，猪企产能扩张之“冰火两重天”
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2024/12/6 23:18:47 关注：333 评论： 我要投稿
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一、猪价波动下的猪企现状
猪价在不同时期呈现出不同的走势，这对猪企的盈利和产能决策产生了重大影响。
1. 前三季度头部猪企盈利爆发，但进入四季度后，猪价出现连续下降趋势。
2024 年前三季度，几乎所有头部养猪企业盈利迎来爆发。天风证券研报显示，截至 6 月 22 日，全国生猪均价达到 18.39 元 / 公斤。温氏股份近期在与投资者互动时表示，近几个月生猪价格上涨，逐步覆盖公司生产成本。新希望亦在机构调研中透露，近期猪价回暖确实帮助公司盈利有明显改善。然而，农业农村部早在 11 月中旬就对外披露，10 月份以来，生猪市场供应持续增加，全国生猪价格已经连续两个月环比下降。根据农业农村部监测，12 月 4 日，全国农产品批发市场猪肉平均价格为 23.52 元 / 公斤，而在 3 个月前的 9 月 4 日，这一价格为 27.24 元 / 公斤。
2. 部分猪企如京基智农、华统股份选择定增募资扩产能，而温氏股份、唐人神、金新农等则终止原计划的募集资金投资项目。
（1）京基智农选择拟定增募资不超过 19.3 亿元 “扩产能”。按照京基智农披露的定增预案显示，将募资不超 19.3 亿元，5.78 亿元用来补充流动资金，其余将投向京基智农云浮生猪养殖一体化项目和京基智农贺州生猪种苗繁育基地项目。其中，京基智农云浮生猪养殖一体化项目总投资 9 亿元，该项目达产后预计实现年出栏商品肥猪 30 万头；京基智农贺州生猪种苗繁育基地项目总投资 7 亿元，该项目达产后预计实现年出栏仔猪 68 万头。京基智农在 2019 年介入养猪业务，曾发布规划，2025 至 2027 年生猪出栏目标分别为 300 万头、420 万头、600 万头。
（2）华统股份耗时一年有余的 16 亿元定增方案在日前终获通过。公司拟用超六成募资金额用于生猪养殖建设项目、饲料加工建设项目。项目达产后，将合计新增生猪产能 44.8 万头。华统股份的资产负债率已经超过 70%，今年前三季度，华统股份短期有息负债达到 28.39 亿元，长期借款达到 20.49 亿元。而其货币资金仅 6.82 亿元。在定增方案中，华统股份拿出 4.8 亿元用于偿还银行贷款。
（3）与此同时，温氏股份、唐人神、金新农等则终止原计划的募集资金投资项目。温氏股份则因环保风险和铁路规划原因，终止了咸宁温氏畜牧有限公司黄祠养殖小区和松滋温氏畜牧有限公司牛长岭养殖小区的建设。唐人神宣布拟终止 “融水县和睦镇芙蓉村唐人神集团养殖扶贫项目” 的投入，并将剩余募集资金逾 1.15 亿元永久补充流动资金。金新农也终止了 “广东天种生猪标准化养殖项目（一期）” 和 “广东天种生猪标准化养殖项目（二期）” 的建设，并将剩余募集资金逾 3.8 亿元永久补充流动资金。
二、扩张派：京基智农与华统股份的抉择
（一）京基智农定增扩产能情况
京基智农拟定增募资不超过 19.3 亿元，投向云浮生猪养殖一体化项目和贺州生猪种苗繁育基地项目，预计增加 100 万头生猪产能。
公司自 2019 年介入养猪业务，有明确的出栏目标规划。京基智农在 2019 年开始涉足养猪领域，曾发布规划，2025 至 2027 年生猪出栏目标分别为 300 万头、420 万头、600 万头。通过满产满负、轻资产扩张及高效资本运作等方式，积极发展优质产能，提升养殖规模。公开数据显示，今年前三季度，公司累计销售生猪 163.44 万头，同比增长 20.82%。此次募投项目预计增加的 100 万头生猪产能，属于原本扩张动作的落地。
认为生猪养殖是周期性行业，目前建设猪场可布局未来产能，应对猪周期。生猪养殖是一个周期性行业，大约三至四年一个周期。目前猪肉价格正处于回暖阶段，正处于 “生猪供应增加→猪价下跌” 的阶段，公司在此时点建设猪场，布局未来的生猪产能，能够积极应对下一轮 “生猪供应下降→猪价上涨” 的 “猪周期” 阶段。我国猪周期逐渐呈现复杂化，循环轨迹在变长，行业盈利和亏损周期波动明显，市场行情不确定性增加。
（二）华统股份定增新建生猪产能详情
华统股份耗时一年有余的 16 亿元定增方案终获通过，超六成募资金额用于生猪养殖建设项目和饲料加工建设项目，将合计新增生猪产能 44.8 万头。
资产负债率高，仍选择扩产能以提升规模优势。华统股份的资产负债率已经超过 70%，今年前三季度，短期有息负债达到 28.39 亿元，长期借款达到 20.49 亿元，而货币资金仅 6.82 亿元。在定增方案中，华统股份拿出 4.8 亿元用于偿还银行贷款。尽管资产负债率高，但公司仍选择扩产能，以提升规模优势。对于尚未取得足够规模优势的企业而言，在解决好成本控制和资金链管理的前提下，进行产能扩张仍然是可取的发展战略。
前募项目尚在建设中，此次定增扩产面临多重挑战。华统股份前次定增募集资金到位时间为 2022 年 7 月 14 日，与本次发行董事会决议日的时间间隔为 13 个月，但截至 2022 年 12 月 31 日，前募项目尚未开工建设。新建年产 4 万吨肉制品加工项目的实际投资金额为 7395.60 万元，项目尚在建设中，主要原因系政府部门对项目建设用地所在位置周边的土地使用规划进行了调整，导致项目建设用地的土地使用权证书需要重新办理，实际开工时间有所延长。公司于 2023 年 5 月取得了新的《不动产权证书》，于当年 7 月取得了《建筑规划许可证》和《建筑施工许可证》，目前该项目已经在建设过程中。公司已制定资金使用计划和时间表，项目达到预定可使用状态的日期为 2024 年 12 月。除前募项目尚在建设外，华统股份更早之前（2020 年）公开发行可转债的募投项目亦均未达预期。2023 年以来，我国生猪市场价格整体持续下降，今年 3 月，生猪市场价格开始呈现回暖迹象。未来，若生猪市场价格持续低迷或继续下滑，将可能导致公司生猪产品价格下降、毛利率下降等不利情形，进而导致本次生猪养殖建设项目实际收益低于预期。
三、收缩派：多家上市猪企的谨慎之举
唐人神、金新农终止生猪养殖项目建设，将剩余募集资金永久补充流动资金。
唐人神在生猪价格波动较大的情况下，于 2024 年 10 月 28 日拟终止 “融水县和睦镇芙蓉村唐人神集团养殖扶贫项目”，并计划将剩余募集资金逾 1.15 亿元永久补充流动资金。此前的 8 月，已宣布终止 “浦北美神养殖有限公司养殖场” 以及 “海南昌江大安一体化 15 万头养殖项目”，涉及剩余募集资金近 4.39 亿元。唐人神表示，自 2020 年以来生猪行业大规模扩张产能，导致行业产能供过于求，生猪价格持续处于低位运行，2023 年生猪养殖行业出现普遍亏损。鉴于生猪价格波动较大，如继续该项目则可能无法取得预期的经济效益和社会效益。未来公司生猪养殖业务将倾向于优先采用租赁、合作、“公司 + 农户” 等轻资产运营模式。
金新农于 2024 年 10 月 21 日拟终止 “广东天种生猪标准化养殖项目（一期）” 以及 “广东天种生猪标准化养殖项目（二期）” 的建设工作，并计划把剩余募集资金逾 3.8 亿元永久补充流动资金。近两年来，我国生猪价格在较长时间内都处于低位运行的态势，生猪养殖行业内的企业普遍面临着效益下滑甚至出现亏损、负债居高不下、现金流紧张等诸多艰难情形。倘若公司继续向募投项目投入资金，很可能无法实现公司经济效益的最大化。在终止上述项目之后，公司未来的生猪养殖业务将会以现有产能为基础，优先确保做到满产满线生产，同时，还会逐步扩大采用 “公司 + 农户” 以及租赁方式等轻资产运营模式的业务规模。
温氏股份因环保风险和铁路规划原因终止部分养殖小区建设，目前种猪场尚未满产，暂不增加种猪场投资。
温氏股份出于环保、铁路规划等考虑，计划终止建设咸宁温氏畜牧有限公司黄祠养殖小区和松滋温氏畜牧有限公司牛长岭养殖小区。因项目周边用地紧张，租赁污水处理用地较为困难，预计继续建设将存在较大的环保风险，公司拟终止咸宁温氏畜牧有限公司黄祠养殖小区的建设。因呼南高铁规划可能通过项目周边区域，根据铁路相关管理条例规定，无法再建设养殖小区，公司拟终止松滋温氏畜牧有限公司牛长岭养殖小区的建设。截至目前，两个小区合计剩余募集资金 7994 万元，占募集资金总额的 0.86%。温氏股份表示，本次终止部分募集资金投资项目，是公司结合当前市场环境、公司整体经营发展布局及项目实际情况等客观因素审慎做出的合理调整。项目终止后，公司拟将剩余募集资金继续留存于募集资金专户，并尽快科学、审慎地选择新的投资项目。
四、猪价波动对猪企产能决策的影响
猪价是影响猪企扩张决策的主要原因，市场供应持续增加导致猪价连续两个月环比下降。
猪价的波动对猪企的产能决策起着至关重要的作用。农业农村部早在 11 月中旬就披露，10 月份以来，生猪市场供应持续增加，全国生猪价格已经连续两个月环比下降。根据农业农村部监测，12 月 4 日全国农产品批发市场猪肉平均价格为 23.52 元 / 公斤，而在 3 个月前的 9 月 4 日，这一价格为 27.24 元 / 公斤。猪价的下降使得部分猪企在产能扩张上更加谨慎。例如，头部养猪企业大多对产能扩张保持冷静，转向提质方向，降低生产成本，提升盈利能力。而选择扩产能的企业如京基智农和华统股份，也是在充分考虑市场周期和自身发展战略的基础上做出的决策。国家发改委价格监测中心网站在 12 月 2 日发布的消息显示，猪价仍有下降可能。按照正常节奏，新增产能最快也要一年到一年半才能变成商品猪投放市场。这意味着猪企在做出产能决策时，需要充分考虑猪价的未来走势和市场供应情况。
头部养猪企业大多对产能扩张保持冷静，转向提质方向，降低生产成本，提升盈利能力。
事实上，头部养猪企业大多对产能扩张保持冷静。牧原股份方面透露，公司前三季度资本开支为 101.65 亿元，其中第三季度资本开支较二季度环比有所增长，主要是公司为今年冬季疫病防控提前做准备，用于猪场设备的新增、升级改造支出有所增加。牧原股份董秘秦军此前曾告诉记者，预计全年公司的资本开支在 120 亿元左右。当前公司经营策略已转变为稳健增长，在建工程规模呈现下降趋势，未来每年资本开支预计将逐步下降。新希望方面则在近期召开的分析师会议上提到，公司近期没有进行大规模的复产扩产，主要是针对年初关停改造产能的恢复工作。温氏股份相关工作人员告诉记者，目前公司种猪场尚未满产，暂时不增加种猪场投资。公司固定资产投资主要投向肉猪养殖小区、肉鸡场、现有场日常运维等方向。头部企业产能扩张冷静，是因为继续扩张的边际收益低而风险大。目前行业整体扩产较为谨慎，主要由规模扩张往提质方向转型，努力降低生产成本，提升盈利能力。例如通过优化饲料配方、提高养殖效率、降低疫病发生率等措施，降低生产成本。同时，企业还加大了技术创新和研发投入，以提高核心竞争力。
五、未来展望
猪价走势不确定性较大，猪企需根据自身情况谨慎决策产能扩张或收缩。
猪价的未来走势充满不确定性，国家发改委价格监测中心网站曾发布消息显示猪价仍有下降可能。按照正常节奏，新增产能最快也要一年到一年半才能变成商品猪投放市场。这意味着猪企在决策产能扩张或收缩时，需要充分考虑猪价的变化趋势以及自身的实际情况。对于头部猪企来说，由于继续扩张的边际收益低而风险大，大多对产能扩张保持冷静，转向提质方向，降低生产成本，提升盈利能力。而对于尚未取得足够规模优势的企业，如京基智农和华统股份，虽然在解决好成本控制和资金链管理的前提下进行产能扩张是一种发展战略，但也需要谨慎评估市场风险。例如，华统股份前募项目尚在建设中，此次定增扩产面临多重挑战，包括项目建设用地的调整导致实际开工时间延长、生猪市场价格波动可能导致实际收益低于预期等问题。
行业整体可能继续调整，市场供需有望逐步平衡，行业集中度有望提升。
目前生猪养殖行业正处于调整阶段，随着市场供需的逐步调整，未来有望实现平衡。一方面，生猪养殖规模的逐步调整和市场需求的稳步增长，将有助于稳定猪价，为猪企创造更好的经营环境。另一方面，行业集中度有望进一步提升，在行业洗牌的过程中，优质企业将通过兼并重组等方式扩大市场份额，提高行业集中度，提升整个行业的竞争力和抗风险能力。例如，双胞胎集团与 * ST 正邦的结合，加快了我国生猪产业集中度的提升。同时，随着行业的发展，猪企将更加注重技术创新和绿色发展，通过引入智能化养殖设备、推广环保养殖技术等措施，降低生产成本，提高养殖效率，实现可持续发展。此外，猪企还将注重产业链整合与协同发展，加强上下游企业的合作与联动，实现资源共享、优势互补，提高整个产业链的竞争力。
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| 文章来源：现代畜牧网 文章作者：豆包 文章编辑：一米优讯 |
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