|
近期国内鸡蛋现货小幅走强，但整体走势仍处于多年低位，价格仍偏弱势；从蛋鸡存栏来说，2020年当下蛋鸡存栏处于近几年中等偏上的水平，这也就决定了蛋价维持偏弱概率较大；因为疫情的原因，国内鸡蛋的需求仍低于正常水平，后期随着学校开学、人员流动正常，需求大概率恢复正常水平；鸡蛋现货在年内的季节性规律仍在，这也就决定了08和09合约仍是多头合约，操作上仍以逢低买入为主。
2020年蛋价仍是弱势年份
回顾多年的鸡蛋价格可以发现，每年蛋价之间的差异还是比较大的，其中最重要的原因是蛋鸡存栏不同带来的供给的变化，而鸡蛋的需求端一般默认是相对稳定的或是小幅增长的。
如果从蛋价简单的将年份进行分类，强势年份依次为：2014年、2019年、2018年；弱势年份为2017年、2016年；处于中等位置的年份为2015年，如果从大致的区间划分来看，2020年的蛋价处于弱势的年份，当然今年的蛋价的弱势除了存栏高的原因之外，需求也为今年特有的新增变量，因为疫情的原因，导致国内阶段性需求差于往年正常水平。
图表：鸡蛋月度均值 单位：元/千斤
资料来源：WIND 新湖期货研究所
图表：鸡蛋现货产销区均价 单位：元/斤
资料来源：WIND 新湖期货研究所
2020年蛋价是弱势年份，但跌到2017年的水平概率较小
从存栏情况来看，国内2019年的存栏水平处于中等偏高的位置，预计2020年存栏稳步增长的概率较大；从补栏情况来看，从2019年的4月份开始，国内延续高补栏的情况至年底，这些产能都将在2020年释放，因此供给在2020年是大概率稳步增加的。
但也出现一些新的变化，比如疫情导致春节后部分养殖户补栏补不上，淘鸡淘不了，这意味后面的行情增加了一些新变数，但总体影响我们认为并不是很大；疫情也导致部分买不到饲料的养殖户，被迫提前换羽，这也导致部分产能延续时间拉长。
图表：蛋鸡存栏和补栏情况
资料来源：WIND 新湖期货研究所
猪肉价格仍在高位，但对于蛋价的影响在减弱
从长期鸡蛋价格、白条鸡价格、猪肉价格之间关系来看，鸡蛋价格和鸡肉价格之间的关联性更强，和猪肉的价格关系一般，有的阶段价格方向甚至是反的。这也说明一个问题，猪肉的高价或是供给缺口，带来的替代更多是其他肉类，比如鸡肉、羊肉和牛肉等，对于鸡蛋影响偏弱。
尤其是在鸡肉价格大幅回落，基本回归到正常水平的情况下，猪肉对于的影响更是进一步减弱。鸡肉对于蛋价主要通过淘汰鸡价格、商品蛋变成肉种蛋来影响。虽然目前猪肉价格仍在高位，但对于鸡蛋的已经减弱，且后期鸡肉不起来，蛋价也难有很亮眼的表现，尤其是今年蛋鸡存栏又是一个相对偏多的年份。
图表：鸡蛋和白条鸡批发价 单位：元/公斤
资料来源：WIND 新湖期货研究所
图表：鸡蛋和猪肉批发价 单位：元/公斤
资料来源：WIND 新湖期货研究所
行情总结和展望
如果从蛋价简单的将年份进行分类，强势年份依次为：2014年、2019年、2018年；弱势年份为2017年、2016年；处于中等位置的年份为2015年；将2020年归结为弱势年份。同样，对应到期货价格的强弱，1409、1909、1809属于强势年份，1609和1709属于弱势年份，弱势年份09波动区间大致在4000-4500.因为2020年蛋价为弱势年份，所以波动区间在4000-4500的概率最大。
2020年是蛋价偏弱势的年份，但出现17年情况的概率偏小，因此09合约在4000的时候仍有较好的做多的机会，因此对于2009合约来说，靠近4000附近去做多，采用分批建仓的方式，风险相对偏小。
图表：鸡蛋09合约走势回顾
资料来源：WIND 新湖期货研究所
作者简介：曹凯，新湖期货研究所农产品研究员，擅长以基本面分析为基础，并结合技术分析给出投资建议，对于走势的周期、空间和力度都有较深的理解，并结合仓位的控制，较好把握中长期的投资机会，实现稳健的投资策略。
|
