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蛋鸡产业结构与价格波动
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2021/7/14 16:26:17 关注：334 评论： 我要投稿
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◆鲁证期货课堂
波动是价格的核心特征，价格是商品的重要属性，商品来源于产业主体的生产活动。因此，对商品价格波动规律的研究不能脱离对产业基础的分析。
产业结构差异是驱动不同商品市场的价格波动特征走向分化的重要原因。完全竞争市场的众多参与者，在既定价格的引导下，个体的最优化决策往往导致集体的进入或退出行为，驱动价格走势形成周期性强、波动性大、成本支撑弱的特征。相反，寡头竞争格局下，少数寡头基于对市场资源和价格的把控能力占据绝大部分市场份额，商品价格波动往往表现出周期性弱、波动性小、成本支撑强的特征。
从市场特征看，蛋鸡市场基本符合完全竞争市场结构：首先，市场行业集中度较低，2020年产业CR10仅为7.86%；其次，蛋鸡养殖不存在行业壁垒，进入或退出市场完全由生产者自由决定；最后，蛋鸡行业充满个体理性但缺乏群体理性，养殖主体基于个体最优决策的补栏和淘鸡，经常演变为整个行业的超补或超淘行为。同样，从鸡蛋价格上可以观察到完全竞争市场价格波动的三个特征：第一，鸡蛋行业存在“蛋周期”现象，上行和下行趋势较为明显；第二，鸡蛋价格的波动幅度大，2020年价格波动率达57%；第三，成本对价格的支撑较弱，行业陷入亏损的频率高、周期长。与蛋鸡市场相比，大豆压榨行业经过持续的兼并整合，目前已经接近形成寡头垄断格局，前十大压榨企业产能占到全国的84%，寡头们倾向于利用自身对行业资源的把控能力影响市场价格，并将价格尽量稳定在对自身有利的范围内。因此在寡头竞争格局下，豆油市场不存在明显的周期性规律，价格波动性相对较弱，综合成本对价格的支撑性也更强。
供需分析是商品价格研究的一般性模型，完备的基本面分析须将繁杂的影响因素统一到供给和需求博弈的基础框架中。但重视一般性，不代表否认特殊性，厘清不同产业的结构差异，有利于我们在供需一般性框架下提炼分析重点。在此突出强调三点：
第一，样本的有效性：产业结构决定样本观察的有效性。完全竞争市场产业参与者众多，线下调研很难确保样本估计的无偏性，基于有限调研的结论，往往带有以偏概全的局限性。作为对比，寡头市场中关于头部企业的观察结论对市场分析的有效性往往更强。
第二，信息的对称性：完全竞争市场不存在信息垄断，但信息冗余本身就构成了市场分析的负担，在这种情况下价格本身往往比真假难辨的消息更具分析价值。相反，市场集中度越高，信息不对称性越强，越难于通过扭曲的价格窥探产业实际的供需情况。
第三，成本的支撑性：市场集中度越高，行业平均成本线对价格的支撑作用越强。因此，成本对价格的支撑性在分析框架中的权重要根据分析对象的市场结构和价格波动规律进行动态调整。
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| 文章来源：证期货研究所所长孟宪强 文章编辑：一米优讯 |
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