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产能恢复缓慢，猪价步入下行通道
在生猪养殖行业的宏观格局中，产能与猪价的动态演变始终紧密关联着养殖户和投资者的核心利益。自 2024 年至 2025 年，能繁母猪存栏量的增长态势与 2022 年相比，呈现出显著的迟缓特征。
依据统计局数据，2024 年第二季度末、第三季度末、第四季度末以及 2025 年第一季度末，能繁母猪存栏量分别为 4038 万头、4062 万头、4078 万头、4039 万头，环比增长率分别为 1.2%、0.6%、0.4%、-1.0%，累计增幅仅为 1.2%。此增长幅度相对较小，与 2022 年产能恢复期的高速增长形成鲜明反差。2022 年 5 - 10 月涌益咨询能繁母猪存栏量环比分别上升 1.23%、0.71%、1.79%、1.63%、1.39%、1.73%，累计增幅达 8.48%；2022 年 5 - 12 月，上海钢联能繁母猪存栏量环比分别上升 1.86%、1.99%、1.19%、1.73%、1.27%、2.87%、1.17%、0.64%，累计增幅为 12.72%。从行业数据维度分析，2024 年 2 月 - 2025 年 5 月，涌益咨询能繁母猪存栏量累计增幅为 11.79%；2024 年 3 月 - 2025 年 5 月，上海钢联能繁母猪存栏量累计增幅为 5.9%。这些数据充分表明本轮补栏积极性处于持续低迷状态。
能繁母猪存栏量增长缓慢，对猪价走势产生了深刻影响。2025 年，猪价不可避免地进入下行周期。根据统计局数据，生猪产能自 2024 年第二季度开始缓慢恢复，2024 年第二季度至第四季度能繁母猪存栏量环比分别上升 1.2%、0.6%、0.4%，到 2025 年，生猪价格便开启下行态势。2025 年第 23 周，全国生猪均价为 14.78 元 / 公斤，同比下降 16.7%，较年初下降 10.8%。这一价格走势使众多养殖户面临经营压力，也使整个生猪养殖行业的发展氛围趋于凝重。
究其根源，能繁母猪存栏量的变化与猪价的波动本质上受市场供需关系的主导。能繁母猪存栏量增长缓慢，意味着未来生猪供应量的增长受限；当生猪供应量增长无法匹配市场需求的变化时，猪价便会相应下行。其中，还涉及养殖成本波动、市场消费需求变化、政策调控影响等诸多复杂因素，共同构成了生猪养殖行业的复杂生态体系。
均重偏高与二次育肥成行业显著特征
进入 2025 年，生猪养殖行业有两个突出的现象：生猪均重明显偏高，二次育肥已成为行业普遍现象。
首先看生猪均重。涌益咨询在 6.13 - 6.19 的数据监测显示，全国出栏生猪均重为 128.28 公斤，周环比虽下降 0.54 公斤，但处于 2022 年以来的最高水平。相较于 2022 - 2024 年同期，分别高出 2.87 公斤、7.01 公斤、2.29 公斤。这一数据直观体现出 2025 年生猪出栏时的体重普遍显著提升。从上市猪企的数据来看，大北农控股公司 2025 年 5 月出栏均重达到 127.36 公斤，较 2023、2024 年同期分别增长 4.7 公斤、3.54 公斤，处于 2023 年以来同期最高水平；大北农参股公司 2025 年 5 月出栏均重达到 126.37 公斤，较 2023、2024 年同期分别增长 18.45 公斤、3.32 公斤，处于 2023 年以来高位；正邦科技 2025 年 5 月出栏均重达到 134.9 公斤，较 2022 - 2024 年同期分别增长 48.29 公斤、12.78 公斤、5.36 公斤，处于 2021 年以来高位，仅低于 2021 年同期；立华股份 2025 年 5 月出栏均重达到 126.9 公斤，较 2021 - 2024 年同期分别增长 3.4 公斤、6.3 公斤、8.9 公斤、0.5 公斤，同样处于 2021 年以来高位。这些数据清晰地揭示出 2025 年生猪出栏均重整体上升的趋势。
而二次育肥在行业内产生了较大影响。近年来，二次育肥已从偶发现象转变为生猪养殖行业的常规操作。从 2023 年 6 - 12 月，二育销量占实际生猪销量比重在 0.68% - 9.61% 之间波动；2024 年，这一比重在 0.2% - 7.26% 之间波动。到 2025 年 4 月 11 日 - 20 日，二育销量占实际销量比重更是达到阶段性高点 9.73%。这表明二次育肥在生猪市场中的参与度持续提高，已成为影响市场供需和价格走势的关键因素。
二次育肥通常是指养殖户购买 200 斤 / 头左右的肉猪，再次饲养 2 到 3 个月至 300 斤 / 头左右出栏的行为。这种行为多以生猪价格波动较大且对后市行情看好为前提，本质上是一种短期投机行为。当养殖户预期猪价上涨时，便会购入标猪进行二次育肥，待猪价上涨后再行出售，以此获取价差和增重利润。在猪价上涨阶段，二次育肥者大量购入生猪，减少了市场上的生猪供应量，推动猪价进一步上涨；而当他们集中出栏时，又会在短期内增加市场供应量，对猪价形成下行压力。
这种操作致使生猪市场的价格波动更加频繁和剧烈。在 2024 年，就曾出现二次育肥集中入场导致猪价短期内快速上涨，但随后集中出栏又使得猪价迅速回落的情况。这不仅增加了养殖户的市场风险，也使整个生猪养殖行业的市场环境变得更为复杂多变。
发改委政策发力，猪价未来可期
在生猪市场持续波动的背景下，发改委的一系列政策举措对稳定猪价具有重要意义。
近期，发改委积极行动，通知国内大型集团猪企，明确提出三大要求：停止增加能繁母猪存栏、出栏体重控制在 120kg、不鼓励向二次育肥销售。这一系列政策旨在从根本上调节生猪市场的供需关系，稳定生猪价格，避免价格的大幅波动。
从能繁母猪存栏量来看，政策的调控效果值得期待。大型集团猪企在行业中占据重要地位，其产能的扩张或收缩对全国能繁母猪存栏量有着深远影响。2024 年 12 月末，牧原、温氏的能繁母猪存栏量分别为 351.2 万头、174 万头，较 9 月末分别增加 19.6 万头、6 万头，两家公司合计增加约 25.6 万头，而 2024 年第四季度全国新增能繁母猪存栏量仅 16 万头。若剔除牧原、温氏，2024 年第四季度全国能繁母猪存栏量实际上是下降的。2025 年 3 月末，温氏的能繁母猪存栏量为 185 万头，较 2024 年末增加约 11 万头，但 2025 年第一季度全国能繁母猪存栏量却下降 39 万头。这表明，大型集团猪企若按照发改委政策要求，限制产能扩张，全国能繁母猪存栏量有望逐步进入下行通道。这不仅有助于缓解未来生猪市场的供应压力，还能使行业更加注重种群优化、提升 PSY（每头母猪每年提供的断奶仔猪数）等生产效率指标，从而推动整个行业的健康发展。
在生猪体重方面，2025 年出栏均重明显偏高的现状有望得到改善。涌益咨询数据显示，6.13 - 6.19 全国出栏生猪均重为 128.28 公斤，处于 2022 年以来最高水平。随着发改委政策的逐步落实，出栏均重预计将逐步回落至正常水平。当出栏均重下降，意味着相同数量的生猪，其实际猪肉供应量会相应减少，这将对猪价起到一定的支撑作用。而且，体重的合理控制也有利于提高生猪的养殖效益和肉质品质，满足市场对优质猪肉的需求。
对于二次育肥，发改委的政策也将产生显著影响。由于发改委不鼓励集团销售二育，部分头部猪企已明确不向二育客户销售，部分省份也对二育管控较严。二次育肥作为一种短期的投机行为，其体量的减少，有助于稳定市场供需关系，提升价格预判准确度。以往，二次育肥的频繁操作常常导致市场价格的大幅波动，养殖户难以准确把握市场行情。如今，随着二育管控的加强，市场的不确定性将降低，养殖户能够更加理性地安排生产和销售计划。
综合来看，2025 - 2026 年猪价走势备受关注。统计局和农业部数据显示，2024 年 4 月 - 2025 年 4 月，全国能繁母猪存栏量累计上升 1.3%，2025 年猪价步入下行通道，但由于产能增幅小，2025 年生猪养殖行业有望获得正常盈利。随着发改委政策的严格持续落实，生猪均重和二育体量均会逐步下行，猪价虽短期承压，但随着生猪均重回归正常，二育体量降至低位，生猪价格将逐步企稳回升。考虑到大型集团企业扩张受控，行业能繁母猪存栏量有望呈现下降趋势，2026 年生猪出栏量或同比下行，再结合生猪均重或低于 2025 年的情况，2026 年生猪价格有望超预期，生猪养殖行业盈利也有望超过 2025 年。这一系列的政策调控和市场变化，为生猪养殖行业带来了新的发展机遇和挑战，养殖户和投资者需密切关注市场动态，把握时机，做出合理决策。
上市猪企：基本面改善进行时
在生猪养殖行业的复杂格局中，上市猪企扮演着关键角色，其经营动态备受关注。2025 年，上市猪企的发展态势成为行业焦点，出栏规划稳步增长、出栏量同比大幅提升以及成本持续下行，共同体现出其基本面持续改善的良好趋势。
2025 年，各大上市猪企纷纷制定了具有前瞻性的出栏规划，整体呈现出稳步增长的强劲态势。牧原股份作为行业龙头企业，2024 年出栏生猪 7160 万头，2025 年商品猪计划出栏 7200 - 7800 万头、仔猪计划出栏 800 - 1200 万头，展现出其在市场中的强大竞争力和扩张决心；温氏股份 2024 年出栏育肥猪 3018 万头，2025 年计划出栏育肥猪 3300 - 3500 万头，也在稳步推进自身的发展战略；新希望 2024 年出栏生猪 1652 万头，2025 年计划出栏量 1600 - 1700 万头，与 2024 年基本持平，在稳定中寻求突破。大北农 2024 年出栏生猪 640 万头，2025 年商品猪计划出栏 800 万头，目标明确，力求实现更大的市场份额；天邦 2024 年出栏生猪 599 万头，计划 2025 年育肥猪出栏量 500 万头、仔猪 210 万头，积极布局未来发展；正邦科技 2024 年出栏生猪 415 万头，计划 2025 年出栏量超过 700 万头，展现出其恢复产能、重振雄风的决心；唐人神 2024 年出栏生猪 434 万头，2025 年计划出栏生猪 500 - 550 万头，也在不断努力拓展业务规模。中粮家佳康、天康生物、华统股份、京基智农等上市猪企也都制定了相应的增长计划。这些数据表明，上市猪企对未来市场充满信心，通过扩大出栏规模，提升自身在行业中的地位。
从实际出栏量来看，2025 年 1 - 5 月，20 家上市猪企出栏量达 8699 万头，同比增长 31%，这一数据表现突出。牧原以 3854 万头的出栏量位居榜首，展现出其强大的养殖实力和市场掌控力；温氏出栏量为 1492 万头，紧跟其后，在行业中占据重要地位；新希望出栏 712 万头，德康农牧出栏 430 万头，大北农出栏 317 万头，正邦科技出栏 290 万头，中粮家佳康出栏 247 万头，天邦出栏 245 万头，唐人神出栏 218 万头，巨星农牧出栏 149 万头，神农集团出栏 132 万头，天康生物出栏 129 万头，华统股份出栏 107 万头，京基智农出栏 89 万头，立华出栏 78 万头，东瑞出栏 64 万头，傲农生物出栏 64 万头，金新农出栏 52 万头，罗牛山出栏 27 万头，正虹科技出栏 4 万头。从出栏量同比增速来看，东瑞以 120% 的增速遥遥领先，正邦科技增速达 114%，中粮家佳康增速为 87%，巨星农牧增速 72%，神农集团增速 54%，牧原增速 41%，唐人神增速 37%，德康农牧增速 29%，大北农增速 27%，正虹科技增速 25%，温氏增速 24%，天康生物增速 12%，京基智农增速 1%，金新农增速 - 2%，天邦增速 - 3%，新希望增速 - 4%，华统股份增速 - 5%，罗牛山增速 - 18%，傲农生物增速 - 49%。5 月单月，20 家上市猪企出栏量 1781 万头，同比增长 30%，各猪企的出栏表现也各有亮点。这些数据不仅反映出上市猪企在市场中的活跃程度，也表明行业整体的发展活力。部分猪企出栏量的大幅增长，得益于其合理的产能布局、高效的养殖管理以及对市场需求的精准把握。而一些猪企增速放缓甚至出现负增长，则可能受到多种因素影响，如市场竞争加剧、自身产能调整、养殖成本上升等。
在成本控制方面，近年来，猪企成本处于下降通道，2025 年上市猪企养殖成本继续下行。这无疑为猪企在市场竞争中增添了强大的竞争力。牧原、温氏、神农的成本处于行业第一梯队，展现出卓越的成本控制能力。牧原育肥猪完全成本从 2025 年 1 月的 13.1 元 / 公斤，降至 5 月的 12.2 元 / 公斤，通过优化养殖流程、加强饲料成本管理等措施，实现了成本的显著下降；温氏肉猪养殖综合成本从 2025 年 1 月的 12.8 - 13.0 元 / 公斤，降至 4 月的 12.0 元 / 公斤，依靠科学的养殖技术和精细化的管理，有效降低了成本；神农集团的育肥猪完全成本从 2025 年 1 月的 13.0 元 / 公斤降至 4 月的 12.3 元 / 公斤，同样在成本控制上取得了良好成效。天康生物育肥猪完全成本 2025 年 4 月为 13 元 / 公斤，与 1 月基本持平，虽然成本未出现明显下降，但能在市场波动中保持稳定，也体现了其一定的成本把控能力；新希望运营场线完全成本从 2024 年第四季度的 13.6 元 / 公斤降至 5 月的 12.9 元 / 公斤，通过不断改进养殖技术和管理模式，实现了成本的逐步降低；东瑞运营场线完全成本从 2024 年第四季度的 15.99 元 / 公斤，降至 2025 年第一季度的 15.4 元 / 公斤，在成本控制上也取得了积极进展；天邦育肥猪完全成本从 2024 年第四季度的 13.93 元 / 公斤，降至 2025 年第一季度的 13.62 元 / 公斤，通过优化生产流程、加强成本核算等方式，降低了养殖成本。成本的下降，使得上市猪企在面对市场价格波动时，具有更强的抗风险能力和盈利能力。在猪价下行周期，较低的成本可以保证企业仍有一定的利润空间；而在猪价上行时，成本优势则能进一步提升企业的盈利水平。这也促使猪企不断加大在技术创新、管理优化等方面的投入，以持续保持成本优势。
行业展望：机遇与挑战并存
立足当前视角，回顾生猪行业发展历程，其轨迹呈现出显著的波动性与复杂性。产能恢复进程的迟缓以及猪价的下行周期，在特定阶段给行业施加了较大压力；生猪均重处于较高水平且二次育肥现象常态化，进一步加剧了市场的不确定性。不过，国家发展和改革委员会（以下简称 “发改委”）实施的政策调控举措，为行业稳定运行注入关键力量；上市猪企基本面的持续优化，也为行业前景带来积极预期。
展望未来，生猪行业前景蕴含着丰富机遇，同时也面临一系列严峻挑战。从机遇维度来看，随着居民生活水平稳步提升，社会对猪肉品质与安全的要求日益严苛。这一趋势将驱动生猪养殖行业向绿色、健康、智能化方向加速转型。例如，部分企业已开始引入智能化养殖设备，借助传感器对猪舍的温度、湿度、空气质量等环境参数进行实时监测，并实现精准调控，不仅有效提升养殖效率，还显著改善了猪肉品质。在市场需求稳定增长的宏观背景下，那些能够率先完成转型升级、提供高品质猪肉产品的企业，将在激烈的市场竞争中崭露头角，赢得更大的市场份额与利润空间。
在政策层面，国家对生猪养殖行业的支持力度持续增强。除发改委出台的稳定猪价政策外，在养殖用地、环境保护、金融服务等领域均出台了一系列优惠政策。这些政策为生猪养殖企业营造了良好的发展环境，有助于降低企业运营成本，提升企业抵御风险的能力。例如，部分地方政府为鼓励生猪养殖企业扩大产能，在土地流转环节提供便利，有效降低了企业的用地成本；金融机构也加大了对生猪养殖企业的信贷投放力度，缓解了企业的资金压力。
然而，挑战同样不容忽视。市场价格波动始终是高悬于行业之上的重大风险因素。尽管发改委政策旨在稳定猪价，但生猪市场受季节性消费变化、疫情、国际市场猪肉价格波动等多重因素影响，价格仍存在大幅波动的可能性。这就要求养殖户与投资者具备敏锐的市场洞察力，密切关注市场动态，合理规划养殖规模与出栏计划。疫病风险也是威胁生猪养殖行业的关键因素。非洲猪瘟等重大疫病的爆发，曾给行业带来巨大损失，即便在当前阶段，疫病防控依然是行业发展的核心任务。养殖企业需不断强化生物安全防控措施，提升疫病预警与应对能力，降低疫病发生风险。
对于养殖户而言，在当前市场环境下，应秉持理性态度看待行业变化，避免盲目跟风行为。需强化养殖管理，提升养殖技术水平，有效降低养殖成本。例如，通过合理搭配饲料，提高饲料利用率；加强疫病防控工作，减少疫病造成的经济损失；依据市场价格与自身养殖成本，科学调整出栏体重与出栏时间。在二次育肥操作中，需谨慎决策，充分评估市场风险，避免因过度投机而遭受经济损失。
投资者在关注生猪行业时，应全面、系统地分析行业发展趋势与企业基本面。不仅要关注猪价走势与产能变化，还需考察企业的成本控制能力、技术创新能力、市场拓展能力等关键指标。对于具备成本优势、技术领先、市场竞争力强的上市猪企，可给予更多关注与投资考量。同时，投资者可通过多元化投资策略分散风险，如投资生猪产业链上下游企业，包括饲料、兽药、屠宰加工等领域，以降低单一行业波动带来的风险敞口。
生猪行业正处于变革与发展的关键历史时期。只要养殖户与投资者能够精准把握机遇，积极应对挑战，就有望在这一充满活力的行业中实现良好收益，并共同推动生猪养殖行业朝着更加健康、可持续的方向稳健发展。
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