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一、开篇速览：2603合约1月23日行情概况
1.1 当日核心交易数据直击
2026年1月23日，生猪期货2603合约盘面呈现多空博弈加剧特征。当日合约开盘价为11610元/吨，较前一交易日高开，反映开盘阶段多头资金的主动布局。全交易日内价格未形成单边波动，处于窄幅震荡区间运行，盘中最高价11630元/吨，最低价11540元/吨，波动幅度仅90元/吨，彰显多空力量短期均衡态势。截至收盘，合约收盘价11535元/吨，收盘后最新报价11605元/吨，较前一交易日上涨70元/吨，涨幅0.61%。持仓量较前期小幅攀升，显示资金对该合约的关注度提升，多空双方均在积极布局；成交量维持活跃水平，印证市场交易活跃度，多空博弈强度持续处于高位。
1.2 行情核心结论前置
综合2026年1月23日生猪期货2603合约运行态势，其核心特征体现为“窄幅震荡、多空僵持”。该格局的形成系多重因素交织作用的结果：春节临近背景下，市场供需呈现结构性错配，养殖端出栏节奏分化，部分主体惜售挺价与部分主体加速套现行为并存；终端消费虽存在季节性增长预期，但尚未完全释放，需求支撑力度有限。同时，仓单积累形成的显性压力对价格上行构成制约，而短期节日消费预期则为价格提供阶段性底部支撑。多重因素共同作用下，2603合约陷入震荡整理格局，后续走势需重点跟踪供需两端动态及市场情绪变化。
二、基本面深度拆解：供需博弈下的核心矛盾
2.1 供应端：过剩格局延续，出栏压力不减
产能层面，国家统计局1月19日发布的数据显示，2025年全年猪肉产量达5938万吨，庞大的产量基数持续对市场价格形成压制，进一步印证当前生猪市场供应宽松格局的延续性。能繁母猪存栏量虽呈下降趋势，但去化节奏偏缓，且生猪养殖效率在技术升级与管理优化的双重驱动下显著提升，导致生猪有效产能去化幅度远低于能繁母猪存栏降幅。这一现象意味着，尽管能繁母猪存栏量有所回落，但市场实际供应能力仍保持充足，行业磨底周期被进一步拉长。
出栏层面，进入1月下旬后，市场供应压力显著加大，生猪出栏量同比、环比均呈增长态势。其中，二次育肥主体受当前盈利空间驱动，套现意愿强烈，前期积压的大体重猪源集中入市，进一步加剧供应端压力。据行业监测数据显示，1月下旬生猪出栏量较上旬增幅显著，部分区域出栏量达前期水平的1.5倍。短期供应的集中释放导致市场供需失衡加剧，对2603合约形成持续的供应端压制。
2.2 需求端：节前旺季疲软，支撑力度不足
2026年春节较往年推迟约20天，对猪肉季节性消费节奏产生显著影响。传统腌腊、灌肠等节前备货需求本应于2025年12月启动，受春节推迟影响整体后延，且需求总量不及往年同期。南方核心消费区域受前期猪价偏高、气温波动及消费习惯微调等因素影响，腌腊、灌肠备货启动时间滞后，且备货量大幅缩减，部分家庭减少自制腌腊制品，转向成品采购或降低猪肉消费占比。
北方杀年猪传统需求同样表现疲软，不仅启动时间晚于往年，且受农村人口结构变化及生活习惯升级影响，杀年猪规模持续萎缩。农村家庭猪肉采购更趋理性分散，传统集中备货模式逐步弱化，对阶段性需求的拉动作用显著下降。
商超及批发市场层面，春节备货需求虽逐步启动，但采购主体态度谨慎，普遍采取“按需分批补库”策略，规避库存积压风险。这种保守采购模式直接削弱了需求的集中释放力度，与往年节前集中采购态势形成鲜明对比。在供需错配格局下，当前需求仅能为价格提供阶段性底部支撑，难以形成推动价格上行的有效动能。
2.3 基差与仓单：显性压力限制上涨空间
基差方面，当前生猪期货2603合约对河南地区现货价格维持130元/吨的贴水格局，这一结构充分反映市场对未来数月供需宽松的预期。对于产业套保盘而言，该贴水水平提供了合理的套保安全边际，吸引产业资金积极入场布局套保操作，进一步压缩合约价格上行空间。
仓单方面，自2025年12月初以来，云南神农、德康等头部养殖企业持续注册标准仓单，累计仓单量处于较高水平。仓单的持续积累意味着现货资源以标准化形式不断流入交割库，转化为期货市场的显性供应压力。若合约价格出现上涨，持有仓单的企业可通过交割释放库存，形成对价格的压制，从而限制2603合约价格相对于现货的上行弹性。
三、技术面精准研判：中期偏强，短期震荡蓄力
3.1 日线级别：中期多头基调未改
从日线级别技术形态分析，生猪期货2603合约中期多头趋势特征显著。价格持续站稳MA5（5日均线）与MA10（10日均线）关键支撑位，两大均线形成多头排列态势，表明中期维度上多头力量占据主导，短期调整未改变整体上行趋势。
MACD指标进一步印证多头格局：当前指标运行于零轴上方，维持金叉状态，且红柱持续存续，表明市场多头动能保持稳定。金叉形态的延续与红柱的持续，反映短期均线对长期均线的上穿支撑有效，多头力量逐步积累，为合约中期上行提供技术支撑。
需注意的是，前期价格冲高至11830元/吨后，上行动能出现衰减，价格陷入震荡整理，显示上方存在较强阻力。这一现象系多头力量阶段性休整所致，旨在消化前期涨幅、积蓄后续上行动能，短期震荡调整或为中期趋势的延续奠定基础。
3.2 短周期信号：15分钟图暴露回调需求
聚焦15分钟短周期走势，价格触及11830元/吨高点后，技术指标出现明确的顶背离及转向信号。MACD指标呈现顶背离形态，即价格创新高而指标高点未同步抬升，预示短期上涨动能衰竭；随后MACD指标形成死叉，STICK柱状线由正转负，进一步确认短期空头力量崛起，市场存在技术性回调需求。
支撑位方面，11670元/吨作为当日震荡区间的关键下沿，构成短期核心支撑。若价格回调至该区间企稳，且伴随成交量萎缩，大概率触发多头资金回流，短期震荡整理格局有望延续；若价格跌破该支撑位且伴随放量，短期回调幅度或进一步扩大，市场将进入弱势震荡阶段。
四、多空因素博弈：核心逻辑与市场情绪拆解
4.1 多头支撑：季节性需求与成本底线托底
冬至至春节期间的传统消费旺季，为猪肉需求提供阶段性支撑。家庭聚餐、商务宴请等消费场景增加，叠加节前备货需求，形成猪肉消费的季节性高峰，对现货价格构成底部支撑，有效缓解供应过剩带来的价格下行压力。即使在供应充裕背景下，节日消费的韧性仍可消化部分过剩产能，为多头提供基本面支撑。
成本层面，当前生猪养殖行业整体处于平均成本线附近，部分养殖主体已陷入深度亏损。持续亏损导致养殖端资金压力加大，产能去化进程逐步推进，部分低效产能加速退出市场。从长期视角看，产能去化将逐步改善市场供需关系，为价格回升奠定基础，构成多头中长期核心逻辑。
政策层面，商务部对欧盟进口猪肉的倾销认定，有望调整进口猪肉供应节奏。此前欧盟进口猪肉凭借价格优势占据部分国内市场份额，对国内猪价形成一定冲击。此次认定后，进口猪肉市场份额或受限制，国内生猪市场竞争环境得到优化，为价格提供政策面支撑。
4.2 空头压制：节后淡季预期与供应隐患
3月处于春节后消费旺季向淡季的过渡阶段，需求回落具备较强确定性。春节假期结束后，家庭及餐饮消费回归常态，猪肉需求显著下滑，这一季节性规律对市场预期形成压制，限制2603合约上行空间，成为空头核心逻辑之一。
前期二次育肥行为为节后市场埋下供应隐患。二次育肥主体在前期低价区间补栏，计划在节后出栏获利，若集中出栏叠加节后需求淡季，将导致市场供应过剩加剧，进一步强化远期供应宽松预期，对期货盘面形成持续压制。
屠宰企业在供需格局中占据主导地位，压价收购意愿强烈。当前市场供应充裕，屠宰企业凭借渠道优势压低收购价格，控制生产成本。同时，受猪价下行预期及需求疲软影响，屠宰企业及贸易商冻品补库意愿低迷，冻品库存处于低位，无法有效承接过剩供应，导致过剩产能直接流入鲜品市场，进一步加剧供应压力。
4.3 市场情绪：分歧加大，等待关键信号验证
当前市场多空分歧显著，资金博弈加剧，持仓量小幅攀升印证这一态势。多头基于季节性需求、成本支撑及政策利好，维持看涨预期；空头则依托节后淡季预期、供应隐患及屠宰企业压价行为，坚定看空立场，双方博弈态势持续胶着。
市场当前处于关键观望期，核心等待两大信号验证：一是冬至前后实际需求强度，其表现将直接反映节前消费旺季的需求韧性，若需求超预期，将强化多头信心，反之则利好空头；二是春节前养殖端出栏节奏，出栏量及出栏速度将直接影响短期供应格局，出栏节奏加快将加剧供应压力，反之则可能缓解价格下行压力。在两大信号明确前，市场难以形成趋势性行情，震荡格局或将持续。
五、实战交易策略：区间操作为主，规避追涨杀跌
5.1 短线区间交易：高抛低吸精准点位
结合当日行情特征，确定11670—11830元/吨为核心震荡区间，短线投资者可采取高抛低吸策略。当价格回调至11670-11700元/吨区间且出现企稳信号（如止跌K线、成交量萎缩），可轻仓试多，止损设置于11640元/吨下方，防范破位下行风险；当价格反弹至11800-11830元/吨区间遇阻（如触及前期高点、均线压制），可逢高减仓多单或轻仓试空，止损设置于11860元/吨上方，规避突破上行风险。
5.2 波段交易思路：趋势思维转向波段思维
对于波段交易者，需适配当前震荡行情特征，由趋势交易思维转向波段交易思维，杜绝盲目追涨杀跌。核心跟踪两大指标：一是现货价格上涨力度及持续性，现货价格作为期货价格的核心锚点，其走势直接决定期货价格方向，若现货价格持续走强，可顺势调整多头仓位；二是仓单注册及注销动态，仓单量的变化直接反映显性供应压力，仓单持续增加需强化空头思路，仓单注销增多则可适度偏向多头。
5.3 突破行情应对：顺势跟进需带量确认
若价格带量突破11830元/吨关键阻力位（突破时成交量较前期放大30%以上，且收盘价站稳阻力位上方），确认多头突破信号，可顺势轻仓跟进多单，目标位参考前期高点延伸区间，同时动态调整止损至突破位下方，锁定盈利。
若价格跌破11670元/吨支撑位且伴随放量下行，确认空头破位信号，可短线跟进空单，止损设置于11700元/吨上方。无论多空突破，均需严格执行止损纪律，控制单品种仓位占比，防范极端行情风险。
六、风险提示与后市展望
6.1 短期风险点：需求不及预期与仓单增量
短期需重点防范两大风险：一是节前备货需求进一步疲软，若实际消费未达市场预期，叠加高企仓单的抛售压力，将导致合约价格承压下行；二是养殖端集中出栏风险，若养殖主体因对节后价格悲观而加速出栏，短期内将打破供需平衡，加剧价格波动，破坏当前震荡格局。
6.2 中长期展望：磨底周期拉长，等待产能去化信号
中长期来看，生猪行业仍处于磨底阶段，供需再平衡进程因产能去化缓慢而拉长，周期反转信号尚未显现。核心跟踪能繁母猪存栏量变化，若能繁母猪存栏量出现月度环比大幅下降（降幅超2%），且持续3个月以上，预示产能去化进入加速阶段，市场供需关系将逐步改善；同时关注需求端超预期增长动能，如消费复苏、政策刺激等因素。只有当产能去化与需求增长形成共振，行业才能真正走出磨底周期，开启趋势性上涨行情。
6.3 操作提醒：理性交易，紧跟现货与政策动态
投资者需坚持理性交易原则，杜绝情绪化操作，密切跟踪现货市场价格、屠宰企业宰量、养殖端出栏节奏等实时数据，精准把握供需变化。同时，持续关注政策导向，包括“稳产保供”相关政策、进口关税调整、环保政策等，政策变化可能对市场格局产生重大影响。交易中严格控制仓位，单品种仓位占比不超过总资金的30%，落实“计划交易、交易计划”原则，实现稳健投资。
七、结尾互动：你的观点与交易策略？
本次生猪期货2603合约走势分析已梳理完毕。生猪市场受供需、政策、情绪等多重因素交织影响，短期震荡格局下，多空博弈仍将持续。诚邀各位读者结合自身研判，分享对生猪2603合约后续走势的观点及交易策略，是倾向于区间高抛低吸，还是等待突破行情顺势布局？欢迎在评论区交流探讨。
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数据来源：大连商品交易所、国家统计局、农业农村部、博亚和讯、涌益咨询
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