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一、行情速递：暴风雪消退后，牲畜市场呈现鲜明分化
1.1 核心格局：“牛弱猪强” 成为当日市场主旋律
2025年1月28日，美国芝加哥期货交易所（CBOT）牲畜市场呈现显著分化格局。此前席卷中西部地区的暴风雪逐步消退，交通物流体系有序恢复，市场情绪从前期的供应扰动恐慌逐步回归理性观望，为后续行情走势奠定基调。
在此背景下，活牛与瘦肉猪市场走势呈现明显背离，“牛弱猪强”成为当日核心运行特征。活牛期货价格受天气扰动因素消退影响，呈现理性回调态势，扭转了前期因供应担忧推动的上涨行情；瘦肉猪期货则逆势小幅上行，背后反映出生猪市场供需结构调整及行业预期的差异化变化。
1.2 数据概览：主力合约价格变动一览
从具体交易数据来看，活牛主力合约普遍承压。4月合约收盘价为237.400美分/磅，较前一交易日下跌0.600美分，价格下行信号显著；6月合约报233.250美分/磅，微跌0.375美分，延续弱势运行格局。育肥牛板块同步承压，3月合约收于362.000美分/磅，价格小幅走低，反映出整个牛类产品市场的弱势氛围。
瘦肉猪期货市场则表现出相对韧性，4月合约收于96.825美分/磅，上涨0.100美分，在整体农产品市场波动中实现正向收益；6月合约表现更为强劲，收盘价109.375美分/磅，涨幅0.250美分，涨幅较近月合约扩大，体现出市场对远期生猪供需关系的乐观预期。
二、牛市回调：期货现货双疲软，静待现金市场指引
2.1 期货端：天气缓解压制价格，合约普遍走低
1月28日活牛期货市场走势与前期形成明显反差。此前中西部暴风雪引发物流中断，导致活牛运输及供应受阻，市场对供应短缺的担忧情绪持续升温，推动活牛期货价格阶段性上涨，资金做多意愿较强。
随着暴风雪天气消退及物流体系恢复，市场供需预期发生实质性调整。前期基于供应担忧的做多资金逐步离场，市场情绪转向谨慎观望，直接引发活牛期货各合约价格回调。
主力4月合约收于237.400美分/磅，下跌0.600美分，跌破短期支撑位，打破前期上涨趋势；6月合约报233.250美分/磅，微跌0.375美分，远期合约同样承压。从技术面分析，当前各合约均线系统呈空头排列，相对强弱指标（RSI）处于50下方弱势区间，空头力量占据主导。短期来看，活牛期货行情企稳需依赖现金市场成交数据的有效提振，现金市场的供需变化将成为情绪修复的关键支撑。
育肥牛期货受整体市场氛围拖累，3月合约收于362.000美分/磅，同步小幅走低。育肥牛市场与活牛市场存在强关联性，活牛价格波动直接传导至育肥牛板块。加之育肥牛养殖周期长、成本投入高，市场对其价格敏感度更高，在活牛市场回调背景下，育肥牛期货价格承压下行，进一步印证了牛类市场的整体弱势格局。
2.2 现货端：主产区成交清淡，报价维持区间震荡
期货市场价格变动与现货市场形成联动。截至1月28日周二午后，活牛主产区交易活跃度低迷，无明显成交增量。德州狭地、堪萨斯、内布拉斯加等核心产区，上周活牛报价维持在233–236美元/英担区间，屠宰交付价稳定于365–370美元/英担，价格区间震荡特征显著，未出现趋势性变动信号。
成交清淡与价格震荡的格局，反映出市场参与者的谨慎博弈心态。养殖户对当前报价认可度较低，存在惜售情绪，期待价格回升后再行出栏；屠宰企业则出于成本控制考量，放缓收购节奏，对高价活牛采购意愿不足。双方博弈导致市场交易活跃度不足，现货市场疲软态势进一步强化了牛市回调预期，若该格局持续，将对活牛产业链各环节运营产生连锁影响，挤压上下游利润空间。
2.3 下游传导：牛肉批发价格同步下滑
活牛市场的弱势行情沿产业链向下传导，牛肉批发环节价格同步走低。1月28日，Choice级盒装牛肉报价368.11美元/英担，下跌0.79美元；Select级盒装牛肉报价365.19美元/英担，跌幅达1.93美元，跌幅显著大于Choice级，反映出中低端牛肉产品需求承接能力较弱。
牛肉批发价格下滑，本质是终端消费需求未能有效承接市场供应。在宏观经济预期不明朗背景下，消费者对高价肉类产品需求趋于谨慎，转向性价比更高的替代蛋白，导致牛肉终端去化节奏放缓。当前市场供应相对充足而需求增长乏力，形成供大于求格局，进一步压制批发价格。对于批发商而言，价格下行压缩利润空间，需通过优化采购结构、拓展销售渠道等方式应对；从市场整体来看，终端消费疲软将持续对活牛价格形成压制，若需求无明显改善，牛价仍存下行压力。
三、猪价逆袭：期货逆势走高，需求支撑显分化
3.1 期货端：多重因素支撑，瘦肉猪合约小幅上涨
1月28日，瘦肉猪期货与活牛期货形成显著分化，呈现逆势上行态势，核心驱动源于基本面支撑与市场预期共振。从基本面看，冷冻猪肉库存同比下降4%，供应端压力有所缓解，库存去化进度超预期，为价格提供底部支撑。
从市场预期来看，春节前后为全球肉类消费传统旺季，家庭消费、餐饮需求有望阶段性回升，市场对猪肉消费复苏形成乐观预期。这种预期传导至期货市场，推动资金入场布局，支撑瘦肉猪期货价格上行。
分合约来看，4月合约收于96.825美分/磅，上涨0.100美分，短期价格受即期供需影响，涨幅相对有限；6月合约收盘价109.375美分/磅，涨幅0.250美分，涨幅优于近月合约，主要因市场预期春节后猪肉供应仍将维持紧平衡，远期价格弹性更高。
3.2 现货端：猪肉分割品报价回落，终端消费仍疲软
需注意的是，瘦肉猪期货与现货市场呈现分化态势。1月28日，猪肉分割品综合报价（cutout）报95.69美元/英担，较前一交易日下跌1.57美元，现货价格走弱反映终端消费复苏不及预期，与期货市场的乐观预期形成反差。
终端消费疲软源于多重因素叠加：一是宏观经济不确定性提升，消费者消费意愿收缩，对高价肉类产品需求减少，转向鸡肉、鱼肉等替代蛋白；二是猪肉市场供应整体充足，尽管冷冻库存同比下降，但即期出栏量仍能满足市场需求，供大于求格局压制现货价格。
期现分化格局预示瘦肉猪价格上涨动力存在隐忧。期货市场更多反映预期情绪，而现货市场直接体现当前供需关系，若终端消费未能同步复苏，期货市场的乐观预期难以持续兑现，价格上涨可持续性存疑。后续需重点跟踪消费端复苏节奏，仅当终端需求实质性改善，才能为猪价上涨提供稳固支撑。
四、关联市场联动：谷物涨跌互现，能源走强暗藏成本压力
4.1 谷物市场：玉米小跌，小麦、大豆走势偏强
1月28日，CBOT谷物期货市场呈现涨跌互现格局，与牲畜市场“牛弱猪强”格局形成联动，共同构成当日农产品市场的核心特征。玉米期货主力合约小幅下跌1美分，核心受制于供需基本面压力。从供应端看，全球玉米库存处于高位，美国作为主要产国，国内库存充裕，对价格形成压制；从需求端看，玉米下游饲料加工、工业乙醇生产需求未出现实质性增长，养殖业扩张放缓导致饲料需求疲软，工业需求受能源替代品价格波动影响，采购积极性不足，多空因素交织下玉米价格维持弱势。
小麦期货表现相对强势，涨幅1–2美分，核心驱动为美元走弱带来的出口竞争力提升。美元汇率波动对农产品出口具有显著影响，美元走弱使得美国小麦在国际市场上的价格优势凸显，国际采购需求有所提升，推动价格上行。同时，全球小麦市场供需格局存在不确定性，俄罗斯、澳大利亚等主产国受极端天气影响，产量波动较大，进一步提升了美国小麦的出口份额，为价格提供支撑。
大豆期货涨幅显著，价格上扬3–5美分，主要受技术性买盘与南美天气担忧双重驱动。技术面来看，前期大豆期货价格处于震荡整理区间，技术指标显示超卖信号，吸引技术性资金入场，推动价格反弹；基本面来看，南美作为全球大豆主产区，天气状况成为市场焦点，阿根廷部分地区出现干旱天气，对大豆生长及产量构成威胁，市场担忧供应短缺，提前布局做多，支撑大豆价格上行。
长期来看，谷物市场价格走势仍受多重变量影响，阿根廷干旱天气缓解进度及巴西大豆收割进展为核心关注焦点。若阿根廷干旱持续，大豆产量大概率下滑，将引发全球大豆供应格局重构，推动价格进一步上涨，并可能传导至玉米、小麦等其他谷物品种；巴西大豆收割进度若出现延迟，将影响全球大豆供应节奏，加剧市场波动。
4.2 能源市场：原油价格上涨，养殖成本或承压
当日能源市场同步回暖，WTI原油期货前六个月合约涨幅1.31–1.93美元，价格上行主要受地缘政治风险与需求复苏预期驱动。中东地区局势紧张，引发市场对原油供应稳定性的担忧；全球经济逐步复苏，工业生产、交通运输需求回升，带动原油需求增长，叠加国际能源署（IEA）对全球能源需求的乐观预测，共同推动原油价格上涨。
原油价格上涨将直接推升养殖行业综合成本。饲料运输环节对能源依赖度较高，原油价格上行导致运输成本增加，进而传导至饲料价格，抬高养殖户采购成本；同时，养殖场通风、温控等设备运行能耗成本同步上升，进一步加剧养殖端成本压力。
谷物价格波动与原油价格上涨形成叠加效应，养殖行业成本压力进一步凸显。谷物作为核心饲料原料，其价格变动直接决定饲料成本，而原油价格上涨带来的运输、能耗成本增加，进一步压缩养殖行业利润空间。若成本压力持续传导，部分资金链紧张的养殖户可能被迫缩减养殖规模，影响后续牲畜供应；或通过提价转移成本，进而影响终端市场供需平衡，需重点关注成本传导对牲畜市场的中长期影响。
五、宏观透视：美股反弹难掩农村经济信心低迷
5.1 农村主线指数：信心指数回升但仍处低位
当日美股科技板块领涨，带动大盘反弹，纳斯达克指数上涨215点，整体市场风险偏好回升，但农业主产区经济前景仍承压，与美股市场形成鲜明反差，反映出农业板块与整体资本市场的分化态势。
Creighton大学最新发布的“农村主线指数”显示，1月农业主产区经济信心指数升至44.0，为2023年2月以来新高，但仍低于50荣枯线，表明农村经济仍处于收缩区间。荣枯线作为经济扩张与收缩的重要分界，该指数持续低于阈值，反映出农村经济复苏动力不足，市场信心尚未得到实质性修复。
5.2 信心承压根源：补贴难抵粮价、现金流与贸易摩擦压力
农村经济信心低迷源于多重深层次因素。从经济预期来看，34.7%的乡村银行家认为当地已陷入衰退，26.9%预计2026年上半年将进入衰退，悲观预期占据主导，导致市场参与者投资、扩产意愿收缩，制约农村经济活力。
美国联邦政府出台的120亿美元农业补贴，对粮价低迷带来的收益下滑对冲效应有限。近年来农产品价格持续低位震荡，玉米、小麦等主粮价格疲软，导致农户经营性收入缩水，补贴资金仅能部分缓解短期资金压力，无法从根本上改善农户收益状况。
现金流紧张成为制约农村经济发展的突出问题。农产品销售回款周期较长，而种子、化肥、农药等生产资料价格持续上涨，导致农业企业及养殖户资金周转压力加大，难以扩大生产规模、引进先进技术，进一步拖累农村经济复苏进程。
贸易摩擦担忧持续压制市场信心。美国作为农产品出口大国，贸易摩擦导致农产品出口壁垒提升、订单稳定性下降，其中猪肉出口受影响显著，中国取消1.2万吨美国猪肉订单的事件，直接冲击猪肉产业供需格局与价格走势，加剧养殖户收益不确定性。同时，贸易摩擦削弱了美国农产品国际竞争力，部分国际市场份额被替代，对农村经济长期发展构成不利影响。
六、后市展望：牛猪行情走向，关键看两大核心变量
6.1 活牛后市：现金牛价与库存消化成关键
随着天气扰动因素消退，活牛市场焦点转向本周现金牛价走势及终端需求复苏进度，零售端库存消化能力成为决定短期价格走势的核心变量。
从供需逻辑来看，若零售端库存消化不及预期，市场将形成供大于求格局，对活牛期货及现货价格构成下行压力。届时养殖户出栏压力加大，可能被迫降价促销，进一步压低市场价格；屠宰企业将同步缩减收购量，加剧市场供需失衡，拖累行业整体运行。
若现金市场成交回暖，将释放需求复苏积极信号，有效提振市场信心。成交放量意味着终端需求实质性改善，有望扭转当前供需失衡格局，推动活牛期货市场企稳反弹，形成期现共振上涨态势，为整个牛类市场注入复苏动力。
6.2 生猪后市：出口订单与消费节奏定涨势
瘦肉猪期货涨势可持续性，取决于春节前后出口订单表现与国内消费复苏节奏两大核心变量。
其一为出口订单变量。中国作为美国猪肉核心出口市场，其订单规模对美国猪肉价格具有显著影响。历史数据显示，中国订单增减与美国猪肉价格呈正相关关系。当前需警惕贸易摩擦对出口订单的冲击，若关税壁垒提升、贸易政策调整导致中国订单缩减，将直接抑制猪肉需求，削弱价格上涨动力。
其二为国内消费节奏变量。春节为美国国内猪肉消费传统旺季，家庭消费、餐饮需求有望阶段性增长，但消费复苏力度直接决定价格支撑强度。若终端消费持续疲软，即使供应端存在收缩预期，猪肉价格也难以维持上涨态势，期现分化格局可能进一步加剧。
短期来看，活牛与瘦肉猪市场均面临供需与预期的博弈，不确定性较强。市场参与者需密切跟踪核心变量变化，动态调整经营与投资策略，应对市场波动风险。
七、结语：市场回归基本面，紧盯供需变化把握行情节奏
暴风雪这一短期扰动因素消退后，CBOT牲畜市场正式回归基本面主导，短期“牛弱猪强”格局清晰，本质是两大品种供需结构、市场预期差异的集中体现。
后续市场仍存较多不确定性，活牛价格走势高度依赖现金市场成交及终端消费数据；瘦肉猪期货虽短期上行，但需依赖出口订单与消费旺季复苏兑现预期。此外，谷物、能源市场价格波动将通过成本传导机制，对牲畜市场形成间接影响，需关注跨市场联动效应。
对于养殖户、屠宰企业、投资者等市场参与者，需建立多维度跟踪体系，密切关注现金市场成交、终端消费数据、谷物能源价格波动及宏观经济政策动向，基于基本面变化精准把握行情节奏，有效规避市场风险，优化经营与投资决策。
数据来源
1. 芝加哥期货交易所（CBOT）官方数据平台，提供当日活牛、瘦肉猪期货合约收盘价、涨跌幅及成交量等核心交易数据。
2. 美国农业部（USDA）农产品市场报告，涵盖活牛主产区现货报价、牛肉批发价格、猪肉分割品综合报价及库存数据，为分析提供基本面支撑。
3. Creighton大学“农村主线指数”官方发布渠道，包含农业主产区经济信心指数、乡村银行家经济预期调查等核心数据。
4. 彭博社、路透社等权威财经资讯平台，用于跟踪美股市场动态、WTI原油价格走势及国际农产品贸易政策与订单信息。
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