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一、开篇引言：节前猪市风云骤起 LH2605合约成市场焦点
春节前夕，生猪市场供需格局持续博弈，市场波动加剧，生猪期货主力合约LH2605成为行业及投资领域的核心关注标的。2026年2月5日，LH2605合约盘面呈现复杂运行态势，其价格波动背后折射出市场多空力量的激烈交锋，也反映出当前生猪市场供需失衡的核心矛盾，对投资者交易决策及养殖主体经营布局具有重要指导意义。
1.1 行情速览：2月5日LH2605合约核心数据直击
2月5日，LH2605合约开盘后呈现冲高回落态势，开盘后短暂上行尝试突破压力位，触及当日高位后，受空头力量持续施压，价格逐步回落，最终以微涨0.34%收盘，报收于11665元/吨。与前一交易日11735元/吨的收盘价相比，合约清晰呈现冲高回落的运行特征，这一价格波动充分体现了当前市场多空双方的博弈态势。
从现货市场表现来看，当前生猪现货价格持续疲软。2月5日，全国外三元生猪均价跌至12.07元/公斤，近期呈现持续下行态势，与期货市场LH2605合约微涨收盘的走势形成明显期现分化。这种期现价格背离现象，加剧了市场运行的复杂性，也对行业从业者及投资者的市场研判提出了更高要求。
二、盘面深度复盘：LH2605合约近期走势脉络梳理
2.1 短期波动轨迹：从2月3日至5日的价格起伏回顾
2月3日至5日三个交易日，LH2605合约呈现阶段性波动特征。2月3日，市场情绪偏空，LH2605合约开盘价11615元/吨，全天在11565元/吨至11685元/吨区间震荡运行，最终收于11600元/吨，较前一交易日下跌0.3%。当日行情主要受节前出栏窗口期收窄影响，养殖主体为规避节后价格回落风险，集中提前出栏，大体重猪源供应量增加，供应压力凸显；而需求端春节备货刚需虽已启动，但增量不及预期，难以形成有效支撑。
2月4日，市场行情出现阶段性反弹，LH2605合约以11610元/吨开盘后震荡走高，最高触及11800元/吨，最终收于11735元/吨，涨幅0.95%。此次反弹主要受益于2026年中央一号文件释放的生猪产能调控预期，政策利好提振市场信心，推动合约价格阶段性上行。
2月5日，LH2605合约未能延续前一交易日涨势，开盘后尝试上行但受阻于空头压力，全天呈现冲高回落态势，最终微涨0.34%报收于11665元/吨。同期，生猪期货其他合约（LH2603、LH2607等）均呈现集体走弱态势，从持仓量及成交额变化来看，节前市场整体偏空情绪浓厚，投资者观望情绪显著，交易活跃度有所回落，反映出市场对后续走势的不确定性预期。
2.2 多空博弈特征：资金动向与合约价差表现
2月5日，LH2605合约盘面多空博弈进入白热化阶段，核心矛盾集中于市场对上半年生猪供应格局的分歧。从合约价差表现来看，市场呈现明显分化特征，以LH2611合约为代表的远月合约表现较强，当日涨幅达0.58%，反映出部分市场参与者对远期生猪市场供需格局改善的乐观预期，主要基于对后续产能调控效果及消费复苏的预判。
与之形成对比的是，近月合约表现相对疲软，LH2605合约虽实现微涨，但涨幅有限，且基差持续处于低位，反映出市场对上半年生猪供应宽松的担忧尚未缓解。从主力持仓数据来看，空头主力头寸有所增加，进一步印证了市场对上半年生猪供应过剩的预期，这也是LH2605合约反弹乏力的核心原因之一。对于投资者而言，需密切跟踪资金动向及合约价差变化，结合基本面因素综合研判市场走势，制定合理交易策略。
三、基本面核心驱动：供需双增格局下的“供强需弱”本质
3.1 供应端：存栏高位叠加节前出栏提速 压力持续凸显
当前生猪市场供应端压力持续加大，核心源于能繁母猪存栏高位及节前养殖主体出栏提速双重因素。据农业农村部监测数据显示，2025年3-4月，全国能繁母猪存栏量持续维持在4038万头以上，处于合理保有量高位区间，为后续生猪供应奠定了基础。按照生猪生长周期推算，2026年2月适重生猪出栏量处于高位水平，供应基数充足。
进入2026年2月，养殖主体普遍对节后市场价格形成看跌预期，为规避价格下跌风险，纷纷加快出栏节奏，导致短期内生猪供应量大幅增加。据行业监测数据显示，2月上旬全国生猪出栏量较同期显著提升，河南、山东等生猪养殖大省出栏量增幅更为明显，进一步加剧了市场供应压力。
与此同时，集团猪企与散户均呈现增量出栏态势。牧原股份、温氏股份等头部集团猪企依托规模化养殖及完善的销售渠道，加大生猪出栏力度；散户虽养殖规模有限，但群体数量众多，集中出栏对市场供应形成显著影响。数据显示，2月前两周，集团猪企生猪出栏量环比增长约15%，散户出栏量环比增长约10%，节前供应呈现“超预期”过剩态势，与瑞达期货“节前供应压力较大”的研判一致，短期内对猪价形成明显压制。
3.2 需求端：春节备货乏力 屠宰开工率低迷制约反弹
与供应端充足形成对比的是，当前需求端呈现明显疲软态势，春节备货需求增量有限，难以对价格形成有效支撑。北方杀年猪、南方做腊肉等传统习俗虽带动部分备货需求，但整体增幅不及预期；同时，学生假期来临导致团餐消费需求显著萎缩，据不完全统计，学生放假期间团餐市场猪肉需求量减少约30%，进一步削弱终端消费支撑。
此外，畜禽替代品供应宽松进一步分流猪肉消费需求。当前禽肉、牛羊肉等替代品市场供应充足，价格运行平稳，消费者消费选择多元化，导致猪肉市场竞争压力加大，进一步抑制猪肉消费需求增长。
屠宰企业开工率数据直观反映出需求端疲软态势。据样本屠宰企业监测显示，2月5日当周，全国屠宰企业开工率降至36.98%-39.3%，较去年同期明显回落，屠宰量环比微降。屠宰开工率低迷主要源于终端消费需求不足，屠宰企业为避免库存积压，被迫下调开工率及屠宰量，进一步印证了需求端“回暖乏力”的现状，加剧了生猪市场供需失衡格局，制约了猪价反弹空间。
四、期现联动透视：LH2605合约与现货市场的分化共振
4.1 期现价格分化：期货微涨vs现货持续走弱
2月5日，生猪市场期现价格分化特征进一步凸显。期货端，LH2605合约虽微涨0.34%收于11665元/吨，但盘面呈现冲高回落态势，当日最高触及11735元/吨，在11680元/吨附近遭遇较强压力，多头力量未能形成有效突破，反映出市场对合约上涨存在明显分歧。
现货端，生猪价格持续走弱态势未得到改善。2月5日，全国外三元生猪均价跌至12.07元/公斤，近期呈现单边下行态势，银河期货研报显示，河南等主产区生猪价格单日跌幅达0.32元/公斤，现货市场疲软态势显著。
期现价格分化的核心原因的在于，期货市场受节前备货窗口期短期博弈影响，投资者对价格走势存在预期分歧，推动合约价格阶段性波动；而现货市场受供需基本面主导，供应端高位叠加需求端疲软，供需失衡导致现货价格持续下行。短期期货市场的博弈因素，难以抵消现货基本面疲软的长期压制，进而形成期现价格背离的格局。
4.2 基差与合约价差：远月强于近月的市场预期解读
生猪期货市场中，LH2605合约与其他合约的基差及价差关系，直接反映市场参与者对远期供需格局的预期与分歧。从合约价差来看，2月5日远月合约（如LH2611）涨幅明显优于近月合约，LH2611合约当日涨幅达0.58%，这种远月强于近月的格局，背后蕴含着市场对远期供需格局的差异化预期。
远月合约表现较强，主要源于市场对远期产能调控效果及消费复苏的乐观预期。市场普遍认为，随着后续产能调控政策落地及消费市场逐步复苏，生猪供需格局有望得到改善，供应过剩压力将逐步缓解，进而支撑远月合约价格上行，因此投资者对远月合约关注度较高，推动其价格涨幅优于近月。
从基差表现来看，尽管LH2605合约实现微涨，但基差仍处于低位，反映当期现联动性较弱，期货价格对现货价格的传导不够充分。这一现象主要源于市场参与者对未来市场不确定性的担忧，交易行为趋于谨慎，同时市场信息不对称导致投资者难以精准把握现货市场真实供需情况，进而影响期现价格联动效果。
银河期货研报对这一现象的解读具有较强参考意义，研报指出，当前能繁母猪去化进度不及预期，意味着2026年上半年适重标猪供应宽松预期较强，市场对上半年生猪价格走势偏悲观，进而导致近月合约表现疲软。而远月合约受短期基本面影响较小，市场对远期供需改善的预期支撑其相对抗跌，这也是远月合约涨幅优于近月的核心逻辑。
五、关键价位研判与操作策略：节前交易的核心指引
5.1 支撑压力位：11680压力与11550支撑的博弈焦点结合
当前LH2605合约盘面走势，精准研判关键支撑与压力位，是投资者制定交易策略的核心前提。从短期盘面来看，11680元/吨为LH2605合约上方核心压力位，2月5日交易中，该合约多次尝试突破这一价位，最高触及11735元/吨，但均受空头力量阻击未能实现有效突破，随后价格回落，可见该价位附近空头抛售意愿较强，多头需积累足够力量方可突破。
若LH2605合约在11680元/吨压力位附近持续突破乏力，将显著加剧冲高回落风险。当价格多次冲击压力位未果时，市场多头信心将受到抑制，空头力量可能进一步释放，推动价格下行，因此投资者需重点关注该压力位的突破情况，谨慎研判短期走势。
下方支撑位方面，11550元/吨为LH2605合约短期核心支撑位，该价位是当前市场多空双方博弈的平衡点位，对价格稳定具有重要支撑作用。若价格跌破该支撑位，可能引发市场恐慌性抛售，进而触发新一轮下行行情，因此该支撑位的得失对短期市场走势具有重要指示意义。
值得注意的是，成交量变化是研判价位突破有效性的关键指标。当价格接近11680元/吨压力位或11550元/吨支撑位时，投资者需密切跟踪成交量变化：突破压力位时，若成交量显著放大，说明多头力量充足，突破有效性较高；若成交量未能配合，可能形成虚假突破，后续价格存在回调风险。在支撑位附近，若成交量萎缩，说明抛售压力减弱，支撑位有效性提升；若成交量放大且价格跌破支撑位，预示抛压加剧，投资者需及时调整交易策略，规避盲目追涨杀跌带来的损失。
5.2 操作建议：逢高试空为主 警惕短期反弹窗口期
综合当前生猪市场供需基本面、盘面走势及市场情绪，春节前LH2605合约交易应坚持谨慎灵活的原则，结合市场波动特征制定针对性操作策略。
短期来看，建议以逢高试空为核心操作思路。当前市场供应压力持续凸显，能繁母猪存栏高位叠加节前出栏提速，供应过剩格局短期内难以改变；需求端备货乏力，难以对价格形成有效支撑，市场整体偏空氛围浓厚。当LH2605合约在11680元/吨压力位附近突破失败时，投资者可轻仓布局空单，止损参考11700元/吨，若价格突破该止损位，说明市场走势超出预期，需及时止损离场，控制投资风险。
同时，需警惕短期反弹窗口期。随着小年临近，屠宰企业开工率有望阶段性提升，可能带动终端消费需求小幅增加，为合约价格带来短期反弹动力。投资者可密切关注屠宰开工率变化，适时把握短期反弹机会，但需明确此类反弹属于阶段性调整，市场基本面未发生实质性改变，因此应坚持快进快出原则，及时锁定利润，不宜过度恋战。
5.3 风险提示：两大变数需警惕
生猪期货市场受多重因素影响，行情波动具有较强不确定性，投资者需重点警惕以下两大潜在风险，保障投资稳健性。
一是养殖端惜售挺价行为引发的行情异动。当前虽市场供应压力较大，但部分养殖主体可能基于对未来价格走势的差异化预期，采取惜售挺价策略。若养殖端普遍惜售，将导致短期内生猪供应量收缩，打破当前供需平衡，引发行情异常波动，增加投资者交易风险。
二是国家收储等政策调控干预风险。为稳定生猪市场价格、保障养殖主体合理收益，国家可能根据市场实际情况，适时出台收储等调控政策。国家收储将直接增加市场需求，对猪价形成利好支撑，可能推动合约价格阶段性上行，但政策出台时间、实施力度具有不确定性，若投资者未能及时跟踪政策动向，可能导致交易决策偏差，面临投资损失。
基于上述风险，投资者在交易过程中，需密切跟踪生猪出栏节奏及养殖端动态，精准研判市场供应变化；同时持续关注官方政策动向，第一时间掌握政策调整对市场的影响，灵活调整仓位，合理控制风险，实现稳健投资。
六、后市展望：春节后消费淡季施压 上半年行情难言乐观
6.1 短期展望：节前区间震荡为主 反弹空间有限
展望春节前剩余交易时段，LH2605合约整体将以区间震荡为主，反弹空间受到明显制约。当前生猪市场供需双增格局短期内难以改变，成为制约合约价格大幅波动的核心因素。
供应端，养殖主体出栏积极性依旧较高，春节临近，养殖端规避节后价格下跌风险的意愿强烈，集中出栏态势将持续，市场供应压力维持高位，对价格形成下行压制。
需求端，春节备货刚需虽已启动，但增量有限，替代品竞争、团餐需求萎缩等因素仍将抑制消费增长，难以对价格形成强有力支撑。
综合来看，节前LH2605合约大概率维持在11550-11680元/吨区间震荡运行。若屠宰企业开工率出现大幅提升，可能带动合约价格出现短暂偏强走势，但受供应压力制约，反弹高度有限。对于养殖主体而言，需密切关注市场动态，合理把握出栏窗口，避免过度压栏导致利润受损。
6.2 中长期展望：节后淡季承压 上半年震荡偏弱
春节过后，生猪市场将进入季节性消费淡季，LH2605合约中长期走势不容乐观，整体将呈现震荡偏弱态势。春节期间居民猪肉消费需求集中释放，节后终端消费将出现明显回落，需求端支撑进一步减弱。
同时，节前二育压栏的肥猪将在节后集中出栏，进一步增加市场供应压力，加剧供需失衡格局，对价格形成持续压制。
更为关键的是，2026年上半年能繁母猪去化进度不及预期，能繁母猪存栏量维持高位，意味着上半年生猪供应宽松格局将持续，难以形成实质性改善。综合来看，LH2605合约中长期将维持震荡偏弱走势。
后续能繁母猪存栏去化进度将成为影响市场走势的核心变量，若能繁母猪存栏量出现明显下降，生猪供应压力将逐步缓解，市场行情有望迎来阶段性转机；但就当前市场情况而言，能繁母猪去化仍需时间，短期内难以改变供需宽松格局。
七、结尾互动：你的猪市操作计划？
7.1 互动话题引导
综上，2026年2月5日生猪期货主力合约LH2605在多空博弈、供需失衡及期现分化等多重因素影响下，呈现冲高回落微涨态势。当前市场供应端存栏高位叠加节前出栏提速，需求端备货乏力，短期处于供强需弱格局；节前合约大概率维持区间震荡，反弹空间有限，节后受消费淡季及供应压力影响，上半年行情整体难言乐观。
诚邀各位行业从业者及投资者分享观点：养殖主体方面，您是否已明确节前出栏计划？是把握当前备货窗口加快出栏，还是选择观望等待价格回升？期货投资者方面，面对当前震荡偏弱的市场格局，您制定了何种交易策略？是坚守现有持仓，还是计划根据盘面变化调整仓位？
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数据来源：文华财经、博易大师、涌益咨询、卓创资讯
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