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11 月 8 日上市以来，鸡蛋期货行情整体呈现探底回升态势，目前看，形态走势完好，后市还可继续看涨，但连续大涨的概率不大，冲高必有回落，建议可以等待回落低点做多的机会。
一、 市场行情回顾
(一)期货方面
就鸡蛋期货主力合约来看，11 月 8 日上市以来，鸡蛋期货行情整体呈现探底回升态势：鸡蛋主力 1405 合约在上市初快速探底之后便早早止跌筑底，小时图上呈现明显的搭建平台稳步上行的态势，上攻形态相当稳定。截至 11 月 27 日，鸡蛋 1405 合约报 4138 元/500 千克，较挂盘基准价上涨138 元/500 千克，幅度为 3.45%，月内鸡蛋期价大幅上涨，远超现货涨幅。
(大连商品交易所[微博]鸡蛋主力 1405 合约小时图)
(二)现货方面
根据 wind 数据，11 月份鸡蛋价格基本呈现小幅震荡的态势，虽然气温下降很快，但是月内鸡蛋价格并没有出现大幅度的变动。
具体来看，芝华数据显示，11 月份全国鸡蛋价格有所下跌，26 日全国鸡蛋价格各省均价 3.77元/斤，较 10 月 31 日微跌 0.04。东北主产区和华南主销区均价小幅上涨，而华北主产区河南、山东等地均价则有所下跌。
月底，北方冰雪天气是造成供需失衡的重要因素，雪雾天气增加鸡蛋调运难度，同时气温下降带来的产能下降，全国鸡蛋供应量整体会有一定幅度下降;目前需求依然较弱。预计年底年初蛋价依然看涨。
(全国主产销区鸡蛋均价走势图 数据来源：wind 数据 瑞达期货研究院)
二、影响因素分析
(一)国内货币政策分析
统计局数据显示，2013 年 10 月份，全国居民消费价格总水平同比上涨 3.2%。其中，食品价格上涨 6.5%，非食品价格上涨 1.6%; 1-10 月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨 2.6%。
10 月份，全国居民消费价格总水平环比上涨 0.1%。其中，食品价格下降 0.4%，非食品价格上涨 0.3%。
2013 年 10 月份，全国工业生产者出厂价格同比下降 1.5%，环比持平。工业生产者购进价格同比下降 1.6%，环比上涨 0.1%。1-10 月平均，工业生产者出厂价格同比下降 2.0%，工业生产者购进价格同比下降 2.1%。
我们认为，尽管中国 11 月份 CPI 升幅再次超过 3%，但全年通胀率将在 2.7%上下，物价涨幅基本符合市场预期，通货膨胀还在政府的控制之下。分析具体数据我们可以发现，食品价格上涨仍然是 CPI 同比涨幅扩大的主要原因，不过环比来看，食品价格却出现小幅下跌，因此 10 月份的 CPI 应该说总体还是保持在稳定的状态。而在 PPI 方面，10 月份的 PPI 在连月来的持续收窄之后，跌幅重新扩大，比 9 月份增大 0.2 个百分点。这显示产能过剩压力巨大，制造业整体不振，好转拐点还未到来。
总的来说，CPI 同比增长 3.2%，但全年通胀率预计还将控制在 2.7%上下，远低于政府为控制通胀而设定的目标水平，因此央行的货币政策有理由继续保持稳定。
(全国居民消费价格涨跌幅走势图 数据来源：国家统计局)
(二)全国淘汰鸡行情
根据 wind 数据，11 月淘汰鸡均价小幅震荡，截至 11 月 22 日，全国主产区淘汰鸡周均价为 8.07元/公斤，较上月底小幅上涨 0.06 元/公斤。
具体而言，芝华数据显示，11 月淘汰鸡价格小幅下跌，截止 11 月 26 日，全国淘汰鸡均价 4.01元/斤，月环比下跌 0.08 元/斤，幅度约 2%;其中：河北 3.95(0.17)，河南 4.13(-0.13)，黑龙江 3.9(0.01)，辽宁 3.95(0.07)，山东 4.06(-0.06)。这段时间淘汰鸡行情较差，影响了养殖场淘汰速度，蛋鸡存栏数据监测显示，11 月在产蛋鸡存栏量较 10 月有所减少，主要减少地区在北方，特别是黑龙江，南方还有小幅增加。考虑气温下降带来的产能下降，预计后期全国鸡蛋供应量整体会有一定幅度下降。
(全国主产区淘汰鸡价格走势图 数据来源：wind 数据 瑞达期货研究院)
(三)蛋鸡养殖成本利润
根据 wind 数据，主产区蛋鸡苗周均价较上月底下跌 0.08 元/羽，至 2.99 元/羽，显示市场对鸡苗的需求不足，进入秋冬季疫情风险加大，养殖户补苗意愿不强;而蛋鸡配合饲料周均价较上月底持平，报 3.17 元/公斤，在玉米(2366, 0.00, 0.00%)现货价格小幅回升而豆粕(3369, 12.00, 0.36%)价格有所下跌(根据农业部现货均价数据)的情况下，养殖的饲料成本维持稳定。综合来看，蛋鸡的养殖成本较上月微幅下降，整体维持稳定。
(全国主产区鸡苗价格走势及蛋鸡配合饲料价格走势图 数据来源：wind 数据 瑞达期货研究院)
(四)季节性供需变动分析
11 月下旬以来，全国大部分地区维持稳定或上涨态势。
供给方面，冬季气温下降导致蛋鸡产能下降，今年下半年雏鸡销售量下降较多，当前产蛋鸡存栏量无论同比还是环比都处在下降的状态，北方特别是东北鸡蛋主产区出现冰雪天气，影响鸡蛋全国调运受阻，整个市场供应受到影响;
需求方面，目前，圣诞节、元旦及春节渐行渐近，市场开始进入备货状态，鸡蛋需求进入旺季。
另一方面，政府厉行节约抑制禽蛋消费，同时国家整体经济增长趋缓，下游消费不旺;而禽流感阴魂不散，特别是冬季是流感高发期，当前随时可能暴发，这些造成家禽类产品消费受到抑制。
综合上述分析，我们认为，进入 12 月份，圣诞节和元旦将渐行渐近，禽蛋需求进入旺季，而由于气温回落降低产量和冰雪天气对交通运输的不利影响使得供给出现偏紧，现货市场看涨意愿较强，鸡蛋价格或维持稳定偏强的状态。
三、技术分析及后市展望
(大连商品交易所鸡蛋 1405 合约日线图)
从鸡蛋期货的走势来看，11 月 8 日上市以来，主力 1405 合约整体走出一个搭平台逐级上行的态势，目前已经运行在上升趋势之中，考虑到现货价格并没有随着期货价格的飙涨而出现剧烈反应，没有现货价格的支撑，仅靠预期和资金炒作我们不认为鸡蛋期价会有持续暴涨的暴涨行情，短期的震荡整固，提醒投资者不要追高，谨防冲高回落，但目前大形态上还是向上，因此回落便是做多机会，建议在 4110 附近轻仓做多，继续下跌在 4080 附近加仓，止损设在 4040，4200 过后继续上行的压力很大，因此 4200 之上随时注意止盈。
瑞达期货 许文哲
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